Kospi : pire semaine depuis mars — pourquoi l'indice est-il si volatile ?

Les actions sud-coréennes ont terminé vendredi leur pire semaine depuis plus de trois mois, concluant une période turbulente qui a aussi suscité des comparaisons entre l'indice boursier de référence du pays et la frénésie des meme-stocks qui a secoué les marchés mondiaux en 2021.

L'indice de référence KOSPI a clôturé en baisse de 519.09 points, soit 5.81%, à 8,411.21 après avoir chuté jusque 9% plus tôt dans la séance, déclenchant des coupe-circuits pour la deuxième fois cette semaine.

Ce mouvement a marqué la cinquième fois cette année que des restrictions de trading ont été activées sur l'indice de référence et seulement la 11e occurrence de ce type dans l'histoire de l'indice.

Le KOSPI a terminé la semaine en baisse de 6%, sa plus forte chute hebdomadaire depuis début mars, lorsque le conflit en Iran a ébranlé les marchés financiers mondiaux.

Le repli intervient après une progression extraordinaire.

L'indice de référence a bondi de 76% en 2025 et a presque doublé de valeur depuis le début de l'année, en faisant le principal marché boursier majeur ayant réalisé la meilleure performance au monde.

Indice dominé par les puces et engouement des particuliers : amplification des mouvements de type « meme »

La turbulence a commencé lorsque le KOSPI a plongé de 10% mardi et oscille depuis violemment entre fortes pertes et gains, inversant parfois la tendance au sein de la même séance.

La baisse de vendredi est intervenue après que le KOSPI a gagné 5.4% puis 3.3% au cours des deux séances précédentes.

De solides résultats du fabricant américain de mémoires Micron avaient momentanément rétabli le sentiment des investisseurs, mais ces gains se sont révélés de courte durée.

« Le plongeon d'aujourd'hui s'explique principalement par une forte volatilité liée à la concentration dans le secteur des puces, tandis que les inquiétudes concernant la baisse de la demande de mémoires sont un peu excessives », a déclaré Han Ji-young, analyste chez Kiwoom Securities.

La concentration de l'indice dans les actions de semi-conducteurs a de plus en plus amplifié les mouvements du marché.

Samsung Electronics et SK Hynix représentent désormais près de 60% de la capitalisation boursière du KOSPI, si bien que les variations du sentiment des investisseurs à l'égard de l'intelligence artificielle et des mémoires peuvent faire bouger l'ensemble du marché.

Les analystes indiquent qu'un autre moteur majeur de la volatilité est l'influence croissante des investisseurs particuliers.

Morgan Stanley a déclaré plus tôt cette semaine que la forte hausse de l'indice avait attiré une nouvelle vague d'investisseurs particuliers, augmentant la liquidité mais aussi la volatilité.

Le KOSPI a clôturé en hausse ou en baisse d'au moins 5% à 20 reprises cette année, contre seulement deux cas en 2025.

Les fortes oscillations intrajournalières ont suscité des comparaisons avec la frénésie des meme-stocks qui entourait des sociétés comme GameStop et Bed Bath & Beyond en 2021.

« Le Kospi en 2026 commence à se comporter avec une force de type 'meme' », a déclaré Hebe Chen, analyste de marché chez Vantage Global Prime à Sydney, dans un reportage de Bloomberg.

« Avec Samsung et SK Hynix qui exercent une influence disproportionnée, et des produits à effet de levier amplifiant mécaniquement chaque mouvement sur un marché avec trop peu de cibles évidentes pour cet argent, chaque variation du sentiment sur l'IA peut rapidement devenir un événement au niveau de l'indice. »

Les ETF à effet de levier accentuent la volatilité

Les ETF à effet de levier sur actions individuelles sont devenus un point focal ces dernières semaines.

Ces produits sont de plus en plus populaires parmi les investisseurs particuliers sud-coréens et ont contribué aux mouvements amplifiés du marché via des rééquilibrages mécaniques.

L'organe de surveillance financière du pays a récemment exprimé des regrets d'avoir approuvé de tels produits, s'ajoutant aux craintes que les gains récents aient été en partie entraînés par des flux techniques plutôt que par des fondamentaux.

Les ETF à effet de levier sur actions individuelles exigent souvent d'importants ajustements de positions lorsque les marchés bougent fortement, intensifiant à la fois les gains et les pertes.

« Le KOSPI a un bêta tellement élevé par rapport au reste du marché, reflétant une forte participation des particuliers et une concentration sur un petit nombre de valeurs qui, parfois, se négocient avec une volatilité comparable à celle que l'on associerait aux meme-stocks, bien qu'il s'agisse d'entreprises valant des milliers de milliards de dollars », a déclaré Matt Toms, responsable de l'exécution des actions au comptant pour l'Asie-Pacifique chez Barclays Plc, dans le reportage de Bloomberg.

Selon les estimations de Goldman Sachs, un mouvement de 5% sur le marché coréen peut déclencher environ $4.7 billion de flux de rééquilibrage d'ETF lorsque les teneurs d'options ajustent leurs positions.

Ce chiffre représente environ un huitième des volumes de négociation quotidiens moyens sur les actions coréennes.

« Tout ce qui fait bouger le Nasdaq de 2% fera bouger le Kospi de 10%, car il y a tout simplement cette amplification massive de la volatilité en Corée en raison de l'activité des investisseurs particuliers », a déclaré Alex Redman, stratège actions en chef chez CLSA Singapour, dans le reportage de Bloomberg.

Les analystes restent constructifs malgré la turbulence

Malgré la volatilité accrue, plusieurs stratégistes restent optimistes quant aux perspectives à long terme du marché.

Morgan Stanley a maintenu un objectif de base de 9,000 pour le KOSPI et a projeté que l'indice pourrait grimper à 10,500 dans un scénario haussier, ce qui impliquerait près de 25% de hausse par rapport aux niveaux actuels.

La firme a invoqué des fondamentaux toujours solides pour les fabricants de mémoires et les actions liées à l'intelligence artificielle.

La société de courtage a également exposé un scénario baissier dans lequel l'indice tomberait à 6,500.

« La volatilité du marché est entrée dans une phase d'expansion », indique le rapport.

« La diversification des produits et l'élargissement de la base d'investisseurs apportent l'effet positif d'une liquidité accrue, mais sont en même temps des facteurs qui amplifient la volatilité. »

En conséquence, Morgan Stanley a recommandé une stratégie en haltère (barbell), en maintenant une exposition aux actions de croissance tout en augmentant les allocations vers des secteurs plus défensifs tels que les services financiers, la défense, la santé et les biens de consommation haut de gamme.