L'action SK Hynix bondit de 11% après une chute historique : le pire est-il passé ?

L'action SK Hynix a bondi de 11% à Séoul mercredi, prolongeant un rebond rapide après la pire baisse journalière de l'histoire du fabricant de puces.

Ce redressement fait suite à des secousses extraordinaires liées à son introduction en bourse sur le Nasdaq.

Les American depositary receipts (ADR) de SK Hynix ont progressé de 12.8% lors de leurs débuts vendredi, avant que les actions coréennes ne s'effondrent de 15.4% lundi alors que des investisseurs prenaient des profits.

Un rebond timide de 3.7% mardi a été suivi par une hausse plus nette mercredi, suggérant que certains investisseurs estiment que la récente déroute est allée trop loin.

SK Hynix : du krach record au net rebond

Les ADR de SK Hynix ont été cotés à $149, ont ouvert à $170 et ont clôturé leur première séance sur le Nasdaq à $168.01.

L'introduction massive a levé environ $26.5 billion, établissant un record pour une vente d'actions américaines par une entreprise étrangère.

Cet enthousiasme s'est rapidement heurté aux prises de bénéfices, aux positions à effet de levier et à une vente plus large d'actions sud-coréennes.

La baisse de lundi a contribué à faire chuter le Kospi d'environ 9%, déclenchant une suspension temporaire des négociations à l'échelle du marché.

Des fonds à effet de levier liés à SK Hynix ont amplifié le retournement alors que les investisseurs se précipitaient pour réduire leur exposition.

Le climat s'est amélioré après que des données d'inflation américaines plus faibles ont ravivé la demande pour les valeurs technologiques.

SK Hynix a grimpé jusqu'à 13% mercredi avant de réduire sa hausse, tandis que Samsung Electronics progressait d'environ 6%.

Hanmi Semiconductor, fournisseur d'équipements d'emballage de puces, a bondi d'environ 25% en début de séance.

Le rebond intervenait aussi après une forte séance aux États-Unis pour les valeurs mémoire.

Les ADR de SK Hynix ont bondi d'environ 28% mardi après que Barclays a initié une couverture avec une recommandation Overweight et un objectif de $330.

Micron et d'autres valeurs du secteur des semi-conducteurs ont également progressé, renforçant l'idée que la déroute de lundi était due en partie au positionnement plutôt qu'à une détérioration soudaine de la demande en IA.

Pourquoi les analystes estiment que la vente a été excessive

Phillip Wool, directeur de la recherche chez Rayliant Global Advisors, a déclaré à CNBC que la faiblesse des valeurs asiatiques liées au matériel IA était « principalement de la gestion du risque ».

Les investisseurs avaient pris des positions exceptionnellement importantes dans les fabricants de puces sud-coréens et taïwanais suite à leurs rallyes exceptionnels, a dit Wool.

La réduction de ces positions représentait un rééquilibrage prudent des portefeuilles plutôt qu'une perte d'enthousiasme pour l'infrastructure IA.

Daniel Yoo, stratégiste mondial chez Yuanta Securities, a déclaré à Squawk Box Asia de CNBC que les investisseurs cherchaient encore à déterminer la valorisation appropriée après que l'émission d'ADR a créé un nouveau référentiel américain pour SK Hynix.

L'offre additionnelle et la prime exceptionnellement élevée entre les ADR et les actions coréennes ont contribué à la volatilité à court terme.

UBS a maintenu une recommandation « Acheter » et relevé son objectif de cours sur les actions coréennes à 3.2 million won.

La banque prévoit un résultat d'exploitation de 327 trillion won en 2026, soit environ 27% au-dessus du consensus du marché, soutenu par les livraisons de HBM4, des accords clients à plus long terme et des retours potentiels aux actionnaires suite à l'introduction américaine.

Tout le monde n'est pas convaincu que le rebond soit durable

Le redressement n'efface pas les risques créés par la hausse remarquable de SK Hynix.

Même après la correction, les actions coréennes restent plusieurs fois supérieures à leur niveau d'il y a un an, une performance inhabituelle pour une industrie historiquement marquée par des cycles prononcés de pénurie et de surproduction.

Le chroniqueur financier Edward Sheldon a soutenu dans une analyse baissière publiée par Themes ETFs que les investisseurs pourraient sous-estimer la cyclicité de la mémoire, la concurrence croissante et la dépendance de SK Hynix à un petit nombre de clients majeurs en IA.

Morningstar se montre également prudente. L'analyste Lorraine Tan a déclaré que le cycle haussier actuel sur la mémoire s'avérait plus fort que prévu, mais a maintenu que les conditions finiraient par se normaliser, limitant le potentiel de hausse à des prix élevés.

La société de recherche avait valué les ADR à $160 avant leur récente poussée.