Micron : un trimestre record pointe le prochain goulot d'IA à 1 000 Md$

Les derniers résultats de Micron Technology ne sont pas seulement un nouveau succès pour les puces d'IA, mais un avertissement : la prochaine grande pénurie dans l'intelligence artificielle pourrait se cacher du côté de la mémoire.

La société a annoncé un chiffre d'affaires record pour le troisième trimestre fiscal de 41,5 milliards USD (env. 36,2 milliards €) et un bénéfice ajusté de $25.11 par action, tous deux nettement supérieurs aux estimations de Wall Street.

Ses actions ont bondi de 12% en transactions hors séance, prolongeant un rallye qui a déjà porté la capitalisation boursière de Micron au-delà de 1 billions USD (env. 872,3 milliards €).

Mais l'essentiel résidait dans le signal envoyé par les clients : ils n'achètent plus seulement des puces mémoire. Ils cherchent à sécuriser les approvisionnements futurs avant tout le monde.

Le prochain goulot d'étranglement de l'IA se cache dans les puces mémoire

Pendant des années, l'investissement autour de l'IA s'est focalisé sur Nvidia et les processeurs graphiques nécessaires pour entraîner et exécuter de grands modèles.

Les résultats de Micron suggèrent que les investisseurs doivent désormais élargir le champ d'analyse.

Les modèles d'IA ont besoin de plus que de processeurs. Ils requièrent une mémoire rapide pour déplacer et stocker d'énormes volumes de données.

C'est là qu'intervient la mémoire à large bande passante, ou HBM.

Ces puces sont associées aux processeurs IA avancés et leur fournissent des données à la vitesse exigée par les charges de travail IA modernes.

Micron a déclaré que des clients s'étaient engagés à hauteur de 22 milliards USD (env. 19,2 milliards €) pour sécuriser l'approvisionnement en puces mémoire dans le cadre d'accords avec 16 clients stratégiques opérant dans les centres de données, les appareils grand public et l'automobile.

Ce chiffre est significatif car il montre que la mémoire est de plus en plus considérée comme une infrastructure stratégique.

Daniel Newman, PDG de Futurum Group, a déclaré à Reuters que l'ampleur du déploiement de l'IA a été sous-estimée, ajoutant que la mémoire devrait continuer à bénéficier de « prix premium » tant que l'offre restera contrainte.

Micron n'est plus simplement une valeur cyclique des semi-conducteurs

Historiquement, la mémoire a été l'un des segments les plus sujets aux cycles extrêmes de l'industrie des puces.

À mesure que l'offre se resserre, les fabricants de puces augmentent les prix et développent les capacités, mais une fois que l'offre rattrape la demande, les prix et les marges subissent généralement des pressions.

Micron essaie de changer cette dynamique.

Les nouveaux accords clients de la société comprennent des engagements take-or-pay, des dépôts en espèces et des planchers de prix.

En clair, les clients s'engagent financièrement et en volume à l'avance, tandis que Micron gagne en visibilité sur la demande et bénéficie d'une certaine protection si le marché se retourne.

Selon la société, les obligations de performance restantes (RPOs) liées à ces accords s'élèvent à environ 100 milliards USD (env. 87,2 milliards €).

Cela donne aux investisseurs une vision plus claire des revenus contractés futurs que ce qu'ils attendraient normalement d'un fabricant de mémoire.

C'est pourquoi les investisseurs réévaluent Micron : les clients n'achètent pas seulement pour la demande actuelle, ils sécurisent l'approvisionnement futur pour éviter les ruptures.

Art Hogan, stratège en chef des marchés chez B. Riley Wealth, a déclaré à Reuters que la demande purement liée à la mémoire avait augmenté rapidement et que Micron « se trouve au centre » de ce changement.

Il a également décrit le jalon de valorisation à 1 000 milliards de dollars de la société comme un « point d'exclamation » sur la demande nécessaire pour faire fonctionner les centres de données IA.

La nouvelle question de Wall Street : le cycle de la mémoire est-il encore à ses débuts ?

La réaction la plus marquée après les résultats est venue de l'analyste de D.A. Davidson, Gil Luria, qui a relevé son objectif de cours sur Micron à $2,000 contre $1,500, établissant un nouveau sommet sur la place tout en maintenant une recommandation d'achat.

Son argument touche au cœur du débat sur la réévaluation.

Luria a déclaré que Micron dispose désormais d'« une des meilleures visibilités du secteur des semi-conducteurs », aidé par des accords clients stratégiques à long terme qui offrent à la société une vision plus nette de la demande future que ce que les investisseurs attendent normalement d'un fabricant de puces mémoire.

L'analyste a rejeté l'idée que Micron soit déjà proche du sommet du cycle.

Il a soutenu que « le cycle de la mémoire est loin d'être terminé », les dynamiques d'offre et de demande serrées devant probablement se maintenir au moins jusqu'en 2027, même si Micron investit massivement dans ses capacités.