Η IPO της SpaceX υπερδιεκδικείται — είναι ώρα να επενδύσετε;

Η εντυπωσιακή IPO της SpaceX προσελκύει ακριβώς το είδος ζήτησης που πολλοί περίμεναν από την πιο φιλόδοξη εταιρεία του Elon Musk.

Η προσφορά είναι, σύμφωνα με αναφορές, πλέον υπερδιεκδικημένη πριν από τον καθορισμό τιμής στις 11 Ιουνίου, με τη θεσμική ζήτηση να υπερβαίνει ήδη τον αριθμό διαθέσιμων μετοχών.

Το ισχυρό ενδιαφέρον υπογραμμίζει τον ενθουσιασμό των επενδυτών για μια εταιρεία που καλύπτει πυραύλους, δορυφορικό ίντερνετ και τεχνητή νοημοσύνη, αλλά εγείρει και ένα σημαντικό ερώτημα: η υψηλή ζήτηση καθιστά αυτόματα τη SpaceX καλή επένδυση;

Η απάντηση δεν είναι τόσο απλή όσο υπαινίσσονται τα πρωτοσέλιδα.

Η ζήτηση είναι ισχυρή, αλλά όχι απαραίτητα εξαιρετική

Σύμφωνα με το Bloomberg, το βιβλίο εντολών της IPO της SpaceX έχει προσελκύσει πολλούς θεσμικούς επενδυτές που επιδιώκουν να αγοράσουν μετοχές αξίας περίπου $10 δισ. καθώς η ζήτηση αυξάνεται πριν από τον καθορισμό της τιμής.

Η εταιρεία σχεδιάζει να πουλήσει 555.6 εκατομμύρια μετοχές στην τιμή των $135 έκαστη, συγκεντρώνοντας περίπου $75 δισ. και αποτιμώντας την επιχείρηση σε περίπου $1.8 τρισ.

Εν τω μεταξύ, το Reuters ανέφερε ότι οι παραγγελίες έχουν φτάσει περίπου τα $150 δισ. για την προσφορά των $75 δισ., πράγμα που σημαίνει ότι η συμφωνία είναι επί του παρόντος υπερδιεκδικημένη περίπου δύο φορές.

Με μια πρώτη ματιά, αυτό ακούγεται εντυπωσιακό. Ωστόσο, ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς επισημαίνουν ότι οι εξαιρετικά περιζήτητες IPO συχνά υπερδιεκδικούνται τέσσερις έως πέντε φορές πριν από τον καθορισμό της τιμής.

Ενώ η SpaceX έχει άνετα υπερβεί το ελάχιστο όριο που απαιτείται για μια επιτυχή συμφωνία, οι επενδυτές θα παρακολουθούν στενά για να δουν αν η ζήτηση συνεχίζει να αυξάνεται πριν κλείσουν τα βιβλία.

Αναμένεται επίσης η εταιρεία να διανείμει σημαντικό μέρος των μετοχών σε ιδιώτες επενδυτές, διευκολύνοντας ενδεχομένως την πρόσβαση των ατομικών επενδυτών σε σχέση με πολλές προηγούμενες μεγάλες IPO.

Τα επιχειρήματα υπέρ της επένδυσης στη SpaceX

Το ανοδικό επιχείρημα παραμένει επικεντρωμένο στην ανάπτυξη.

Η SpaceX κυριαρχεί σήμερα στις εμπορικές εκτοξεύσεις πυραύλων και λειτουργεί το Starlink, ένα από τα μεγαλύτερα παγκοσμίως δίκτυα δορυφορικού ίντερνετ.

Ωστόσο, μεγάλο μέρος του ενθουσιασμού γύρω από την IPO προέρχεται από τις φιλοδοξίες της εταιρείας στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.

Οι επενδυτές όλο και περισσότερο αποτιμούν τη SpaceX όχι ως παραδοσιακή αεροδιαστημική εταιρεία αλλά ως πιθανό γίγαντα υποδομών για AI.

Το ενημερωτικό δελτίο της εταιρείας περιγράφει σχέδια που κυμαίνονται από την επέκταση της υπολογιστικής ικανότητας για AI έως την τελική ανάπτυξη υποδομής υπολογιστών στο διάστημα.

Εάν ευοδωθούν, αυτά τα έργα θα μπορούσαν να ανοίξουν εντελώς νέες πηγές εσόδων.

Ο επενδυτικός ενθουσιασμός γύρω από τον Musk παραμένει επίσης σημαντικός παράγοντας. Πολλοί επενδυτές βλέπουν τη SpaceX ως ένα ακόμη παράδειγμα της ικανότητας του Musk να δημιουργεί επιχειρήσεις που αρχικά έμοιαζαν μη ρεαλιστικές αλλά αργότερα μεταμόρφωσαν ολόκληρους κλάδους.

Αυτός ο βαθμός εμπιστοσύνης έχει βοηθήσει να υποστηριχθεί μία από τις μεγαλύτερες αποτιμήσεις IPO που έχουν επιχειρηθεί.

Γιατί ορισμένοι αναλυτές παραμένουν επιφυλακτικοί

Παρά τον ενθουσιασμό, οι ανησυχίες για την αποτίμηση δεν έχουν εξαφανιστεί.

Η Morningstar εκτίμησε πρόσφατα την εύλογη αξία της SpaceX σε περίπου $63 ανά μετοχή, λιγότερο από το μισό της τιμής IPO των $135.

