Powell'ın hamlesi Beyaz Saray'ın Fed üzerindeki etkisini sınırlayacak mı?

Fed Başkanı Jerome H. Powell sekiz yıllık görevini son on yıllardaki en tartışmalı politika anlarından biriyle sonlandırdı ve bu, merkez bankası içindeki derin bölünmeleri ortaya koyuyor.

Ayrıca, başkanlık görevi Mayıs'ta sona erdikten sonra Fed Yönetim Kurulu'nda kalma kararının, piyasaları olağandışı bir örtüşen liderlik dönemine hazırlarken zaten hassas olan geçiş sürecine yeni bir katman eklediği görülüyor.

Bu gelişme, enflasyon hedefin üzerinde inatçı kalırken ve özellikle İran çatışması gibi jeopolitik gerilimler ekonomik görünümü gölgelemişken yaşanıyor.

Tüm bunlar bir araya geldiğinde, gözlemciler ve analistler arasında ilginin arttığı anlaşılıyor.

Powell'ın yönetimde kalması Beyaz Saray etkisini engelliyor

Uzun süreli emsallerden farklı olarak Powell, başkanlık dönemi 15 Mayıs'ta sona erdikten sonra yönetim kurulu üyesi olarak görev yapmaya devam edeceğini doğruladı.

Yönetim kurulu üyeliği Ocak 2028'e kadar sürecek ve bu da onun politika tartışmalarında kilit bir figür olarak kalmasına izin veriyor.

Yönetimde kalarak Powell, Beyaz Saray'ın yönetim kurulu koltuğunu derhal doldurmasını fiilen engelliyor ve böylece merkez bankasının bileşiminde Beyaz Saray'ın etkisini sınırlıyor.

Bu adım, Fed'in politika duruşunu tekrar tekrar eleştiren Donald Trump yönetimiyle artan gerilimlerin olduğu bir dönemde geldi.

Powell kararını kurumsal bağımsızlığın korunması olarak çerçeveleyerek, son siyasi baskıların Fed'in özerkliğini zayıflatma riski taşıdığı uyarısında bulundu.

Warsh onaylanırsa Miran faiz indirimi destekçisi olarak gidecek

ABD yasalarına göre, başkan Fed başkanını ve iki başkan yardımcısını dört yıllık dönemler için aday gösterir; bunlar yönetim kurulu üyeliği rolleri için ayrı Senato onayına tabidir.

Powell 2012'den beri Yönetim Kurulu'nda ve 2018'den beri başkan olarak görev yapıyor; mevcut başkanlık dönemi 15 Mayıs 2026'da sona eriyor.

Donald Trump, Powell'ın yerini alması için eski Fed guvernörü Kevin M. Warsh'ı aday gösterdi; Powell'ın yönetim kurulu üyeliği Ocak 2028'e kadar devam ediyor.

Diğer görevliler arasında Philip Jefferson 2023'te başkan yardımcısı olarak onaylandı.

Michael Barr 2025'te başkan yardımcılığı görevinden ayrıldı ancak yönetim kurulu üyesi olarak kalmaya devam ediyor; Michelle Bowman ise Haziran 2025'te başkan yardımcılığı görevini üstlendi.

Christopher Waller ve Lisa Cook Yönetim Kurulu'nda görev yapmaya devam ediyor; Cook, hukuki zorluklara rağmen pozisyonunu koruyor.

Adriana Kugler'ın 2025'teki istifasının ardından Stephen Miran onaylandı; süresi dolmuş olsa da yerini bir halef onaylanana dek işgal etmeye devam ediyor.

Warsh'ın başkan olarak onaylanması halinde o koltuğu alması bekleniyor.

Bu, Miran gibi her Fed toplantısında faiz indirimini savunan bir başka düşük faiz yanlısının daha ayrılması anlamına gelecek.

En son toplantıda bile o, çeyrek puanlık bir indirim lehindeydi.

Bölünmüş bir yapının sonuçları

Son politika toplantısı, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) içinde olağandışı derecede keskin görüş ayrılıklarını ortaya koydu.

Üç yetkili, merkez bankasının bir sonraki hamlesinin bir faiz artışı da olabileceğini en azından aynı açıklıkla iletmesi gerektiğini işaret ederek ilerleyen yol konusunda belirsizliği vurguladılar.

Bu, son yıllarda Fed'in genellikle sergilediği daha birleşik mesajlaşmadan bir sapmayı işaret ediyor.

Muhalefet, kalıcı enflasyon ve dayanıklı ekonomik verilerin para politikası gevşemesini zorlaştırdığını gösteriyor.

