Akcje Mullen Automotive załamały się: rośnie ryzyko bankructwa

Akcje Mullen Automotive (MULN) odnotowały w tym roku jedne z najgorszych wyników, spadając o 99,85%. W ciągu ostatnich kilku lat spółka straciła prawie 100%, a jej kapitalizacja rynkowa przekroczyła 3,4 miliona dolarów.

Mullen Automotive ma problemy

Mullen Automotive to amerykańska firma produkująca samochody elektryczne, która ma ambicje konkurować z firmami takimi jak Tesla i Rivian.

Firma weszła na giełdę w 2021 r., gdy popyt na pojazdy elektryczne i inne akcje czystej energii wzrósł. W szczytowym momencie kapitalizacja rynkowa przekroczyła 700 mln USD.

W szczytowym okresie MULN przeprowadziło kilka przejęć. W 2022 r. przejęło Electric Last Mile Solutions (ELMS) i Bollinger Motors. ELMS pomogło mu zdobyć zakład w Indianie, który jest w stanie produkować 50 000 pojazdów rocznie.

Z drugiej strony Bollinger Motors zapewniło mu dostęp do firmy budującej elektryczne ciężarówki i pojazdy SUV. Wydało ponad 240 milionów dolarów na zakup ELMS i 148 milionów dolarów na przejęcie Bollinger Motors.

Obecnie firma zmaga się z niedoborem gotówki – ma mniej niż 3,6 miliona dolarów w gotówce i krótkoterminowych inwestycjach.

MULN prognozuje silny wzrost przychodów

Cena akcji Mullen Automotive znalazła się w centrum uwagi po tym, jak firma prognozowała, że jej przychody nadal będą rosły.

Oczekuje się, że przychody w drugim kwartale wyniosą 4,5 mln dolarów i będą wyższe niż 65 235 dolarów w poprzednim kwartale.

Takie przychody wynikają z faktu, że firma zaczęła dostarczać swoje pojazdy klientom hurtowym w USA.

W raporcie podano również, że miesięczne zużycie gotówki wyniosło 12,8 mln USD w drugim kwartale, co jest wartością niższą od poprzednich 18,1 mln USD. Oczekuje się, że poziom rentowności pod względem zużycia gotówki zostanie osiągnięty w czwartym kwartale 2025 r.

W ramach strategii redukcji kosztów firma tnie około 20% swoich pracowników i eliminuje działalność związaną z pojazdami elektrycznymi dla pasażerów. Ta strategia pozwoli jej skupić działalność na pojazdach komercyjnych.

Mullen również ogłosił więcej. Na przykład, teraz ma Pape Group jako klienta. Pape jest wiodącym dealerem z ponad 150 lokalizacjami w Stanach Zjednoczonych. Posiada również ponad 815 stanowisk serwisowych i 1500 techników.

Oprócz Pape, produkty firmy oferuje Randy Marion Group, która złożyła już setki zamówień.

Czerwone flagi są wszędzie

Wyzwaniem dla kursu akcji Mullen Automotive jest to, że występuje wiele sygnałów ostrzegawczych, które wpłyną na przyszłe wyniki spółki.

Po pierwsze, firma nadal spala gotówkę w wysokości ponad 12,1 mln USD. Takie spalanie gotówki jest normalne dla firm w branży pojazdów elektrycznych. Rzeczywiście, Tesla spaliła miliardy dolarów, zanim stała się rentowna.

Rivian i Lucid Group również nadal palą gotówkę, mimo że rozpoczęły dostawy pojazdów.

Różnica jest jednak taka, że te firmy mają dostęp do kapitału. Rivian niedawno otrzymał 5 miliardów dolarów od Volkswagen Group, podczas gdy Lucid jest wspierany przez Arabię Saudyjską.

Mullen nie ma funduszy, których potrzebuje, zanim zacznie generować dodatnie przepływy pieniężne w 2025 r. Ostatni kwartał zakończył z kwotą mniejszą niż 5 mln USD w gotówce w bilansie.

Saldo gotówki wzrosło od tego czasu, otrzymując 11,9 mln USD od inwestorów. Następnie otrzyma dodatkowe 600 tys. USD od tych samych inwestorów. Ponadto ma zobowiązanie inwestycyjne w wysokości 150 mln USD poprzez linię kapitałową, co pozwala mu oferować akcje zwykłe. Wyzwaniem jest jednak to, że jego akcje stały się prawie bezwartościowe, co oznacza, że fundusze w wysokości 150 mln USD mogą się nie zmaterializować.

Innym sygnałem ostrzegawczym jest sposób, w jaki Mullen raportuje swoje liczby. Najnowsze wyniki wykazały, że dziewięciomiesięczna strata netto wyniosła 326 milionów dolarów, co stanowi znaczną poprawę w porównaniu do 806 milionów dolarów, które stracił w tym samym okresie w zeszłym roku.

Wystawiono faktury na 377 pojazdów o wartości 16,8 mln USD. Jednak firma zdecydowała się odroczyć przychody i należności do czasu zapłaty faktur. To sygnał ostrzegawczy, ponieważ dziewięć miesięcy to za dużo, aby firma nie otrzymała płatności za sprzedane ciężarówki.

Głównym problemem jest to, że wielu dealerów narzeka na powolny wzrost ich biznesu EV. Niedawno dealerzy Stellantis wysłali list do CEO, twierdząc, że klienci nie kupują już EV.

Analiza akcji Mullen Automotive

Wykres MULN według TradingView

Wykres dzienny pokazuje, że cena akcji MULN poruszała się bocznie w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Średnia wartość True Range (ATR) nadal spada, co oznacza, że akcje nie wykazują zmienności. Pozostaje również poniżej 50-dniowej i 100-dniowej średniej kroczącej.

Dlatego akcje prawdopodobnie będą nadal spadać w najbliższym czasie, ponieważ ryzyko bankructwa nadal istnieje. Jeśli tak się stanie, podejrzewam, że w nadchodzących miesiącach spadną poniżej kluczowego poziomu wsparcia na poziomie 1 USD.

Ryzyko związane z shortowaniem Mullen Automotive polega na tym, że pożyczanie akcji jest obecnie drogie. Ponadto ma wysoki krótki interes na poziomie 32%, co oznacza, że może mieć short squeeze.