Émission d'ADR de SK Hynix : la demande dépasse sept fois l'offre — rapport

Les investisseurs mondiaux ont passé des ordres représentant plus de sept fois le nombre d'actions disponibles dans l'offre prochaine d'American depositary receipts (ADR) de SK Hynix, rapportent Bloomberg et Reuters.

Selon Bloomberg, l'offre a suscité un fort intérêt de la part de fonds long-only mondiaux et d'investisseurs axés sur la technologie en amont de sa tarification attendue jeudi.

Environ 1 000 investisseurs institutionnels ont participé au roadshow de la direction plus tôt cette semaine, reflétant un intérêt large des investisseurs pour ce qui devrait devenir l'une des plus grandes introductions à l'étranger sur le Nasdaq.

L'émission d'ADR équivaut à 17.79 million d'actions ordinaires.

SK Hynix avait précédemment indiqué dans des dépôts réglementaires qu'elle déterminerait le prix final de l'offre jeudi, le début des négociations sur le Nasdaq étant prévu le July 10.

Reuters avait rapporté plus tôt que des investisseurs basés aux États-Unis avaient soumis des ordres importants, certains s'échelonnant autour de $200 million et d'autres dépassant $1 billion.

La société a également divulgué lundi que Baillie Gifford Overseas Limited, des fonds gérés par Coatue Management, et Situational Awareness Partners avaient chacun indiqué séparément leur intérêt pour l'achat, jusqu'à un total combiné, de $7 billion de ses ADR US.

Sur la base du cours de clôture de SK Hynix à Séoul vendredi dernier, l'offre est valorisée à environ $28 billion, la plaçant en bonne voie pour devenir la plus grande cotation américaine jamais réalisée par une société étrangère.

Cependant, l'objectif actuel est inférieur à l'objectif de levée de fonds antérieur de la société de 45.453 trillion won.

La demande de mémoire tirée par l'IA continue de soutenir les perspectives à long terme

Chaque ADR représente un dixième d'une action ordinaire, l'offre représentant environ 2,5 % de la capitalisation boursière de SK Hynix.

La société est devenue l'un des principaux bénéficiaires du boom mondial des infrastructures IA.

Sa valeur de marché a plus que triplé cette année alors que la demande pour les puces de mémoire à large bande passante (HBM) utilisées dans les serveurs IA a fortement augmenté.

Après plus d'une décennie d'investissements dans cette technologie, SK Hynix est devenu le principal fournisseur d'HBM de Nvidia, une stratégie qui a désormais positionné la société sud-coréenne au centre de la chaîne d'approvisionnement du matériel IA.

Bien que les actions des semi-conducteurs aient perdu un peu de dynamique ces dernières semaines en raison d'inquiétudes sur les dépenses liées à l'IA et la volatilité plus large du marché, SK Hynix et son concurrent Samsung Electronics conservent d'importants gains à long terme grâce à la forte demande des centres de données IA.

Les actions SK Hynix ont reculé d'environ 25 % au cours des deux dernières semaines après un fort rallye, mais le titre reste en hausse d'environ 680 % sur l'année écoulée.

La société a déclaré que le produit de l'offre d'ADR serait utilisé pour étendre les installations de fabrication de semi-conducteurs en Corée du Sud et acheter des équipements de production de puces avancés, y compris les systèmes de lithographie à ultraviolet extrême (EUV) d'ASML.

Les investissements visent à augmenter la capacité de production alors que la demande pour les puces mémoire destinées à l'IA continue de dépasser l'offre.

La cotation aux États-Unis pourrait débloquer des valorisations plus élevées

Les analystes de marché estiment que la cotation au Nasdaq pourrait catalyser une réévaluation de la valorisation en augmentant la visibilité de SK Hynix auprès des investisseurs mondiaux.

Kim Sun-woo, analyste chez Meritz Securities, a déclaré dans une note de recherche récente que la cotation des ADR aiderait SK Hynix à réduire son écart de valorisation avec le concurrent américain Micron Technology.

Kim a ajouté que la cotation pourrait également ouvrir la voie à l'inclusion de SK Hynix dans le Philadelphia Semiconductor Index, un indice suivi de près par des fonds négociés en bourse et des produits d'investissement passifs mondiaux.

L'inclusion dans l'indice pourrait générer une demande supplémentaire pour le titre via des flux entrants de fonds passifs tout en améliorant sa position auprès des investisseurs internationaux.

Meritz Securities s'attend également à ce que SK Hynix continue d'afficher des bénéfices solides, soutenus par une demande résiliente pour les puces mémoire IA et une offre industrielle serrée, même si la production globale augmente progressivement au fil de l'année.

HSBC est également devenue plus optimiste sur le titre.

Le mois dernier, la banque a indiqué qu'elle relèverait sa valorisation en appliquant une prime de 20 % à son multiple prix/valeur comptable précédent de 2,8 fois, aboutissant à un multiple révisé de 3,4 fois.

La banque a déclaré que la valorisation plus élevée reflétait « des initiatives plus proactives favorables aux actionnaires et une accessibilité améliorée aux investisseurs mondiaux. »