Micron, μετοχές μνήμης: κυκλικό χαμηλό ή βαθύτερη διόρθωση;

Micron Technology MU και οι ομόλογες μετοχές μνήμης υφίστανται το κύριο βάρος μιας σφοδρής πώλησης της αγοράς την Τρίτη, όπως συνέβη και αυτόν τον μήνα.

Η Micron υποχώρησε 8% ενώ η SanDisk βυθίστηκε 15% στη συνεδρίαση. Οι μετοχές ADR της SK Hynix στις ΗΠΑ έπεσαν 8%.

Η MU έχει χάσει πάνω από 40% αυτόν τον μήνα, κατευθυνόμενη προς την χειρότερη μηνιαία επίδοσή της εδώ και χρόνια, ενώ ο ανταγωνιστής SanDisk έχει καταρρεύσει πάνω από 50% τις τελευταίες εβδομάδες.

Η SK Hynix, που πρόσφατα εισήχθη στις ΗΠΑ, έχει επίσης βυθιστεί πάνω από 30%, ενισχύοντας την εικόνα ότι οι κατασκευαστές μνημών αντιμετωπίζουν μια διπλή απειλή: αυξανόμενη ανησυχία για το χρέος της υποδομής AI και ανταγωνιστικές αναταράξεις από τις εγχώριες προόδους υλικού της Κίνας.

Οι επενδυτές καλούνται να αξιολογήσουν εάν αυτή η βίαιη κατάρρευση σηματοδοτεί ένα κυκλικό χαμηλό ή μια πολύ βαθύτερη διόρθωση.

Η κόπωση λόγω χρέους του AI βλάπτει τη Micron και τις μετοχές μνήμης

Ένας βασικός καταλύτης για την πτώση των μετοχών μνήμης είναι η αυξανόμενη επιφύλαξη σχετικά με τα τεράστια κεφαλαιακά έξοδα που απαιτούνται για τα δεδομένα κέντρα τεχνητής νοημοσύνης (AI).

Η μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM) υπήρξε σημαντικός άξονας ανάπτυξης για τη Micron, αλλά η Wall Street ανησυχεί όλο και περισσότερο για την επιθετική μόχλευση στα ισολογιστικά.

Οι αμφιβολίες εντάθηκαν μετά από δημοσιεύματα για μια κυκλική δομή χρηματοδότησης 250 δισ. δολαρίων στην οποία η Nvidia λειτουργεί ως συνεγγυητής για χρέος που αντλεί η OpenAI για να μισθώσει υποδομές που ανέπτυξε η SoftBank.

Καθώς οι δαπάνες κεφαλαίου καταναλώνουν τη διαθέσιμη ταμειακή ροή στον τεχνολογικό τομέα, οι στρατηγικοί αναλυτές της αγοράς προειδοποιούν για συρρίκνωση της όρεξης για πίστωση.

Ο Adam Crisafulli σημείωσε στο newsletter Vital Knowledge ότι «τα κεφαλαιαγορές εμφανίζουν μειωμένη όρεξη για χαρτί AI», ενώ οι έμποροι της UBS υπογράμμισαν ότι η πρόσφατη προσφορά χρέους της τεχνολογίας «έχει αρχίσει να δείχνει κάποια σημάδια κόπωσης» στις δευτερογενείς αγορές.

Ο κινεζικός ανταγωνισμός πιέζει τους κατασκευαστές τσιπ μνήμης

Πέρα από τις ανησυχίες για τους ισολογισμούς, οι μετοχές μνήμης απορροφούν σοκ από τις ασιατικές αλυσίδες εφοδιασμού.

Η πώληση επιταχύνθηκε αφότου ο κινεζικός κατασκευαστής μνήμης ChangXin Memory Technologies (CXMT) ολοκλήρωσε ένα ισχυρό ντεμπούτο διαπραγμάτευσης στη Σαγκάη, μαζί με δημοσιεύματα ότι εγχώριοι κατασκευαστές στην Κίνα έχουν αρχίσει να παράγουν συστήματα λιθογραφίας βαθιάς υπεριώδους ακτινοβολίας (DUV).

Η προοπτική εισόδου φθηνής κινεζικής χωρητικότητας DRAM στις παγκόσμιες αγορές έχει ανησυχήσει επενδυτές που προηγουμένως βασιζόντουσαν σε ένα παρατεταμένο καθεστώς σφιχτής προσφοράς.

Οι τεχνικοί αναλυτές βλέπουν περιθώριο για περαιτέρω πτώση προτού διαμορφωθούν οι βάσεις αποτίμησης. Ο αναλυτής της BTIG Jonathan Krinsky προειδοποίησε ότι οι έντονες πωλήσεις μπροστά σε δημόσιες συμφωνίες στήριξης υποδεικνύουν «ακόμα έχουμε δρόμο μπροστά μας σε αυτή τη διόρθωση του AI», προβλέποντας μια ευρύτερη δοκιμή βασικών μακροπρόθεσμων κινητών μέσων.

Πρέπει να αγοράσετε τη βουτιά στις μετοχές μνήμης;

Παρά την απότομη πτώση, τα ιστορικά πρότυπα της αγοράς συνηγορούν στην προσοχή πριν κηρυχθεί τέλος του ευρύτερου υπερ-κύκλου του AI.

Κατά τη διάρκεια της τεχνολογικής επέκτασης στα τέλη της δεκαετίας του 1990, ο δείκτης ημιαγωγών της Φιλαδέλφειας (SOX) υπέστη πολλαπλές σοβαρές διορθώσεις άνω του 50% πριν τελικά φτάσει στην κορύφωσή του.

Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Dan Niles χαρακτήρισε αυτές τις απότομες συρρικνώσεις ως «εμπόδιο προσωρινής επιβράδυνσης» σε μια μακροπρόθεσμη δομική ανοδική τάση, τονίζοντας ότι «τα εμπόδια μοιάζουν σαν το τέλος του κόσμου μέχρι να μην είναι πια.»

Ενώ η Micron και οι μετοχές μνήμης μπορεί να αντιμετωπίσουν συνεχιζόμενη βραχυπρόθεσμη αναταραχή καθώς η Wall Street χωνεύει τους πιστωτικούς κινδύνους και τον κινεζικό ανταγωνισμό, η θεμελιώδης ζήτηση για προηγμένη αρχιτεκτονική πυριτίου παραμένει στενά συνδεδεμένη με τις μακροπρόθεσμες ανάγκες υπολογιστικής ισχύος.

Για τους υπομονετικούς επενδυτές, το κλειδί για τον χρονισμό μιας ενδεχόμενης ανάκαμψης θα είναι να διαχωρίσουν την προσωρινή κόπωση της αγοράς από τη δομική ζήτηση.