L'action Nvidia reste solide, mais Taïwan vient d'exposer son principal risque

L'évolution récente du cours de Nvidia NASDAQ:NVDA ne laisse guère de preuves que l'essor de l'infrastructure IA perde de son élan.

NVDA a bondi de 4% vendredi pour clôturer à $210.96, prolongeant sa hausse hebdomadaire à environ 8.3% alors que les investisseurs sont revenus vers le leader des puces IA après une période de sous-performance relative.

La progression place l'action environ 13% au-dessus de son cours de clôture ajusté de fin d'année à $186.27 en 2026.

Pourtant, un avertissement venu de Taïwan a attiré l'attention sur les conditions financières soutenant cette croissance.

Le gouverneur de la banque centrale, Yang Chin-long, a déclaré aux parlementaires le 9 juillet que l'IA stimulait une expansion économique réelle, mais qu'un endettement excessif pouvait encourager des investissements spéculatifs et des surcapacités.

Taïwan compte parce que TSMC se trouve au cœur de la chaîne d'approvisionnement, fournissant Nvidia et d'autres entreprises technologiques mondiales.

L’avertissement taïwanais vise le moteur de l’essor de Nvidia

Yang n'a pas affirmé que la demande en IA était sur le point de s'effondrer, et n'a pas non plus ciblé la valorisation de Nvidia.

Sa préoccupation portait sur le fait que les entreprises technologiques pourraient s'endetter trop agressivement et s'étendre avant que les rendements financiers de leurs investissements ne soient clairement établis.

« L'IA est portée par un potentiel de croissance réel », a déclaré Yang lors de l'audition parlementaire, tout en avertissant contre la sur-expansion provoquée par un levier excessif.

Cette distinction touche directement au modèle économique de Nvidia. L'entreprise fournit les processeurs, l'équipement réseau et les systèmes complets utilisés pour construire des centres de données IA.

Les grands opérateurs cloud doivent engager d'importantes dépenses en puces, bâtiments, électricité et refroidissement avant que ces actifs ne génèrent des revenus significatifs.

Pour Nvidia, une hausse des dépenses des hyperscalers soutient les ventes à court terme.

Mais si ces dépenses entraînent des flux de trésorerie plus faibles, une dette croissante ou des rendements décevants, les clients pourraient finalement retarder des projets de centres de données, prolonger la durée d'utilisation du matériel existant ou augmenter le recours à des processeurs personnalisés moins coûteux.

Taïwan a donc mis en lumière un risque lié au cycle financier plutôt qu'une faiblesse produit.

Nvidia pourrait rester le fournisseur dominant de puces IA et néanmoins souffrir si le budget global d'infrastructure croît plus lentement.

Wall Street considère que l’avantage concurrentiel de Nvidia demeure

Bank of America reste nettement optimiste. L'analyste Vivek Arya a réitéré une recommandation Buy et un objectif de cours à $350, estimant que les investisseurs sous-évaluent le pouvoir de fixation des prix de Nvidia.

Nvidia peut « soutenir » environ 65% à 70% des dépenses en capital IA à long terme, a écrit Arya dans une note de recherche.

Il s'attend à ce que la plateforme Rubin impose des prix supérieurs à ceux de Blackwell, aidant Nvidia à maintenir des marges brutes dans la fourchette des mid-70% malgré la hausse des coûts de mémoire.

L'analyste de Goldman Sachs, James Schneider, a également maintenu une recommandation Buy, avec un objectif à $285.

Schneider a noté que Nvidia se négociait à moins de 14 fois ses bénéfices prévus pour 2027, une valorisation qu'il juge attrayante au regard de la croissance de l'entreprise.

Même en tenant compte des gains de parts de marché par des puces IA personnalisées et des processeurs concurrents, Goldman s'attend à ce que le chiffre d'affaires de Nvidia augmente d'environ 55% pour atteindre $635 milliards l'année prochaine.

Le message des deux banques est que la concurrence est réelle, mais que la valorisation de Nvidia intègre déjà une part importante d'inquiétude à son sujet.