AB Foods chute de 11 % après la déception des ventes de Primark, risque pour le redressement
Sentiment IA : 18/100 Baissier
Ce score est généré à partir d’une analyse par IA du contenu de l’article.
propulsé par
Acheter AB Foods pour jouer l'option de scission via une position longue sur AB Foods (ABF) en se focalisant sur le catalyseur de la scission de 2027. Le marché escompte trop sévèrement le redressement de Primark par rapport au cas de valeur en entité autonome (est. Primark ~9 milliards £ ; activité alimentaire ~4 milliards £). Si les mécanismes de scission et la solidité du bilan tiennent, le marché peut réévaluer la somme des parties une fois que les investisseurs pourront valoriser Primark séparément.
Risque clé : La scission n'arrive pas à débloquer de la valeur parce que le pouvoir bénéficiaire autonome de Primark continue de se détériorer (ventes comparables persistantes en faiblesse et pression sur les marges), si bien que la réévaluation n'a jamais lieu.
Vendre AB Foods. Le marché revalorise Primark, passant de « histoire de redressement » à « toujours pas résolu » : les ventes comparables devraient rechuter (‑2,6 % sur l'exercice ; ‑3 % au T4) et les pertes du Sucre devraient s'aggraver entre 70 et 170 millions £ en 2027. Même si le BPA est en avance pour l'exercice 26, le titre est jugé sur le chemin vers la scission de 2027, et la mise à jour indique que le redressement n'est pas encore généralisé.
Risque clé : La tendance des ventes comparables de Primark s'inverse plus rapidement que prévu (surtout en Europe continentale), prouvant que le redressement fonctionne déjà et réduisant le besoin que la scission « sauve » l'histoire.
- Les actions d'AB Foods ont chuté après que Primark a prévu une baisse de 3 % des ventes comparables au T4.
- L'activité Sucre devrait enregistrer une perte vers la fourchette haute de sa guidance.
- Primark lancera la livraison à domicile au Royaume‑Uni alors qu'AB Foods se prépare à une scission.
Les actions d'Associated British Foods LON:ABF ont chuté de plus de 11 % jeudi après que le propriétaire de Primark a averti d'une faiblesse des ventes comparables chez l'enseigne de mode et a indiqué que les pertes de son activité Sucre devraient se situer vers la fourchette haute de ses précédentes prévisions.
La mise à jour a ravivé les inquiétudes concernant la vitesse de redressement de Primark et la rentabilité à court terme d'AB Foods, malgré les affirmations du groupe selon lesquelles le bénéfice par action ajusté sur l'exercice devrait être supérieur aux attentes antérieures.
La performance de Primark est particulièrement importante pour les investisseurs alors qu'AB Foods se prépare à séparer le détaillant de ses activités alimentaires dans le cadre d'une scission attendue pour être achevée en décembre 2027.
Les ventes de Primark restent sous pression
Les ventes comparables de Primark devraient diminuer de 3 % au quatrième trimestre se terminant le 12 septembre, après une baisse de 2,2 % au trimestre précédent.
Sur l'ensemble de l'exercice, les ventes comparables devraient reculer de 2,6 %.
Les ventes totales, en revanche, devraient augmenter de 2 % tant au quatrième trimestre que sur l'exercice, soutenues par la poursuite de l'expansion du réseau de magasins du détaillant.
La faiblesse des ventes comparables suggère que les nouveaux magasins aident Primark à accroître son chiffre d'affaires global mais ne se traduisent pas encore par un redressement généralisé de son parc existant.
« Les actions visant à renforcer la proposition client de Primark ont continué à un rythme soutenu. Nos axes de priorité, le Royaume‑Uni et le prêt‑à‑porter féminin, ont continué de surperformer nos autres marchés et catégories. Les échanges en Europe continentale sont restés difficiles, où les actions pour renforcer notre proposition client en sont à un stade plus précoce », a déclaré le directeur général George Weston.
La performance en Europe devient une source particulière d'inquiétude pour les investisseurs, la région représentant une part substantielle du réseau de magasins de Primark.
Mark Crouch, analyste de marché chez la plateforme de trading eToro, a déclaré que le redressement du détaillant restait encore éloigné.
« La chute brutale à l'ouverture, c'est le marché qui dit que le redressement de Primark reste une histoire, pas encore un chiffre », a‑t‑il déclaré.
Les ventes comparables de Primark, attendues en baisse de 3 % au quatrième trimestre après une chute de 2,2 % au troisième, indiquent aux investisseurs que le redressement qu’ils avaient commencé à intégrer n’est pas encore là. Les baisses de prix estivales et une offre britannique plus pointue n’ont pas transformé la base des magasins existants. De nouveaux magasins aux États‑Unis peuvent encore améliorer le chiffre d’ensemble. Ils ne peuvent pas, à eux seuls, justifier le multiple qu’un Primark indépendant devra obtenir. L’Europe reste le problème, et cela représente la moitié du parc.
Les pertes dans le Sucre accentuent les inquiétudes des investisseurs
La division Sucre d'AB Foods a constitué une autre source de tension dans la mise à jour de jeudi.
La société s'attend désormais à ce que la division enregistre une perte d'exploitation ajustée vers la fourchette haute de sa fourchette d'orientation précédente de 25 millions £ à 60 millions £ pour l'exercice 2026.
AB Foods a imputé la détérioration à des provisions pour contrats onéreux, à la faiblesse des prix du sucre en Europe, à des coûts gaziers plus élevés et à des attentes réduites pour le rendement de la betterave au Royaume‑Uni.
