Nvidia affirme qu'1 $ investi rapporte 100 $ : pourquoi l'action chute-t-elle ?

Le directeur général de Nvidia, Jensen Huang, a une réponse simple pour les investisseurs qui craignent que le fabricant de puces finance ses propres clients : investir 1 $ et en récupérer 100 $.

Huang a utilisé cette formule lors de la Communacopia + Technology Conference de Goldman Sachs pour défendre les investissements croissants de Nvidia dans l'écosystème de l'IA.

Pourtant, l'action Nvidia NASDAQ:NVDA a reculé de 2,37 % à 218,36 $, enregistrant sa troisième baisse consécutive.

Le Nasdaq a également chuté de 0,65 % alors que les rendements du Trésor approchaient 5 % et que le pétrole s'envolait, si bien que la vente n'était pas uniquement un verdict sur Huang.

Nvidia aide à créer la demande pour ses GPU

Huang a rejeté les suggestions selon lesquelles les investissements de Nvidia constituaient un financement circulaire.

« Ce n'est pas circulaire : nous mettons un peu d'argent et beaucoup revient », a-t-il déclaré lors de la conférence de Goldman. Il a ensuite résumé la logique plus crûment : « J'investis 1 $ et 100 $ reviennent. »

Ce chiffre était rhétorique, pas un rendement d'investissement déclaré de 100 fois.

Nvidia a investi environ 50 milliards de dollars dans des laboratoires d'IA. Elle a également accepté de fournir des garanties allant jusqu'à 105 milliards de dollars liées au projet de centre de données d'OpenAI dans l'Ohio, où Nvidia est le fournisseur exclusif de puces.

Une plateforme de financement vise à mobiliser environ 500 milliards de dollars de capitaux tiers.

David Wagner d'Aptus Capital Advisors a déclaré au Washington Post qu'il n'en était « pas du tout inquiet », en notant que des institutions telles que BlackRock, Blackstone, Apollo et Goldman Sachs fournissent une grande partie de ces capitaux.

Nvidia aide en fait à accélérer l'infrastructure qui crée la demande pour ses puces.

La question gênante est dans quelle mesure cette demande est indépendante

Le financement par le fournisseur n'est pas nouveau. Les entreprises aérospatiales, de télécommunications et industrielles ont soutenu l'achat d'équipements coûteux par leurs clients depuis des décennies.

Ce qui distingue Nvidia, c'est l'échelle et l'interconnexion du développement de l'IA.

Nvidia peut investir dans une société d'IA, soutenir le financement de son centre de données, fournir les GPU qui s'y trouvent et en bénéficier lorsque ce client se développe.

Cela peut créer un puissant cercle vertueux commercial. Cela peut aussi rendre le flux de capitaux et la demande de plus en plus étroitement liés.

Gary Tan d'Allspring Global Investments a déclaré au Los Angeles Times que « le capital est de plus en plus utilisé pour financer les futurs clients de l'IA et le déploiement des infrastructures ».

Le risque devient plus évident si les dépenses en IA ralentissent. Les opérateurs cloud fortement endettés ont besoin d'une forte utilisation et de prix soutenus pour rembourser leur dette et justifier de nouvelles capacités.

Même des commandes énormes peuvent ne pas être un signal parfait

Les perspectives de Nvidia restent exceptionnelles, la société s'attendant à ce que le chiffre d'affaires augmente d'environ 70 % au cours de son prochain exercice, tandis que Goldman Sachs a réitéré une recommandation d'achat et un objectif de 300 $, invoquant la demande en IA et la dynamique offre/demande.

Les pénuries peuvent fausser le comportement de commande.

L'investisseur Dan Niles a averti que les grands clients confrontés à une offre rare peuvent commander beaucoup plus de puces qu'ils n'en auront finalement besoin.

« Ils passent tous des commandes en double », a-t-il dit, expliquant que les hyperscalers peuvent surcommander parce qu'ils s'attendent à ne recevoir qu'une partie de l'approvisionnement demandé.

Niles reste optimiste sur Nvidia, mais ce point complique l'interprétation de la demande par les investisseurs.