JPMorgan alerte sur un ralentissement à venir — les actions IA mises en cause

Les principaux indices de Wall Street restent proches de leurs récents sommets, mais les bases du rallye semblent moins solides que ne le laissent entendre les chiffres globaux.

Un repli sur plusieurs semaines a interrompu une série de hausses hebdomadaires, et JPMorgan Chase & Co. considère ce recul comme plus qu'une simple pause routinière.

Dans une note du stratégiste technique Jason Hunter, la banque soutient que la vigueur apparente des indices masque un changement des indicateurs internes du marché et des valeurs leaders, qui précède généralement des problèmes.

Selon JPMorgan, le déclencheur n'est pas des données économiques mais le lent effritement de la conviction dans les actions liées à l'intelligence artificielle, le même pari qui a alimenté une grande partie des gains de l'année.

Cet effritement, prévient Hunter, survient juste au moment où les tendances saisonnières deviennent historiquement défavorables.

Pourquoi JPMorgan recommande la prudence

En surface, rien ne semble cassé.

Les principaux indices restent dans une tendance haussière, et aucun signal isolé n'a encore déclenché d'avertissement clair.

Ce qui inquiète Hunter se passe hors du ruban des indices : le positionnement a changé au sein du marché, certains groupes sont réellement en tête et les actifs qui ont tendance à se retourner en premier se comportent d'une manière qui, conjointement, ressemble plus à un processus de formation d'un sommet qu'à une pause saine.

La fin de l'été et le début de l'automne constituent historiquement la période la plus faible pour les marchés, et JPMorgan considère que ce contexte amplifie ce risque saisonnier plutôt que de le compenser.

L'écart entre une performance calme au niveau des indices et une détérioration sous-jacente, selon Hunter, est le type de configuration que les investisseurs ont tendance à négliger jusqu'à ce qu'il soit trop tard.

Une rotation d’un autre genre

Le repli des titres liés à l'intelligence artificielle et des valeurs technologiques plus larges cet été diffère des rotations antérieures sur un point essentiel : il manque de conviction.

Au quatrième trimestre 2025, les capitaux quittant la tech avaient afflué vers des secteurs cycliques pro‑croissance, témoignant d'une confiance dans l'économie.

Hunter interprète le mouvement actuel différemment : des positions sursaturées sont réduites, l'exposition technologique est diminuée et les liquidités se réorientent vers des segments plus défensifs du marché — un schéma qui ressemble davantage à une réduction de risque qu'à un nouveau pari économique.

Les titres liés au matériel et à l'informatique hyperscale racontent une histoire similaire, évoluant de manière inégale alors que les investisseurs s'interrogent sur l'horizon de rentabilité des dépenses agressives et peinent à retrouver les niveaux de résistance établis plus tôt cette année, preuve, selon JPMorgan, que les acheteurs ne sont pas encore pleinement revenus.

JPM voit désormais des réminiscences de 2000

L'avertissement le plus net de JPMorgan repose sur un parallèle historique.

Hunter affirme que la trajectoire du pari sur l'IA rappelle la montée vers 2000, lorsque les actions technologiques ont bondi pendant des années avant de s'effondrer et d'entraîner le marché dans un repli prolongé.

L'écho s'étend au cycle de dépenses sous-jacent : l'expansion en phase finale des équipements de communications de cette époque faisait face à des doutes similaires quant au retour sur investissement, à l'image des dépenses d'infrastructure liées à l'IA aujourd'hui.

Rien de tout cela ne garantit une répétition, note Hunter, mais alors que la période de négociation entre dans une phase historiquement sujette à la volatilité après le Labor Day, il considère le parallèle comme un risque à prendre au sérieux.

Le message de JPMorgan, pour l'instant, est la prudence plutôt que la capitulation : un rappel que la perte de conviction dans le plus important pari du marché coexiste rarement avec une fenêtre saisonnière difficile sans conséquence.