Les perspectives deviennent plus difficiles en 2027.
La société s'attend à ce que la perte d'exploitation ajustée de la division Sucre s'élargisse sensiblement, pour se situer entre 70 millions £ et 170 millions £.
Des coûts gaziers plus élevés et des risques climatiques en Afrique figurent parmi les facteurs susceptibles de peser sur l'activité.
Le recul des perspectives pour le Sucre menace de compenser les améliorations observées ailleurs dans le groupe, accroissant l'importance du redressement éventuel de Primark et de la performance des autres divisions alimentaires d'AB Foods.
Les analystes de Jefferies ont qualifié la mise à jour commerciale de « perspectives moroses pour le titre ce matin », signalant une fin d'année atone pour Primark et des ventes particulièrement faibles en Europe.
Les activités alimentaires apportent un certain soutien
Toute la gamme d'activités d'AB Foods ne subit pas de difficultés.
Les ventes de produits d'épicerie devraient augmenter de l'ordre de quelques pourcents au quatrième trimestre, tandis que le chiffre d'affaires des Ingredients devrait croître de 10 %.
L'agriculture devrait être plus faible, les ventes devant diminuer de l'ordre de quelques pourcents.
Au niveau du groupe, AB Foods a indiqué que le résultat d'exploitation ajusté devrait être globalement conforme aux attentes précédentes, tandis que le bénéfice par action ajusté pour l'exercice 2026 devrait être supérieur aux prévisions antérieures.
Cependant, les investisseurs regardent déjà au‑delà de l'année en cours.
En résumé, ABF a réitéré sa guidance annuelle plutôt vague selon laquelle le résultat d'exploitation sous‑jacente au niveau groupe devrait être inférieur au niveau de l'an dernier de 1,7 milliard £. Mais les prévisions de marché sont autour de 13 % plus basses, à 1,5 milliard £, ce qui nous paraît plus réaliste. La mise à jour d'aujourd'hui n'a que peu laissé penser qu'une nette amélioration de la situation est imminente pour ABF, et la rentabilité de la division Sucre semble encore destinée à se détériorer en 2027, compensant les progrès dans d'autres secteurs de l'activité.
Primark lancera la livraison à domicile au Royaume‑Uni : cela sauvera‑t‑il ses ventes ?
Dans un contexte de ventes plus faibles, Primark franchit également une étape importante dans sa stratégie digitale.
Le détaillant proposera la livraison à domicile en Grande‑Bretagne pour la première fois, AB Foods ayant indiqué avoir acquis une installation automatisée de préparation de commandes à Sheffield.
La société a déclaré que la livraison à domicile serait introduite « à l'avenir » et a soutenu que les capacités numériques croissantes de Primark et le succès de son service click‑and‑collect créent une opportunité de croissance en ligne rentable.
« La maturité digitale de Primark, y compris le succès du click‑and‑collect, et les évolutions du marché en ligne signifient qu'il existe désormais une opportunité de croissance rentable via le canal de la livraison à domicile », a indiqué la société.
Cette initiative comble l'une des principales lacunes du modèle économique de Primark.
Contrairement à bon nombre de ses rivaux de la fast fashion, le détaillant a historiquement beaucoup reposé sur ses magasins physiques et disposait d'une offre en ligne limitée.
Le centre de préparation de commandes de Sheffield pourrait donc offrir à Primark une nouvelle voie de croissance des revenus alors qu'il se prépare à devenir une société autonome.
Crouch a estimé que la démarche était stratégiquement appropriée mais ne changerait pas immédiatement la perception du marché vis‑à‑vis de l'activité.
« La livraison à domicile au Royaume‑Uni est le bon choix et comble une lacune de longue date. Cela ne sauvera pas ce Noël, et le marché l'a traité en conséquence », a‑t‑il déclaré.
« L'argument à plus long terme reste intact pour les investisseurs patients : un bilan convenable, une scission en 2027 qui devrait révéler de la valeur, et une marque qui fonctionne toujours lorsque l'offre est la bonne. Ce matin rappelle que la City ne paie plus pour le plan. Elle veut des preuves sur le terrain, et elle ne les a pas obtenues », a ajouté Crouch.
La scission met l'accent sur la valeur autonome de Primark
La mise à jour commerciale décevante intervient à un moment important de la stratégie à long terme d'AB Foods.
La société prévoit de séparer Primark de ses activités alimentaires, ce qui pourrait donner naissance à deux entreprises cotées au FTSE 100.
Des analystes ont estimé que Primark pourrait être valorisé jusqu'à environ 9 milliards £, tandis que l'activité alimentaire pourrait valoir autour de 4 milliards £.
La scission vise à permettre aux investisseurs d'évaluer séparément le détaillant et les activités alimentaires, potentiellement en débloquant une valeur difficile à saisir au sein de la structure actuelle du conglomérat.
Quel avenir pour l'action Energy Transfer, en forte hausse ?
Futures de Wall Street mitigés avant des données clés : 5 points à connaître
Pourquoi l'action American Eagle chute de plus de 11% malgré des résultats?
Pourquoi Cathie Wood achète-t-elle des actions Meta et vend des actions Alphabet ?
Le titre Adobe a chuté après 15 des 20 derniers résultats : l'IA peut‑elle inverser la tendance ?
Aucun résultat trouvé
Chargement des articles...
Failed to load articles. Please try again.