Pourquoi les actions de Micron, SanDisk et d'autres semi-conducteurs chutent-elles aujourd'hui ?

Les actions de Micron Technology MU ont chuté de plus de 8 % mercredi alors qu'une vaste vague de ventes dans les valeurs de semi-conducteurs s'accélérait, les investisseurs réalisant des gains après un premier semestre record pour le secteur.

Parallèlement, une nouvelle action collective visant les principaux fabricants de puces mémoire a accru la pression.

Le recul s'inscrivait dans un repli plus large des titres du secteur des puces.

SanDisk a perdu plus de 10 %, Advanced Micro Devices environ 5 %, Nvidia plus de 2 % et Seagate Technology plus de 6 %.

Le Nasdaq Composite reculait de plus de 0,4 % alors que les investisseurs sortaient des valeurs technologiques après des mois de fortes hausses.

Le VanEck Semiconductor ETF, qui avait bondi de 72 % au cours des six premiers mois de l'année pour sa meilleure performance semestrielle depuis son lancement en 2000, a perdu plus de 4,7 % mercredi.

Micron figure parmi les valeurs vedettes de l'année, l'action ayant grimpé de plus de 230 % dans un contexte de forte demande pour des produits mémoire liés à l'intelligence artificielle.

Le rallye a également attiré une participation importante des investisseurs particuliers, contribuant à une volatilité accrue.

Les acteurs du marché s'interrogent de plus en plus pour savoir si les gains rapides des actions mémoire peuvent se poursuivre alors que l'industrie s'approche d'une nouvelle phase d'expansion.

Des inquiétudes ont aussi émergé au sujet d'une capacité de production supplémentaire prévue en Corée du Sud, annoncée la semaine dernière, suscitant la crainte que l'industrie de la mémoire, traditionnellement cyclique, bascule d'une offre tendue vers un excédent d'offre.

La combinaison de valorisations élevées et de prises de bénéfices a pesé sur le secteur, même si les analystes continuent de prévoir une solide demande à long terme soutenue par les dépenses d'infrastructure liées à l'IA.

Le recours collectif relance l'examen du marché de la DRAM

Pour renforcer la prudence des investisseurs, Micron a été cité aux côtés des fabricants de puces mémoire Samsung Electronics et SK Hynix dans une action collective américaine alléguant que les sociétés ont délibérément limité la production de puces DRAM conventionnelles pour gonfler les prix.

La plainte affirme que les trois fabricants ont réduit la production de mémoires DDR3 et DDR4 grand public tout en réorientant la capacité de production vers la mémoire à large bande passante (HBM), à plus forte marge, utilisée dans les serveurs d'IA et les systèmes informatiques avancés.

Selon les plaignants, l'orientation de l'industrie vers l'IA serait devenue un prétexte pour créer une pénurie artificielle de produits mémoire conventionnels.

Ensemble, Samsung, SK Hynix et Micron représentent environ 90 % du marché mondial de la DRAM, ce qui donne à leurs décisions de production une influence significative sur la tarification du secteur.

La plainte affirme que les prix de la DRAM conventionnelle ont augmenté d'environ 700 % au cours des quatre dernières années.

L'affaire rappelle aussi les démêlés judiciaires antérieurs de l'industrie.

Au milieu des années 2000, Samsung et Hynix s'étaient reconnus coupables dans une enquête du Department of Justice sur la fixation des prix de la DRAM, s'acquittant de peines criminelles de $300 million et $185 million, respectivement.

Micron avait coopéré avec cette enquête et avait évité une sanction pour l'entreprise, bien qu'un employé se soit ensuite reconnu coupable d'entrave à la justice.

Si ce passé peut donner du poids aux dernières allégations, les experts juridiques notent que prouver des restrictions coordonnés de l'offre reste difficile.

Les analystes restent positifs sur les perspectives mémoire

Malgré le recours collectif et la vente massive sur le marché, les analystes continuent de projeter des fondamentaux industriels favorables.

L'analyste de KeyBanc, John Vinh, a noté mardi que les prix contractuels de plusieurs configurations DRAM standard ont augmenté d'environ 3 % en juin par rapport au mois précédent, tandis que les prix de la mémoire NAND flash ont progressé de 2,4 %.

« Alors que l'industrie développe des capacités en réponse à la demande en DRAM/HBM pilotée par l'IA, des capacités significatives ne sont pas attendues avant 2027, ce qui ne sera toujours pas suffisant pour combler l'écart », a écrit Vinh.

« Étant donné l'environnement d'offre contraint, la discipline de production de l'industrie et la demande exceptionnelle des centres de données pour la HBM et la DDR5, nous anticipons une demande soutenue et des tendances de prix positives jusqu'en 2026 tant pour la NAND que pour la DRAM », a-t-il ajouté.

Vinh maintient une recommandation Surpondérer et un objectif de cours à $1,600 sur Micron.

Les experts soulignent également la stratégie de Micron visant à sécuriser des accords clients à long terme avec des dispositions de prix minimum, que la direction estime pouvoir aider à maintenir des marges brutes « nettement au‑dessus » des précédents pics cycliques.

Ces contrats devraient représenter environ 40 % du chiffre d'affaires de l'entreprise, la direction visant à augmenter cette proportion au fil du temps.

L'analyste d'UBS Timothy Arcuri a indiqué que cela suggère que Micron pense pouvoir soutenir des marges brutes de 70 % à 75 %, inférieures aux quelque 85 % rapportés lors du dernier trimestre, mais toujours nettement au‑dessus de son pic précédent d'environ 62 % atteint en 2018.

Arcuri maintient une recommandation Acheter avec un objectif de cours à $1,625, tandis que l'objectif moyen de Wall Street pour Micron s'établit à $1,543, selon FactSet.