Samsung envisage une cotation ADR aux États-Unis après le record Nasdaq de SK Hynix

Samsung Electronics explore la possibilité d'inscrire des American Depositary Receipts (ADRs) aux États-Unis, a rapporté Bloomberg mardi.

Selon le reportage, le géant technologique sud-coréen a entamé des discussions préliminaires avec des banques d'investissement au sujet d'une éventuelle émission d'ADR, bien que les pourparlers en soient à un stade précoce et puissent ne pas déboucher sur une cotation.

Samsung a déjà étudié la possibilité d'une émission d'ADR par le passé mais a choisi de ne pas donner suite.

Cependant, l'introduction record aux États-Unis de son rival SK Hynix semble avoir incité la société à reconsidérer ses options.

Les discussions avec les banques restent préliminaires, et la société n'a pas encore décidé si elle procédera à la cotation.

Cependant, si elle se concrétise, cette opération pourrait considérablement élargir sa base d'investisseurs alors que la concurrence s'intensifie sur le marché des semi-conducteurs pour l'intelligence artificielle.

La cotation de SK Hynix change la donne

Ce regain d'intérêt intervient quelques jours seulement après que SK Hynix ait réalisé la plus grande introduction aux États-Unis par une entreprise étrangère.

Le fournisseur de puces mémoire pour Nvidia a levé environ 26,5 milliards de dollars après avoir fixé le prix de ses American Depositary Receipts à 149 dollars l'unité, la demande dépassant selon les rapports les actions disponibles à plusieurs reprises.

Ce lancement réussi a renforcé la confiance dans le fait que les investisseurs américains restent prêts à soutenir des entreprises positionnées au cœur du boom des infrastructures IA.

Le président du Nasdaq, Nelson Griggs, a récemment déclaré que la cotation de SK Hynix avait déjà encouragé d'autres entreprises internationales à évaluer des introductions aux États-Unis.

Les données de LSEG ont également montré que le financement des actions technologiques asiatiques jusqu'au 10 juillet avait triplé par rapport à l'année précédente, atteignant un record de 84 milliards de dollars.

Ce contexte a donné de l'élan aux discussions autour d'une éventuelle cotation de Samsung.

Pourquoi les analystes privilégient-ils une cotation ADR ?

Les analystes soutiennent qu'une cotation ADR ferait plus que simplement lever des capitaux.

Elle pourrait améliorer la visibilité de Samsung auprès des investisseurs institutionnels américains, élargir sa base d'actionnaires et potentiellement ouvrir la voie à une inclusion dans davantage d'ETF et d'indices de référence mondiaux.

Le mois dernier, The Korea Times a cité plusieurs analystes qui ont suggéré que Samsung pourrait devenir la prochaine grande entreprise asiatique de semi-conducteurs à poursuivre une cotation ADR alors que le secteur entre dans un cycle d'investissement en IA de plus en plus capitalistique.

« Étant donné la sous-valorisation actuelle de l'entreprise et des conditions de marché favorables, le scénario ADR ne peut pas être exclu », a déclaré Kim Dong-won, responsable de la recherche chez KB Securities.

« Cela est perçu comme une option de politique de capital solide pour améliorer l'accès aux investisseurs mondiaux, et les discussions connexes devraient gagner en momentum. »

L'expérience de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. est souvent citée comme un exemple réussi.

Selon l'analyste Yoon Jae-hong de Mirae Asset Securities, environ 9 994 fonds mondiaux détiennent TSMC via ses actions ordinaires.

De plus, environ 4 500 fonds et ETF mondiaux ne détiennent que ses ADR, ce qui montre comment une cotation américaine peut considérablement élargir une base d'investisseurs internationale.

Le cycle d'investissement en IA reste porteur

Samsung dispose de sa propre histoire de forte croissance liée à l'IA.

Début juillet, le groupe a projeté une multiplication par 19 de son bénéfice d'exploitation au deuxième trimestre, à 89.4 trillion won ($58.44 billion), dépassant les attentes du marché et marquant ce qui serait son troisième bénéfice trimestriel record consécutif.

Malgré ce dépassement des prévisions, les actions de Samsung ont chuté jusqu'à 10 % alors que les investisseurs s'interrogeaient sur la soutenabilité du rythme actuel des dépenses liées à l'IA.

Cependant, de nombreux analystes restent optimistes quant au cycle d'investissement plus large.

« Le cycle actuel de levée de capitaux technologiques dispose encore d'une marge de progression considérable. Nous pensons que les moteurs structurels derrière l'investissement en IA continueront de soutenir une activité saine des marchés de capitaux au cours des deux à trois prochaines années », a déclaré James Wang, responsable des marchés de capitaux actions Asie hors Japon chez Goldman Sachs.

La pression pour accéder aux marchés de capitaux américains

Certains observateurs du marché estiment que la solide situation bilancielle de Samsung lui a permis de retarder le recours aux marchés de capitaux étrangers, mais cet avantage pourrait ne pas durer indéfiniment.

Park Sang-hyun, analyste chez Clepsydra Capital, a indiqué que la position financière de Samsung lui confère une plus grande flexibilité que SK Hynix, mais a averti que s'appuyer uniquement sur les ressources de trésorerie existantes pourrait finir par devenir un désavantage à mesure que les investissements liés à l'IA s'accélèrent.

Selon lui, les plans actuels de dépenses d'investissement pourraient ne pas être suffisants pour l'ampleur des dépenses requises pendant le cycle IA.

« Samsung ne peut pas continuer à ignorer les marchés de capitaux américains tout en restant compétitif. Nous observons clairement un changement de ton chez Samsung similaire à ce qui s'est déjà produit chez SK », a écrit Park dans une note publiée sur Smartkarma.