Son veriler, çekirdek enflasyonun Mart'ta %3,2 seviyesinde olduğunu gösterdi; bu, Fed'in %2 hedefine göre belirgin şekilde yüksek.

Aynı zamanda işgücü piyasası da güçlü kalmaya devam etti; işsizlik başvuruları 1969'dan bu yana en düşük seviyeye geriledi ve bu da faiz indirimlerine yönelik aciliyeti sınırlıyor.

Gelecek başkanla örtüşme soru işaretleri doğuruyor

Gelecek geçiş sürecinde Powell, görevi devralacak Kevin M. Warsh ile birlikte yönetim kurulunda yer alacak; bu tür bir örtüşme neredeyse 80 yıldır ilk kez gerçekleşecek.

En son örnek 1948'e, Marriner Eccles'in yönetim kurulu üyesi olarak kaldığı döneme dayanıyor.

Powell'ın gelecekteki başkan Kevin M. Warsh ile aynı yönetim kurulunda kalma ihtimali politika sinyallerini bulanıklaştırabilir, iç sürtüşme riskini artırabilir ve piyasaların hangi sesin daha fazla ağırlığı olduğunu kestirmesini zorlaştırabilir.

Analistler, böyle ikili bir liderlik yapısının iletişimi karmaşıklaştırabileceği konusunda uyarıda bulunuyor; bu da yatırımcıların merkez bankasının politika yönünü net şekilde okumalarını zorlaştırabilir.

Ancak eski Cleveland Fed başkanı Loretta Mester riskleri hafife alarak, "Kevin ve Jay'in birbirleriyle etkileşim kurabileceğini, FOMC'nin geri kalanının da etkileşim kurabileceğini düşünüyorum; zorluk çıkabileceğini kabul ediyorum ama" dedi.

"Hepsi yetişkin, Fed'in misyonunun ne olduğunu biliyorlar ve karar almayı bunun yönlendireceğine çok güveniyorum; insanların endişe ettiği diğer şeylerin değil," dedi Mester; kendisi 2024'e kadar Cleveland Fed başkanlığı görevinde bulunuyor ve komite toplantılarının perde arkasını iyi biliyor, CNBC'deki bir haberde.

Mester ayrıca Warsh'ın hemen faiz indirimleri yönünde baskı kurmada sınırlamalarla karşılaşabileceğini belirterek, "Kevin Warsh'ın oraya gelip meslektaşlarını bu dönemin faiz indirmek için doğru zaman olduğuna ikna edebileceğini sanmıyorum" dedi.

Powell 'gölge başkan' rolünü reddediyor

Powell, iç sürtüşme endişelerini yatıştırmaya çalışarak gelen başkana karşı denge unsuru rolü oynamayacağını vurguladı.

"Yönetim kurulu üyesi olarak düşük profilli kalmayı planlıyorum.

Her zaman sadece bir başkan vardır," dedi ve "yüksek profilli bir muhalif ya da benzeri bir şey olma niyetim yok" diye ekledi.

"Bunun çok normal, standart bir geçiş süreci olacağını düşünüyorum," diye devam etti.

Eski Fed başkan yardımcısı Roger Ferguson da aynı görüşü paylaştı ve Powell'ın geçiş sürecinde aşırı etki peşinde koşmayacağından emin olduğunu ifade etti.

"Bence alternatif bir güç kaynağı, gölge başkan ya da bunun gibi bir şey olma niyetinde değil," dedi Ferguson CNBC'ye.

"Bu yüzden bunun esas amaçtan başka bir şey yapma çabası olmadığını, Fed'in bağımsızlığını korumak ve dürüstçe söylemek gerekirse kendi adını tamamen temize çıkarmak olduğunu düşünüyorum."

Politika zorlukları ön planda kalıyor

Pürüzsüz bir geçiş garantilerine rağmen, daha geniş politika ortamı hâlâ risklerle dolu.

Enerji fiyatlarındaki artış ve ticaret gerilimleriyle bağlantılı enflasyonist baskıların sürmesi, ekonomik verilerin ise karışık sinyaller göndermesi bekleniyor.

Alışılmadık liderlik örtüşmesi, Fed için mesajlarında güvenilirlik ve açıklığı koruma çabası açısından hassas bir zamanda ortaya çıkıyor.

Yatırımcılar için kilit soru, iç tartışmalar daha görünür hale gelirken merkez bankasının birleşik bir duruş sergileyip sergileyemeyeceği olacak.

Bir sonraki politika toplantısı yaklaşırken, Powell ve Warsh'ın bir arada bulunması yalnızca faizler konusunda vereceği sinyaller açısından değil, Fed'in hem ekonomik hem siyasi akıntılar arasında nasıl yol alabileceği açısından da yakından izlenecek.