SK Hynix: entrée au Nasdaq à 26,5 Md$ — ce que les investisseurs doivent savoir

SK Hynix a levé environ 26,5 Md$ en ayant fixé le prix de 177,9 millions de certificats de dépôt américains (ADS) à 149 $ chacun.

Cette nouvelle émission prépare un début très attendu au Nasdaq qui testera l'appétit de Wall Street pour l'essor de la mémoire liée à l'IA.

La demande a été plus de sept fois supérieure aux actions disponibles, malgré un repli récent des titres de l'industrie des semiconducteurs au niveau mondial.

La transaction n'est pas une introduction en bourse conventionnelle car SK Hynix est déjà cotée publiquement à Séoul, où restera sa cotation principale.

Les titres américains commenceront à être négociés en "when-issued" vendredi sous le symbole SKHYV, puis passeront à SKHY lorsque les échanges réguliers débuteront le lundi 13 juillet.

SK Hynix : une demande record remet l'essor de la mémoire pour l'IA au centre de l'attention

Le prix final était 2,7 % au‑dessus de la moyenne de l'action coréenne sur les trois séances précédentes.

SK Hynix émet 17,79 millions de nouvelles actions ordinaires, représentées par 177,9 millions de certificats de dépôt américains, 10 certificats de dépôt équivalant à une action cotée à Séoul.

Cette prime, associée à un carnet d'ordres couvert plus de sept fois, montre que les investisseurs institutionnels étaient prêts à regarder au‑delà de la volatilité récente.

Les actions coréennes de SK Hynix avaient chuté d'environ un quart en deux semaines avant le début, mais restaient environ 680 % plus élevées sur les 12 mois précédents.

L'engouement repose en grande partie sur le leadership de SK Hynix dans la mémoire à haute bande passante, ou HBM.

Ces puces s'insèrent aux côtés de processeurs avancés dans les serveurs d'IA, permettant à d'énormes volumes de données de circuler rapidement.

Leur offre limitée a fait de la mémoire l'une des principales contraintes à l'expansion des centres de données d'IA.

« SK Hynix domine sur le plan des parts de marché et par sa proximité avec Nvidia », a déclaré Daniel Newman, PDG de la société de recherche technologique Futurum Group, à Reuters.

Newman a ajouté que les atouts concurrents de Micron incluent l'efficacité énergétique, sa position aux États‑Unis et ses progrès depuis la troisième place.

L'accès au Nasdaq pourrait permettre une valorisation supérieure

La cotation offre aux investisseurs américains une façon plus simple de détenir SK Hynix.

Auparavant, beaucoup devaient négocier les actions de Séoul en dehors des heures normales américaines ou recourir à des certificats de gré à gré peu liquides et non sponsorisés.

« La cotation de SK Hynix au Nasdaq offre une exposition directe et sans friction à l'un des pure-plays les plus convaincants sur le cycle de la mémoire liée à l'IA », a déclaré Di Zhou, gérant de portefeuille chez Thornburg Investment Management, à Fortune.

Cet accès pourrait contribuer à réduire l'écart de valorisation de la société par rapport à Micron.

Avant le début, SK Hynix se négociait à environ 5,5 fois les bénéfices attendus sur les 12 prochains mois, contre environ 6,7 fois pour son rival américain.

Un titre coté au Nasdaq, liquide et libellé en dollars, pourrait attirer des fonds qui auparavant ne pouvaient ou ne souhaitaient pas acheter des actions en Corée.

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La dilution et le cycle de la mémoire restent les principaux risques

La transaction n'est pas sans inconvénients, SK Hynix émettant de nouvelles actions, ce qui réduit la participation des actionnaires existants.

Lee Nam-woo, président du Korea Corporate Governance Forum, a déclaré à BusinessKorea qu'il soutenait la cotation ADR mais s'opposait à l'utilisation d'actions nouvellement émises « lorsque les flux de trésorerie disponibles sont abondants », arguant que des réformes de gouvernance devraient précéder les efforts visant à obtenir une valorisation plus élevée.

La préoccupation majeure est l'historique des cycles d'emballement et d'effondrement de l'industrie de la mémoire. Les pénuries actuelles et les prix élevés pourraient finir par encourager un excès de nouvelle capacité.

Si les grandes entreprises technologiques ralentissent leurs dépenses en IA, l'offre pourrait rapidement rattraper son retard, faisant pression sur les prix de la mémoire, les marges et les bénéfices.