Il 2022 in borsa: perché non è stato poi così male

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su Dec 8, 2022
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  • Il mercato azionario potrebbe vedere un significativo rendimento negativo per la prima volta in 14 anni
  • Il dollaro è stato forte tutto l'anno, proteggendo gli investitori stranieri nelle azioni statunitensi
  • Una visione a lungo termine del mercato può aiutare gli investitori

I mercati sono crollati più velocemente della reputazione di Kanye West quest’anno, poiché l’inflazione a spirale, l’aumento dei tassi di interesse e la guerra in Ucraina hanno scosso gli investitori.

L’S&P 500 è sulla buona strada per il suo anno peggiore dal famigerato tracollo del 2008. Mentre scrivo questo, ha ridotto il 17,8%, quindi, a meno che non accada un miracolo, chiuderà il 2022 sostanzialmente in rosso per la prima volta nel (è stata fatta la quantità relativamente piccola del 4,8% nel 2018).

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Questo non è un bene. E mentre gli analisti del senno di poi dichiareranno il 2022 la fine più ovvia della corsa al rialzo di sempre, probabilmente lo hanno detto anche negli ultimi tre o quattro anni. Ricordi quando il mercato era destinato a fare il pieno e non riprendersi mai quando qualcosa chiamato COVID-19 è apparso nel marzo 2020?

Due anni di stampa di denaro pandemico dopo ed eccoci qui, con l’S&P 500 che sale alle stelle fino al massimo storico di 4796$ arrivando nel primo giorno di negoziazione del 2022, in qualche modo poeticamente.

Da allora, non è andato che in una direzione: giù, giù, giù.

A meno che tu non sia un cittadino non-statunitense. In tal caso, il vantaggio di diversificazione dell’investimento in valuta estera è andato piuttosto bene, poiché il dollaro USA ha schiacciato tutte le altre valute prima di quest’anno.

Nonostante il pullback dell’ultimo mese, più o meno, il biglietto verde ha versato lacrime tutto l’anno.

Perché? Ho scritto un approfondimento sulle ragioni durante l’estate, ma in breve, ci sono due ragioni principali. Il primo è che gli Stati Uniti stanno aumentando i tassi di interesse più rapidamente rispetto al resto del mondo, il che significa che il capitale è affluito negli Stati Uniti per trarre vantaggio da questo aumento del rendimento.

La seconda è che questo accade sempre in tempi di incertezza. Il dollaro si è storicamente rafforzato durante i periodi sfavorevoli, poiché gli investitori svendevano gli asset rischiosi e si riversavano sugli asset più forti e sicuri. Non c’è nulla di percepito più sicuro del contante e, all’interno delle valute, il dollaro USA è la valuta di riserva globale e regna sovrano.

Il grafico sottostante (dall’analisi approfondita menzionata in precedenza) lo dimostra molto bene.

Quindi, se prendiamo il rendimento dell’S&P 500 in termini di valuta locale, mostra come agli investitori stranieri sia stata risparmiata parte del dolore del mercato dei tank.

Questo è un po’ complicato da tracciare, quindi il riepilogo della posizione di cui sopra finora quest’anno è mostrato di seguito. Grazie a un piccolo aiuto di Liz Truss (ho scritto un’analisi approfondita di cosa è successo qui), gli investitori britannici in particolare stanno vedendo rendimenti che in realtà non sono sinonimo di un bear market vizioso, arrivando a una perdita dell’8,9%. Male, ma non così male.

Ovviamente, ci sono diversi motivi per cui un deprezzamento della valuta locale danneggia maggiormente gli investitori. Non solo i viaggi a Disneyland in Florida sono molto più costosi, ma l’economia locale soffre di una serie di problemi tra cui importazioni più costose, un calo del potere d’acquisto e un’inflazione più elevata.

Tuttavia, è un bel promemoria dell’importanza di contestualizzare i rendimenti del portafoglio e impegnarsi in una prudente diversificazione. Ovviamente, le circostanze personali sono diverse per ogni investitore e quindi anche il loro rispettivo approccio nei confronti delle valute varia. Alcuni potrebbero essere colpiti in modo significativo da un rafforzamento del dollaro, altri potrebbero esserne salvati.

Ma è degno di nota il fatto che per la maggior parte degli investitori stranieri che sono stati pagati in una valuta locale prima di inserirla nell’S&P 500, il 2022 non è stato poi così male. Certamente, se si considera l’inesorabile corsa al rialzo degli anni precedenti (l’S&P 500 è salito di oltre 7 volte dal suo minimo del 2008 al suo massimo all’inizio di quest’anno) – specialmente durante COVID – allora gli investitori a lungo termine stanno andando bene.