Pourquoi l'or baisse-t-il alors que les tensions entre les États-Unis et l'Iran secouent les marchés mondiaux ?

L'or a du mal à jouer son rôle de valeur refuge classique parce que le dernier choc géopolitique alimente précisément le risque qui pèse sur l'or physique : une inflation plus élevée et une politique monétaire plus restrictive.

Les cours ont reculé jeudi après les nouveaux affrontements entre les États-Unis et l'Iran ont fait monter le pétrole et ont ravivé les craintes que les banques centrales pourraient devoir maintenir une politique restrictive plus longtemps.

Le métal bénéficie toujours du soutien des achats de réserves et de l'incertitude mondiale, mais la dynamique immédiate est dominée par le dollar, le brut et les anticipations concernant la Fed.

Le choc pétrolier se transforme en problème de taux

L'or au comptant a reculé d'environ 0,4 % vers 4 060 $ l'once en début de séance, après avoir touché son plus bas en plus d'une semaine.

Les contrats à terme américains sur l'or à livraison en août ont également reculé, prolongeant la faiblesse observée après que le président Donald Trump a déclaré qu'un accord intérimaire visant à mettre fin au conflit iranien était "terminé".

L'armée américaine a déclaré avoir lancé de nouvelles frappes contre l'Iran pour maintenir le détroit d'Ormuz ouvert, tandis que la dernière escalade a fait monter le pétrole.

Cela importe pour l'or car un pétrole plus cher peut rapidement relever les anticipations d'inflation, renforcer le dollar et pousser les rendements obligataires à la hausse.

L'or est souvent présenté comme une protection contre l'inflation, mais ce lien s'affaiblit lorsque l'inflation oblige les marchés à intégrer des taux d'intérêt plus élevés.

Comme l'or physique ne génère pas de revenu, il a tendance à pâtir lorsque les liquidités et les obligations deviennent plus attractives.

L'anxiété liée à la Fed maintient les investisseurs haussiers prudents

Les récents comptes rendus de la Fed ont renforcé cette pression.

Les responsables ont exprimé une inquiétude accrue quant à l'élargissement des hausses de prix, certains estimant qu'il y avait matière à relever les coûts d'emprunt avant que le comité ne maintienne les taux stables en juin.

Cette inclinaison restrictive aide à expliquer pourquoi Bank of America a réduit sa prévision moyenne pour l'or en 2026 de 14 % à 4 360 $ l'once.

La banque voit toujours un potentiel haussier à long terme une fois le cycle de resserrement terminé, mais le message à court terme est plus prudent : une Fed restrictive peut plafonner l'or même lorsque la géopolitique est favorable.

Le FMI a également abaissé sa prévision de croissance mondiale pour 2026 à 3,0 %, invoquant les risques liés à la guerre au Moyen-Orient, à la fragmentation du commerce et à d'éventuelles corrections de marché liées à l'IA.

Ce contexte de croissance plus faible pourrait à terme soutenir l'or, mais il est pour l'instant éclipsé par les risques d'inflation et de taux.

La demande de réserves offre un plancher

Il existe toujours des soutiens structurels.

La banque centrale de Tanzanie a acheté environ 28 tonnes métriques d'or au cours des 18 derniers mois pour renforcer ses réserves et soutenir le shilling, rappelant que la demande du secteur officiel reste active.

Dans le reste des métaux, l'argent a reculé alors que les restrictions à l'importation de l'Inde ont créé des pénuries et porté les primes domestiques à des niveaux les plus élevés en six mois malgré une demande faible.

L'argent au comptant a baissé, tandis que le platine et le palladium ont légèrement progressé. Cette divergence montre que les métaux précieux se négocient moins comme un bloc homogène et davantage selon leurs propres dynamiques de politique, d'offre et de demande.