Încetinirea AI: ce înseamnă pentru Nvidia, Micron și alte acțiuni de cipuri

Investitorii încep să pună la îndoială durabilitatea raliului de pe piața de acțiuni condus de AI, după ce figuri proeminente din industrie au cerut un ritm mai lent al dezvoltării inteligenței artificiale, ridicând îngrijorări cu privire la posibilitatea ca imensa explozie a cheltuielilor din sector să poată continua în ritmul actual.

Dezbaterile recente urmează avertismente tot mai grave privind riscurile potențiale ale AI avansate și apeluri din partea unor lideri din industrie, inclusiv directorul executiv al Anthropic, Dario Amodei, pentru mai mult timp necesar gestionării acelor riscuri.

Deși comentariile nu implică neapărat o reducere imediată a investițiilor, ele au introdus o nouă incertitudine pentru piețele care au devenit puternic dependente de creșterea continuă a cheltuielilor pentru infrastructura AI.

S&P 500 s-a mai mult decât dublat de la începutul pieței taur din octombrie 2022, investițiile masive ale companiilor tehnologice în centrele de date AI beneficiind producătorilor de cipuri, furnizorilor de echipamente, firmelor de construcții și unei game largi de alte afaceri.

Totuși, Wall Street devine tot mai atentă la posibilitatea ca avântul cheltuielilor să-și piardă în cele din urmă impulsul.

Cheltuielile de capital legate de AI sunt estimate a se apropia de $800 billion în 2026, ceea ce face ca orice încetinire semnificativă să fie potențial importantă atât pentru rezultatele companiilor, cât și pentru economia mai largă.

"Aceasta devine o problemă dacă, în fapt, vedeți comenzi anulate, vedeți centre de date, contracte de construcție anulate," a declarat Chuck Carlson, director executiv la Horizon Investment Services din Hammond, Indiana pentru Reuters.

"Trebuie să văd ceva concret care, în fapt, să indice o încetinire, nu doar vorbe."

Acțiunile producătorilor de cipuri suportă efectele temerilor legate de AI

Prima reacție clară a pieței a venit în rândul acțiunilor din sectorul semiconductorilor, care au devenit una dintre cele mai populare modalități pentru investitori de a se expune la boom-ul AI.

Acțiunile ETF-ului iShares Semiconductor au scăzut aproape 6% luni, pe măsură ce investitorii au reacționat la îngrijorările că o încetinire a dezvoltării AI ar putea în cele din urmă să se traducă în o cerere mai slabă pentru cipurile și produsele de memorie care alimentează industria.

Companii majore din sectorul semiconductorilor, inclusiv Nvidia, Micron și AMD au scăzut între 3% și 5% luni.

Acțiunile au fost în mare parte plate în tranzacțiile dinaintea deschiderii de marți, în timp ce ETF-ul semiconductor a scăzut cu mai mult de 0,2%.

În ciuda vânzărilor, Philadelphia SE Semiconductor Index rămâne în creștere cu peste 55% în 2026, subliniind cât de mult a avansat sectorul în timpul boom-ului AI.

Reacția bruscă poate reflecta parțial și natura aglomerată a pozițiilor.

"Piețele sancționează stratul de furnizori de unelte mai puternic decât hyperscalers pentru că este stratul cel mai expus unei încetiniri a ratei de îmbunătățire a capabilităților," a spus Erik Kratz, director de investiții și co-șef al diviziei de wealth la Arena Private Wealth din Chicago, în raportul Reuters.

Jake Behan, șeful piețelor de capital la furnizorul de ETF-uri Direxion, a spus că zonele intens tranzacționate ale pieței pot înregistra mișcări deosebit de abrupte atunci când investitorii reacționează la noi evoluții.

"Nu este surprinzător să vezi cum iese rapid o parte din aer din aceste poziții," a spus Behan referitor la acțiunile semiconductorilor.

"Există multe motive pentru ca traderii să reducă expunerea la risc," a adăugat Behan, investitorii întrebându-se dacă "mai doresc să fie într-un spațiu aglomerat de cipuri cu această întrebare a încetinirii care planează acum."

Planurile de cheltuieli AI rămân în mare parte intacte

Deocamdată, există puține dovezi în comentarii că marile companii tehnologice se pregătesc să abandoneze planurile de investiții în AI.

Specialiștii în venituri fixe de la AllianceBernstein Holding LP au spus că apelurile pentru a încetini dezvoltarea inteligenței artificiale sunt puțin probabil să deraierze strângerea de fonduri și cheltuielile de capital ale companiilor tehnologice și operatorilor de centre de date.

"Acestea sunt planuri de finanțare pe termen lung," a spus Thierry Taglione, strateg senior de investiții în venituri fixe la firmă, referindu-se la mișcările de finanțare ale hyperscalers și operatorilor de centre de date, a raportat Bloomberg.

"Este o preocupare legitimă, dar vorbim de tenoruri de 10 ani și mai mult," a adăugat el.

"Nu va fi deturnat de știri apărute peste weekend."

AllianceBernstein se așteaptă totuși ca principalii hyperscalers AI să majoreze cheltuielile de capital nominale pe termen scurt, estimând cheltuieli de peste $1 trillion anul viitor.

Firma se așteaptă însă ca cheltuielile să încetinească în anii următori și în cele din urmă să se estompeze, putând deveni un frânar pentru creșterea economică generală a SUA.

Analiștii din sectorul semiconductorilor de la Bernstein, Stacy Rasgon, au susținut în mod similar că un ritm mai lent al dezvoltării AI nu se va traduce neapărat într-o reducere imediată a cheltuielilor de infrastructură.

