L'action SpaceX a effacé ses gains d'introduction, mais un rebond de 76 % se profile

L'action SpaceX NASDAQ:SPCX a brièvement paru irrésistible après la plus importante introduction en bourse au monde, mais presque toute l'effervescence initiale s'est désormais dissipée.

Les actions ont clôturé mardi à $136.08, soit seulement $1.08, ou 0.8%, au‑dessus du prix d'offre de $135.

L'action a chuté de près de 40% depuis son pic intrajournalier du 16 juin à $225.64, effaçant une valorisation implicite estimée de 1,2 billions USD (env. 1 billions €) pour SpaceX.

Pourtant, Wall Street reste fortement haussier. Un objectif moyen des analystes proche de $240 implique environ 76% de hausse par rapport à la clôture de mardi, estimation fondée sur les prévisions des analystes, ce n'est pas un rebond garanti.

L'effervescence post-IPO a presque disparu

SpaceX a fixé le prix de son introduction à $135 le 11 juin et a commencé à être négociée au Nasdaq le jour suivant sous le ticker SPCX.

Ses actions ont ouvert à $150 avant de terminer leur première séance à $160.95, soit une hausse de 19% par rapport au prix de l'offre.

La société a finalement levé 85,7 milliards USD (env. 74,8 milliards €) après que les teneurs de livres ont exercé leur option de surallocation.

Le 16 juin, seulement lors de sa troisième séance, l'action avait atteint un record intrajournalier à $225.64.

La reprise a été tout aussi spectaculaire. SpaceX a depuis concédé près de 40%, retombé sous sa clôture du premier jour et enchaîné trois baisses consécutives jusqu'à mardi.

Le prix d'introduction revêt désormais une importance à la fois psychologique et financière.

Une cassure durable sous $135 placerait les institutions qui ont acheté des actions lors de l'offre en situation de perte et pourrait affaiblir davantage la confiance dans une cotation présentée comme une rare opportunité de détenir les activités d'Elon Musk dans le lancement spatial, la connectivité par satellite et l'IA.

Le recul est d'autant plus remarquable que les analystes ont en grande partie refusé d'abaisser leurs prévisions ambitieuses.

Wall Street voit une entreprise bien plus grande se dessiner

Environ 80% des analystes couvrant SpaceX recommandent d'acheter l'action, tandis que l'objectif moyen se situe près de $240.

Evercore ISI est devenu le dernier courtier à se montrer haussier mardi, en initiant la couverture avec une recommandation Outperform et un objectif à $230.

L'analyste de Morgan Stanley, Adam Jonas, affiche l'un des objectifs les plus élevés parmi les acteurs traditionnels, à $300.

La thèse de la banque repose sur la combinaison par SpaceX d'une économie de lancement quasi-monopolistique, du plus grand réseau de satellites en orbite terrestre basse au monde et d'une activité d'infrastructure d'IA en forte expansion.

Starlink pourrait apporter des flux de trésorerie récurrents, tandis que Starship pourrait, à terme, réduire suffisamment les coûts de lancement pour débloquer des marchés plus vastes dans les communications, la défense, le transport lunaire et l'informatique orbitale.

Le scénario haussier de Jonas dépend fortement de la pleine réutilisabilité de Starship et de son exploitation à très grande échelle.

L'analyste de Goldman Sachs, Eric Sheridan, adopte une approche plus prudente mais classe néanmoins SpaceX comme Achat avec un objectif à $205.

Goldman estime que la société est positionnée sur l'espace, la connectivité et l'IA, chaque marché pouvant potentiellement devenir une opportunité valant plusieurs milliers de milliards de dollars.

L'analyste de Cantor Fitzgerald, Colin Canfield, a un objectif à $246 et décrit SpaceX comme une « entreprise d'infrastructure planétaire ».

Il soutient que le contrôle des lanceurs, de la connectivité satellitaire, de l'informatique IA et de la plateforme de distribution X crée une intégration verticale que les modèles d'évaluation conventionnels peuvent avoir du mal à saisir.

Un rebond de 76 % exige encore une exécution exceptionnelle

La vente montre que les investisseurs n'acceptent pas ces hypothèses sans les remettre en question.

SpaceX reste valorisée à environ 1,8 billions USD (env. 1,6 billions €), n'est pas censée afficher de bénéfice en 2026 et se négocie à près de 50 fois le chiffre d'affaires estimé.

L'offre d'actions est une autre source d'inquiétude. Le prospectus permet aux détenteurs pré-IPO éligibles de vendre jusqu'à 20% de leurs participations peu de temps après que SpaceX publie ses premiers résultats trimestriels.

Le rapport est attendu en août, faisant peser la perspective d'une entrée nettement plus importante d'actions sur le marché public.

L'analyste de MoffettNathanson, Julie Zhu, illustre le cas sceptique.

Elle a initié sa couverture avec une recommandation Neutre et un objectif à $131, reconnaissant la solidité de l'activité lancement de SpaceX tout en avertissant que l'éventail des résultats financiers possibles reste exceptionnellement large.

Zhu a déclaré à Business Insider que le risque réglementaire constituait le principal risque à long terme à mesure que SpaceX se développe dans des industries interconnectées.

Elle a estimé que l'intégration verticale pourrait éventuellement attirer le type d'attention antitrust déjà dirigée contre les plateformes technologiques dominantes.