Η εταιρεία δήλωσε ότι η ανάλυσή της ενσωματώνει πολλαπλά μελλοντικά σενάρια, συμπεριλαμβανομένων ιδιαίτερα αισιόδοξων αποτελεσμάτων που αφορούν επαναχρησιμοποιούμενους πυραύλους Starship και εμπορικά επιτυχή τροχιακά data centers.

Ακόμη και στο πιο αισιόδοξο σενάριο της Morningstar, που απέδιδε αξία $154 ανά μετοχή στη SpaceX, η εταιρεία έδωσε μόλις 7% πιθανότητα σε αυτό το αποτέλεσμα.

Οι ανησυχίες για την αποτίμηση δεν περιορίζονται στη Morningstar.

Ο καθηγητής χρηματοοικονομικών του New York University, Aswath Damodaran, που συχνά αποκαλείται «Dean of Valuation», πρόσφατα εκτίμησε την αξία της SpaceX μεταξύ $1.25 τρισ. και $1.35 τρισ. μετά την εξέταση του ενημερωτικού δελτίου της εταιρείας.

Παρόλο που αυτό παραμένει ένα τεράστιο ποσό, εξακολουθεί να υπολείπεται της στοχευόμενης αποτίμησης της εταιρείας, περίπου $1.8 τρισ.

Το συμπέρασμά του ήταν απλό: η εταιρεία φαίνεται υπερτιμημένη βάσει παραδοσιακών μεθόδων αποτίμησης.

Η συζήτηση αναδεικνύει το κεντρικό ερώτημα που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές. Η SpaceX μπορεί να είναι μια αξιοσημείωτη επιχείρηση, αλλά αυτό δεν σημαίνει αυτόματα ότι η μετοχή είναι ελκυστικά αποτιμημένη.

Είναι η ζήτηση αρκετή για να δικαιολογήσει την αποτίμηση;

Ένα σύνηθες σφάλμα σε πολύ αναμενόμενες IPO είναι να θεωρεί κανείς ότι η ισχυρή ζήτηση επικυρώνει αυτόματα την αποτίμηση της εταιρείας.

Στην πράξη, η ζήτηση για IPO συχνά αντικατοπτρίζει έναν συνδυασμό μακροπρόθεσμης πεποίθησης, βραχυπρόθεσμου εμπορικού ενδιαφέροντος και προσδοκιών για κέρδη της πρώτης ημέρας.

Οι επενδυτές συχνά υποβάλουν μεγαλύτερες εντολές από αυτές που αναμένουν να λάβουν, διότι οι κατανομές μειώνονται συνήθως σε υπερδιεκδικημένες συμφωνίες.

Ως αποτέλεσμα, οι αριθμοί του βιβλίου εντολών μπορούν μερικές φορές να υπερεκτιμήσουν την πραγματική μακροπρόθεσμη ζήτηση.

Η τρέχουσα υπερδιεκδίκηση επομένως σηματοδοτεί ισχυρό ενδιαφέρον, αλλά δεν απαντά αναγκαστικά στο ερώτημα εάν η αποτίμηση της εταιρείας δικαιολογείται.

Στην τιμή των $135 ανά μετοχή, η SpaceX θα κάνει ντεμπούτο με κεφαλαιοποίηση που προσεγγίζει τα $1.8 τρισ., παρά το γεγονός ότι απέφερε $18.7 δισ. σε έσοδα πέρυσι και κατέγραψε σημαντικές ζημίες καθώς επενδύει βαριά σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Οι υποστηρικτές ισχυρίζονται ότι οι επενδυτές πληρώνουν για μελλοντικές ευκαιρίες. Οι επικριτές λένε ότι πληρώνουν για μελλοντικές δυνατότητες που ενδέχεται ποτέ να μην υλοποιηθούν πλήρως.

Πρέπει οι επενδυτές να αγοράσουν;

Για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, το βασικό ερώτημα δεν είναι αν η SpaceX θα πετύχει.

Οι περισσότεροι αναλυτές συμφωνούν ότι η εταιρεία κατέχει ήδη κυρίαρχες θέσεις σε αρκετούς σημαντικούς κλάδους.

Το μεγαλύτερο ερώτημα είναι αν η μελλοντική ανάπτυξη θα είναι επαρκής για να δικαιολογήσει την τρέχουσα τιμή.

Οι επενδυτές που πιστεύουν ότι ο Musk μπορεί να μετατρέψει τη SpaceX σε κορυφαία εταιρεία υποδομών AI μπορεί να θεωρήσουν την τρέχουσα αποτίμηση λογική.

Όσοι προτιμούν τις παραδοσιακές μετρικές αποτίμησης μπορεί να συμπεράνουν ότι οι μετοχές ήδη αντικατοπτρίζουν χρόνια μελλοντικής επιτυχίας.

Ο επόμενος καταλύτης έρχεται στις 11 Ιουνίου, όταν η εταιρεία αναμένεται να οριστικοποιήσει την τιμολόγηση.

Οι επενδυτές θα παρακολουθούν όχι μόνο τα τελικά στοιχεία κατανομής αλλά και εάν η ζήτηση ενισχυθεί περαιτέρω τις τελευταίες μέρες του roadshow.

Αυτοί οι αριθμοί μπορεί να δώσουν την πιο σαφή ένδειξη μέχρι στιγμής για το πόση εμπιστοσύνη έχει πραγματικά η αγορά στο όραμα των $1.8 τρισ. της SpaceX.

Για επιπλέον πληροφορίες, δείτε τον πλήρη οδηγό μας για το πώς να επενδύσετε στη SpaceX πριν την IPO.