"Țintele recente de venituri legate de AI ale companiilor noastre ar trebui deja să fie reprezentative pentru planurile de cheltuieli, și ne-ar surprinde foarte mult să vedem acele planuri schimbându-se substanțial," a declarat el într-un raport MarketWatch.

Rasgon a argumentat, de asemenea, că chiar dacă companiile reduc ritmul antrenării și avansării AI, aceasta nu înseamnă automat că cheltuielile vor scădea.

Reglementarea devine un alt risc pentru investitori

Dezbaterile se extind și dincolo de întrebarea cheltuielilor corporative spre posibilitatea unei sporiri a reglementărilor guvernamentale.

Investitorii cântăresc acum dacă încercările de a impune măsuri de siguranță în dezvoltarea AI ar putea afecta companiile care au beneficiat cel mai mult de boom-ul infrastructural.

Dezbaterile privind reglementarea vin în pofida comentariilor președintelui Donald Trump de luni, care a respins amenințările privind siguranța AI ca un "fals" și a minimalizat necesitatea reglementării.

Pentru investitori, incertitudinea constă în modul în care eventualele reguli viitoare ar putea afecta ritmul dezvoltării AI, cererea de cipuri și economia construirii unor centre de date tot mai costisitoare.

Companiile de semiconductor și de memorie ar putea fi printre primele sectoare care resimt impactul dacă reglementarea va încetini, în cele din urmă, dezvoltarea sau implementarea sistemelor AI avansate.

Dar unii investitori consideră că reglementarea și ghidurile ar putea, în cele din urmă, să întărească industria, făcând tehnologia mai sustenabilă și adresând riscuri care altfel ar putea submina adopția.

Datoria ar putea face următoarea fază mai volatilă

Preocuparea mai mare pentru investitori ar putea fi că pariul pe AI intră într-o fază diferită.

Valul inițial de investiții în AI a fost susținut puternic de fluxurile de numerar corporate și de așteptarea unei cereri enorme în viitor.

Pe măsură ce extinderea infrastructurii devine mai amplă, companiile și operatorii de centre de date se bazează tot mai mult pe datorii și finanțări pe termen lung pentru a-și finanța expansiunea.

Aceasta ar putea face sectorul mai sensibil la ratele dobânzilor și la condițiile economice mai largi.

Dincolo de dezbaterea privind reglementarea, investitorii ar trebui, prin urmare, să urmărească dacă economia infrastructurii AI poate justifica capitalul enorm care i se angajează.

Charles Rinehart, director de investiții la Johnson Investment Counsel, a spus că volatilitatea crește pe măsură ce pariul pe AI se îndreaptă către un model care se bazează mai mult pe datorii decât pe fluxuri libere de numerar, conform MarketWatch.

Asta înseamnă că presiunile macroeconomice, precum ratele mai mari ale dobânzilor, ar putea deveni un factor mai important în determinarea succesului pe termen lung al pariului pe AI.

Rinehart a avertizat, de asemenea, că boom-ul AI a modificat structura pieței de acțiuni în sine.

Investitorii care se bazează pe ETF-uri și strategii pasive pentru diversificare pot avea o expunere mai mare la infrastructura AI și la acțiunile megacap tehnologice decât își dau seama, din cauza concentrării tot mai mari a indicilor principali.

"Abordările cu ponderi mai egale sau managementul activ pot fi complementul mai bun pentru investitorii care caută diversificare," a spus Rinehart.

Cum ar afecta această slăbiciune producătorii de cipuri?

Nancy Tengler, CEO și director de investiții la Laffer Tengler Investments, vede slăbiciunea recentă mai degrabă ca "probabil un hop" decât ca sfârșitul pariului pe AI, conform MarketWatch.

"Genul AI a ieșit din sticlă," a scris Tengler într-o notă de luni, evidențiind adoptarea AI în industrii din afara sectorului tehnologic și îmbunătățirile de productivitate pe care le poate genera.

Tengler a recunoscut că producătorii de cipuri și furnizorii de memorii ar putea suferi inițial din cauza reglementărilor sporite, dar a susținut că investitorii evaluează în continuare implicațiile unei eventuale încetiniri.

Ea consideră că investitorii ar trebui să lase volatilitatea pe termen scurt să se atenueze "și apoi să intervină și să cumpere numele de înaltă calitate."

Tengler folosește slăbiciunea acțiunilor din infrastructura AI pentru a mări poziții, inclusiv în Amazon, Micron și GE Vernova.

Volatilitatea recentă reamintește atât optimistilor, cât și scepticilor AI că diversificarea portofoliilor tehnologice poate deveni din ce în ce mai importantă.

Rinehart a spus că investiția masivă în infrastructura AI va trebui, în cele din urmă, să se traducă în câștiguri economice și profituri dincolo de companiile care furnizează echipamentele.

"Dacă toate cheltuielile pe care le vedem pentru infrastructura AI urmează să dea roade și să fie productive, acestea vor trebui să genereze profituri în afara producătorilor de echipamente," a spus Rinehart.

Întrebarea imediată nu este, prin urmare, dacă dezvoltarea AI se va opri.

Este dacă o extindere AI mai lentă, mai reglementată și din ce în ce mai finanțată prin datorii poate continua să justifice evaluările și cheltuielile de capital care au alimentat raliul de pe piață.

Deocamdată, analiștii rămân, în linii mari, încrezători că cele mai mari programe de cheltuieli AI vor continua.

Dar reacția abruptă în acțiunile semiconductorilor arată că investitorii devin mai puțin dispuși să trateze expansiunea neîntreruptă a AI ca pe o certitudine.