HP chute de 5% alors que la hausse des coûts mémoire pèse sur les marges PC

Les actions de HP Inc. (HPQ) ont reculé de 5% en séance après que le fabricant d'ordinateurs et d'imprimantes ait publié ses résultats du troisième trimestre fiscal, supérieurs aux estimations de Wall Street mais suscitant des inquiétudes sur les marges, la demande en PC et la durabilité de ses perspectives de bénéfices.

La société a déclaré un chiffre d'affaires de $15.7 billion pour le trimestre clos le 31 juillet, en hausse de 12.5% en glissement annuel et au‑dessus des attentes des analystes.

Le bénéfice par action ajusté s'est établi à $0.83, également supérieur aux estimations. Cependant, les deux résultats ont bénéficié de remboursements de droits de douane, tandis que les livraisons d'unités PC ont fortement diminué.

Le chiffre d'affaires dépasse les attentes malgré la baisse des livraisons de PC

Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de HP a augmenté d'environ 13%, le chiffre d'affaires de la division Personal Systems grimpant de 18% à $11.8 billion.

Les ventes de PC commerciales ont augmenté de 22%, contribuant à compenser des volumes unitaires plus faibles.

Les livraisons de PC ont reculé de 16% en glissement annuel alors que la société a augmenté ses prix et s'est concentrée sur des produits haut de gamme, dont des PC pour l'IA.

L'augmentation correspondante des prix de vente moyens a soutenu le chiffre d'affaires malgré une demande unitaire plus faible.

Le chiffre d'affaires imprimante a diminué de 2% à $3.9 billion, globalement conforme aux estimations.

Le bénéfice ajusté de $0.83 par action comprenait un avantage de $0.11 lié à des remboursements de droits de douane. Les analystes tablaient sur un BPA ajusté de $0.69, selon les données LSEG.

HP doit faire face à la hausse des coûts des puces mémoire, la construction de centres de données pour l'IA absorbant des capacités semi‑conducteurs.

La société a réagi en augmentant les prix des PC et en repensant certains produits, mais des coûts plus élevés continuent de peser sur la rentabilité.

Des coûts plus élevés pèsent sur les marges des Personal Systems

La marge d'exploitation de la division Personal Systems est passée à 4.6% contre 5.2% le trimestre précédent, les coûts de mémoire et d'autres matières premières augmentant plus rapidement que ce que les hausses de prix peuvent compenser.

HP s'attend à ce que ces pressions se poursuivent au quatrième trimestre, un redressement n'étant pas attendu avant l'exercice 2027.

La directrice financière Karen Parkhill a déclaré que la société s'attend à une performance de chiffre d'affaires inférieure à la saisonnalité au quatrième trimestre en raison des hausses de prix liées aux matières premières.

En parallèle, elle a indiqué que HP prévoit une croissance du chiffre d'affaires d'une année sur l'autre, soutenue par les actions tarifaires, les gains dans les catégories premium, des offres à marge plus élevée et une adoption accrue des PC IA.

Pour le quatrième trimestre, HP a prévu un BPA ajusté de $0.69 à $0.79, contre une estimation moyenne des analystes de $0.67.

Cependant, la prévision inclut un bénéfice estimé de $0.08 par action provenant de remboursements de droits de douane. Hors cet effet, le point médian des prévisions de la société se situerait en dessous des attentes du marché.

HP a également relevé sa prévision de BPA ajusté pour l'année à $3.19‑$3.29 contre $2.90‑$3.10. La prévision annuelle inclut un avantage estimé de $0.19 lié aux remboursements de droits de douane.

BofA maintient sa recommandation Underperform

BofA Securities a relevé son objectif de cours sur HP à $21 contre $18 tout en maintenant une recommandation Underperform.

La société de courtage a identifié l'exécution tarifaire, l'adoption des catégories premium et des PC IA, les gains de parts de marché et la résilience de la rentabilité déclarée sur l'activité impression comme des points positifs.

Cependant, elle estime que la hausse des coûts de mémoire et la hausse des prix des PC vont créer une élasticité de la demande.

BofA a aussi souligné la pression continue sur les marges de base hors avantages liés aux droits de douane et l'incertitude liée à la transition au niveau de la direction de HP.

Les résultats illustrent le défi auquel HP est confronté : tenter de compenser la hausse des coûts des composants par des hausses de prix tout en maintenant la demande.

Les investisseurs recherchent également une meilleure visibilité sur la trajectoire des marges de la société et ses perspectives pour l'exercice 2027.