SpaceX : le marché d'options anticipe une variation de valorisation de 225 milliards de dollars

Les investisseurs de SpaceX SPCX se préparent à l'un des mouvements liés aux résultats trimestriels les plus importants jamais observés pour une société nouvellement cotée, les opérateurs d'options évaluant une variation d'environ 225 milliards USD (env. 196,3 milliards €) de la valeur boursière de la société avant ses premiers résultats trimestriels mardi.

Selon Reuters, les options laissent entendre que le titre SpaceX pourrait bouger d'environ 15 % dans les deux sens après la publication des résultats, bien que les positions actuelles suggèrent que les opérateurs penchent plutôt vers une orientation baissière.

L'amplitude implicite est exceptionnellement importante pour une société de la taille de SpaceX.

La société de fusées et de satellites affiche toujours une capitalisation boursière d'environ 1,5 billions USD (env. 1,3 billions €) malgré une baisse de 43% par rapport au sommet de clôture de $201.80 atteint peu après son introduction record le 12 juin.

Des analystes ont déclaré que la combinaison d'une forte baisse post-introduction, d'un historique de négociation limité et de l'incertitude sur la capacité de la performance financière de la société à justifier sa valorisation élevée a poussé les cotations d'options bien au-dessus des niveaux généralement observés pour des entreprises de premier plan.

En comparaison, les marchés d'options n'avaient prévu qu'un mouvement de 6,6 % pour Microsoft avant ses résultats trimestriels la semaine dernière.

Les investisseurs restent prudents avant les résultats

SpaceX devrait annoncer une perte d'exploitation avant intérêts et impôts d'environ 1,6 milliards USD (env. 1,4 milliards €) sur des revenus proches de 7 milliards USD (env. 6,1 milliards €).

"Le niveau global de volatilité est énorme", a déclaré Ophir Gottlieb, directeur général de Capital Market Laboratories, à Reuters.

La prudence des investisseurs déborde largement du seul marché des options.

Le titre de la société avait atteint un sommet intrajournalier historique à $225.64 quelques jours après son entrée en bourse, mais est depuis retombé autour de $114.53, reflétant des inquiétudes sur la valorisation et sur la vitesse à laquelle les revenus peuvent soutenir ses ambitieux plans de croissance.

Alimentant l'incertitude, le rapport de résultats de mardi ouvrira la voie à l'éligibilité à la vente d'environ 911,5 millions d'actions détenues par des initiés, des employés et des investisseurs précoces une fois la période de lock-up expirée le 6 août.

Cette offre supplémentaire pourrait peser davantage sur le titre si les premiers actionnaires décident de céder leurs positions.

Les vendeurs à découvert voient une opportunité

La position baissière s'est également intensifiée sur d'autres segments du marché.

Les ETF à effet de levier suivant SpaceX montrent que les investisseurs restent globalement optimistes, avec des actifs d'environ 401,1 millions USD (env. 349,9 millions €) répartis sur sept ETF haussiers sur action unique.

Cependant, près de 296,8 millions USD (env. 258,9 millions €) ont afflué vers des fonds inverses à effet de levier qui profitent d'une baisse du titre, selon des données de VettaFi.

Cet écart entre les positions haussières et baissières est beaucoup plus étroit que ce que l'on observe généralement pour des actions disposant de produits ETF à effet de levier, soulignant la prudence croissante des investisseurs.

Les vendeurs à découvert ont également renforcé leurs paris contre la société.

Selon Peter Hillerberg, cofondateur d'Ortex Technologies, environ 63 % du flottant libre de SpaceX est actuellement prêté aux vendeurs à découvert, proche d'un niveau record.

"Il ne reste presque plus d'actions à emprunter", a déclaré Hillerberg.

Sur la base du cours de clôture du 31 juillet de $108.37, Ortex estime que les vendeurs à découvert détiennent environ 18,4 milliards USD (env. 16,1 milliards €) de gains mark-to-market.

Pendant ce temps, les investisseurs cherchant à couvrir leurs positions ont vu leurs coûts augmenter, les primes d'options s'étant nettement renchéries en raison d'attentes accrues de volatilité autour des résultats.

Le rapport de résultats de mardi offrira donc non seulement à Wall Street son premier aperçu détaillé des performances financières de SpaceX en tant que société cotée, mais pourrait aussi déterminer si la récente chute de son titre s'approfondit ou s'inverse.