Pourquoi l'action SpaceX recule encore de 2 % aujourd'hui

Les actions SpaceX ont prolongé leur récent repli jeudi, chutant d'environ 2 % pour s'établir autour de 132 $.

La baisse d'aujourd'hui est intervenue alors que les investisseurs pesaient la valorisation premium de la société, une forte augmentation des ventes à découvert et la perspective d'une augmentation significative des actions disponibles à la négociation après son premier rapport trimestriel.

Le titre est entré dans la séance de jeudi en recul pour la troisième séance consécutive et pour sept des neuf précédentes.

Les actions avaient déjà glissé sous leur prix d'introduction en bourse de 135 $ lors des échanges en pré-marché, tombant à 134,94 $ après avoir brièvement touché un creux intrajournalier à 132,15 $ lors de la séance précédente.

La dernière baisse laisse le titre en dessous du prix d'introduction fixé lors de la cotation du mois dernier, effaçant une grande partie de l'engouement qui avait suivi ses débuts publics.

La valorisation et les lock-ups pèsent sur le sentiment

Le sentiment des investisseurs s'est affaibli face aux inquiétudes sur la valorisation de SpaceX et l'approche des expirations des périodes de lock-up.

Après la récente vente, le titre se négocie encore à environ 48 fois le chiffre d'affaires attendu, ce qui en fait l'une des actions les plus chères de Wall Street selon ce ratio.

À titre de comparaison, Tesla s'est récemment négociée à un multiple de chiffre d'affaires d'environ 15.

La première expiration majeure des lock-up devrait intervenir peu après que SpaceX publiera ses résultats du deuxième trimestre, que les analystes prévoient pour début août.

Environ 20 % des actions en circulation de la société devraient devenir éligibles à la négociation après la publication des résultats.

Les vendeurs à découvert augmentent rapidement leurs paris baissiers

Parallèlement, les investisseurs pariant sur la baisse du titre ont fortement augmenté leurs positions.

Selon S3 Partners, environ 185 millions d'actions SpaceX sont désormais vendues à découvert, représentant environ 29 % du flottant négociable de la société et près de 25 milliards de dollars de positions baissières.

Cela se compare à une estimation de 40 millions d'actions, soit environ 5 % à 7 % du flottant public, trois semaines plus tôt.

L'augmentation de l'intérêt à découvert intervient après que les actions SpaceX ont chuté d'environ 20 % en juillet et se sont négociées en dessous de leur prix d'introduction pour la première fois mercredi.

KeyBanc a noté que le flottant public initial de SpaceX ne représentait qu'environ 5 % de ses quelque 13 milliards d'actions en circulation, la plupart des actions restant soumises aux restrictions de lock-up.

Après le premier dégel, les employés ordinaires et certains investisseurs précoces seront autorisés à vendre environ 911,5 millions d'actions le deuxième jour de bourse suivant la publication par la société de son premier rapport trimestriel.

Ces actions sont actuellement valorisées à environ 123 milliards de dollars, dépassant les quelque 86 milliards de dollars d'actions actuellement disponibles à la négociation publique sur le Nasdaq.

KeyBanc a également indiqué que 455,8 millions d'actions supplémentaires pourraient devenir éligibles à la vente si le titre SpaceX se négociait au-dessus de 175,50 $ pendant au moins cinq des dix jours de bourse consécutifs précédant la date du prochain rapport trimestriel.

Selon la firme, les expirations de lock-up programmées jusqu'au 8 décembre porteraient le flottant potentiellement négociable de SpaceX à environ 40 % de la société, les 60 % restants, y compris les participations de Musk, restant bloqués jusqu'à la mi-2027.

Les analystes restent positifs à l'approche du lancement

Malgré la faiblesse récente, Wall Street reste globalement constructive sur les perspectives à long terme de la société.

Selon les données LSEG, 27 des 32 analystes couvrant SpaceX recommandent d'acheter le titre, tandis que quatre maintiennent des avis neutres et un recommande de vendre.

Les analystes favorables soutiennent que la société mérite une prime de valorisation en raison de son activité Starlink d'internet par satellite, de ses opérations de lancements pour le gouvernement, de ses capacités en IA et du bilan de Musk en matière d'attraction du soutien des investisseurs, malgré une perte nette d'environ 5 milliards de dollars l'an dernier.

Les investisseurs suivent également le 13e vol d'essai de Starship de la société, prévu jeudi, qui pourrait servir de catalyseur à court terme pour le titre alors que le marché évalue les progrès de SpaceX dans son activité de lancements, parallèlement aux prochains résultats et à l'élargissement du flottant public.