Faut-il acheter IBM après sa chute historique de 25 % en une journée ? Ce que disent les analystes

Les actions d'IBM ont poursuivi leur forte baisse mercredi après avoir subi l'une des plus importantes ventes en une journée de l'histoire de la société, les analystes avertissant que l'évolution des priorités de dépenses technologiques des entreprises pourrait continuer de peser sur le titre malgré les ambitions à long terme d'IBM en matière d'intelligence artificielle.

Les actions ont chuté de plus de 2,7 % mercredi, s'ajoutant à la baisse de 25 % de mardi qui a effacé entre 67 et 70 milliards de dollars de capitalisation.

Le titre a désormais perdu plus de 27 % cette année après la publication de résultats préliminaires du deuxième trimestre inférieurs aux attentes de Wall Street.

La société technologique a déclaré un bénéfice ajusté de 2,93 $ par action sur un chiffre d'affaires de 17,2 milliards de dollars, en-dessous des estimations FactSet de 3,01 $ par action pour un chiffre d'affaires de 17,86 milliards de dollars.

Alors que les revenus logiciels ont augmenté de 5 % au cours du trimestre, les revenus issus du conseil sont restés globalement stables, en hausse de 1 % à périmètre et taux de change constants, et les revenus d'infrastructure ont diminué de 7 %.

Les dépenses en matériel IA prennent IBM de court

Les investisseurs semblaient moins se concentrer sur le manque à gagner annoncé que sur l'explication de la direction concernant cette performance décevante.

Le directeur général Arvind Krishna a déclaré que les clients avaient, de manière inattendue, réorienté leurs dépenses vers des investissements en matériel liés à l'IA au cours des dernières semaines du trimestre.

« Au cours des dernières semaines de juin, nous avons vu des clients déplacer leurs dépenses trimestrielles de capex vers l'achat de serveurs, de stockage et de mémoire pour sécuriser des infrastructures aux capacités contraintes avant des hausses de prix attendues », a écrit Krishna dans une lettre aux investisseurs.

« Bien que nous ayons anticipé un certain impact lié à la chaîne d'approvisionnement dans nos prévisions, nous n'avions pas prévu l'ampleur de cette re-priorisation du capex », a-t-il ajouté.

Ces commentaires ont renforcé les inquiétudes selon lesquelles les entreprises privilégient l'infrastructure fondamentale pour l'IA au détriment de projets plus larges de logiciels et de conseil, laissant des sociétés comme IBM exposées aux changements de budgets IT.

La tendance des dépenses a également été citée par d'autres sociétés technologiques alors que les clients s'affrontent pour sécuriser des capacités de calcul face à une demande en forte hausse pour les charges de travail IA.

Les analystes dégradent IBM ; s'attendent à une stagnation du titre

À la suite de la déception liée aux résultats, Oppenheimer a rétrogradé IBM à « Perform » depuis « Outperform » et a retiré son objectif de cours à 350 $.

La maison de courtage a noté que la croissance des revenus logiciels de 5 % était bien inférieure à sa propre estimation de 12 %.

Selon Oppenheimer, IBM a attribué une grande partie de la faiblesse à des retards dans la conclusion de gros contrats logiciels liés aux mainframes plutôt qu'à des annulations pures et simples, avec une croissance plus forte que prévu chez Red Hat et un élan soutenu de HashiCorp et Confluent compensant partiellement le déficit.

La baisse de 7 % des revenus d'infrastructure était également supérieure à la prévision d'Oppenheimer, qui tablait sur une contraction de 5 %.

La maison a indiqué que la croissance du conseil, limitée à 1 %, était également inférieure aux prévisions.

Oppenheimer a mis en garde en estimant qu'il serait « difficile pour IBM d'obtenir une croissance en chiffres à deux chiffres en monnaies constantes pour les logiciels en 2026/27 sans acquisitions supplémentaires importantes ou sans rattrapage matériel sur les grands contrats ».

« La thèse haussière prendra plus de temps à se matérialiser, et nous anticipons que le titre restera dans une fourchette à court terme », a écrit l'analyste Ittai Kidron Singh.

La société a ajouté que la migration des dépenses des entreprises vers les serveurs et le stockage devrait bénéficier aux fournisseurs de matériel tout en créant des risques à court terme pour les sociétés de logiciels d'infrastructure confrontées à des budgets IT plus serrés.

HSBC est également devenue plus prudente, abaissant sa recommandation de Hold à Reduce tout en réduisant son objectif de cours à 191 $.

Impossible de recommander IBM même après la chute : Cramer

Jim Cramer de CNBC a déclaré qu'IBM se trouve du mauvais côté d'un changement important dans les dépenses technologiques des entreprises.

« C'est la nouvelle réalité, et je n'ai aucune idée de quand cela va changer, c'est pourquoi je ne peux pas recommander IBM, même après la forte baisse d'aujourd'hui », a déclaré l'animateur de « Mad Money » mardi.

Cramer a estimé que les entreprises concentrent de plus en plus leurs budgets technologiques sur trois domaines : la cybersécurité, le matériel pour l'IA et les coûts de consommation de tokens IA.

« Malheureusement pour IBM, ils ont trop de produits et de services qui entrent dans les catégories 'autres types de dépenses', même s'ils ont aussi un récit AI global convaincant », a-t-il ajouté.

Tout en saluant Krishna pour avoir assumé la responsabilité du trimestre faible et en reconnaissant le rendement de dividende attractif d'IBM de plus de 3 %, Cramer a déclaré que ces éléments positifs étaient insuffisants pour compenser les préoccupations plus larges.

« Je suis trop inquiet par ces tendances pour dire qu'IBM est désormais sûr à acheter », a-t-il affirmé.

« Nous sommes à un moment de l'année où les responsables IT préparent leurs budgets pour 2027, et il faut supposer que ces trois priorités que je viens d'identifier continueront de dominer, ce qui signifie que tout ce qui se situe en dehors d'elles a un vrai problème. »

« J'espère qu'IBM voit vraiment ses contrats simplement retardés, et non annulés », a-t-il ajouté. « Mais je ne peux pas vous dire d'acheter une action parce que j'espère qu'une chose est vraie. »

Wall Street divisée sur les perspectives d'IBM

L'analyste de Citi, Fatima Boolani, a déclaré que le trimestre faible avait accru l'incertitude autour des perspectives de croissance d'IBM.

« Ce que nous considérons désormais comme une dispersion d'attentes probablement plus large pour 2026/2027, avec des inquiétudes renouvelées et renforcées d'un 'AI-disruptee/AI-loser', nous anticipons que les actions resteront bridées », a-t-elle déclaré.

L'analyste de Goldman Sachs, James Schneider, a indiqué que les résultats reflétaient des changements de dépenses plus larges dans l'industrie plutôt que des problèmes purement spécifiques à la société.

« Nous pensons que le déficit lié aux mainframes reflète une re-priorisation de la demande des clients vers des achats à court terme de serveurs et d'autres matériels compte tenu de la flambée des prix de la mémoire et des composants, une dynamique cohérente avec ce que des pairs tels que Dell et HP ont cité », a déclaré Schneider.

Il a ajouté que la faiblesse des revenus de traitement des transactions provenait de moins d'achats de nouveaux mainframes, tandis que l'activité logiciels Data & Automation d'IBM était également confrontée à des problèmes d'exécution propres à la société.