Les actions d'On chutent de 19% après des ventes nettes trimestrielles décevantes
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Acheter ONON. La vente est provoquée par un unique trimestre de ventes nettes en deçà des attentes et une guidance prudente, mais la direction a relevé la marge brute à plus de 65% et a légèrement dépassé l'EPS ajusté. Avec des gains de parts de marché toujours enregistrés face à Nike et Adidas et la dynamique de l'Asie et du prêt-à-porter (prêt-à-porter en monnaies constantes +56%), le marché pénalise excessivement la retenue à court terme sur le canal wholesale. On peut s'attendre à une stabilisation des estimations une fois que les investisseurs constateront la résilience des marges et la vigueur internationale continue.
Risque clé : Si le positionnement premium ne tient pas et que les marges s'érodent à mesure que la croissance ralentit, entraînant de nouvelles coupes des estimations de bénéfices.
Vendre NKE. Les gains de parts de marché continus d'ONON et son positionnement premium indiquent une pression concurrentielle soutenue dans le segment du sportswear de performance. Si la discipline d'ONON sur le canal wholesale empêche NKE de regagner rapidement de l'espace en rayon, la croissance de NKE pourrait accuser du retard tandis que l'intensité promotionnelle augmente ailleurs pour défendre la demande. Le risque est que la stratégie de marque d'ONON détourne davantage de consommateurs des offres grand public.
Risque clé : Si la demande pour NKE se stabilise et que la société regagne des parts à travers les cycles produits sans recourir à de fortes remises.
- Les ventes nettes trimestrielles ont manqué les estimations de Wall Street malgré une forte croissance en Asie-Pacifique.
- La société a abaissé ses prévisions de croissance des ventes en monnaies constantes.
- Les analystes signalent un ralentissement des perspectives de croissance.
Le chiffre d'affaires trimestriel d'On Holding n'a pas atteint les attentes de Wall Street, déclenchant une forte vente de ses actions, alors que la hausse des droits de douane américains et la prudence des consommateurs pesaient sur la performance du fabricant de vêtements de sport haut de gamme.
La société soutenue par Roger Federer a annoncé mardi des ventes nettes au deuxième trimestre inférieures aux estimations des analystes, entraînant une baisse de 19% de son titre ONON.
La société basée à Zurich a désormais perdu environ un tiers de sa valeur de marché depuis le début de l'année, les investisseurs réévaluant ses perspectives de croissance en ralentissement malgré des gains de parts de marché persistants face à de plus grands concurrents comme Nike et Adidas.
L'Asie et les vêtements restent des points forts
Pour le trimestre clos le 30 juin, On a enregistré des ventes nettes de 850.3 million Swiss francs ($1.05 billion), inférieures au consensus des analystes de 878.16 million francs.
La société a néanmoins continué d'afficher une forte croissance sur ses marchés internationaux clés.
La région Asie-Pacifique a contribué à nouveau à plus d'un cinquième des ventes totales, portée par une forte dynamique au Japon, en Corée du Sud et dans la Grande Chine.
Son activité prêt-à-porter s'est également distinguée, les ventes nettes en monnaies constantes ayant augmenté de 56,2% au cours du trimestre.
Cependant, ces gains n'ont pas suffi à compenser la faiblesse globale des revenus dans un contexte macroéconomique difficile.
Le résultat ajusté a légèrement dépassé les attentes, avec un bénéfice de 0.35 Swiss francs par action, contre une estimation des analystes de 0.34 francs.
La société privilégie le positionnement premium
Les dirigeants ont déclaré que la société continuerait de protéger l'image de sa marque premium plutôt que de recourir à des rabais agressifs pour stimuler les volumes.
"Nous ne courons pas après le volume à court terme. Nous construisons délibérément la valeur pluri-décennale d'une marque premium," a déclaré le co-directeur général David Allemann lors de la conférence téléphonique post-résultats.
On a relevé sa prévision de marge brute pour l'exercice à au moins 65%, contre 64,5% auparavant.
Elle a également élargi sa fourchette de prévision de ventes nettes pour l'exercice à entre 3.47 billion et 3.56 billion Swiss francs en base monnaie constante.
Cependant, la société s'attend désormais à une croissance des ventes en monnaies constantes dans la fourchette basse des 20%, en baisse par rapport à sa prévision antérieure d'au moins 23%.
Les prévisions révisées restent également inférieures à l'estimation consensuelle de 24,7% citée par Citi.
Sur la base des taux de change actuels, la fourchette de ventes projetée par la société est également inférieure à l'attente du marché de 3.56 billion francs.
Les analystes signalent un ralentissement des perspectives de croissance
Les analystes de Citi ont indiqué que la décision de la direction de limiter les expéditions en gros afin de préserver les ventes au prix fort et de préparer de futurs lancements de produits pourrait peser sur les ventes du second semestre et exercer une pression sur l'action.
Le titre a reculé de 33% cette année.
Randal Konik, analyste chez Jefferies, a également averti que les récentes améliorations des marges pourraient être difficiles à maintenir si la croissance du chiffre d'affaires ralentit et si les stocks restent élevés, augmentant la probabilité de révisions à la baisse des estimations de bénéfices au cours des prochains trimestres.
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