Jim Cramer: SNDK, MU, STX, WDC'ye yatırım yapmak için henüz geç değil

On yıllardır, bellek çipleri Wall Street’in tipik yükseliş ve çöküş döngüsü ticaretinin simgesi oldu. Üreticiler talep sıçramalarını refleksif olarak genişlemeyle karşılıyor, sonra arz piyasayı dolduruyor ve fiyatlar çöktü.

Yapay zeka (AI) kaynaklı talep artışı şimdi o eski oyun planını test ediyor; hiperscale veri merkezleri elde edebildikleri her gigabayt DRAM ve NAND depolamayı tüketiyor.

Ünlü yatırımcı Jim Cramer, zaten olağanüstü bir ralli yapmış olan bellek hisseleri için yapısal bir gerekçe öne sürüyor ve yatırımcıların bu fırsatı kaçırmadığını savunuyor.

Teknoloji yöneticilerinin veri merkezi genişlemesinde ana kısıt olarak işaretlediği tedarik darboğazları, çip üreticileri arasında yeni bir disiplinle çarpışıyor.

Birlikte – onun iddiasına göre – bu iki güç aşağıdaki 4 bellek hissesini son güçlenme sırasında alım için cazip kılıyor.   

SanDisk (SNDK)

SanDisk hissesi yılbaşından bu yana zaten 7 katın üzerinde değer kazanmış durumda – yine de hisse geri alım yetkisinde 15,5 milyar USD (yakl. ₺689,4 milyar) bakiye bırakıldı.

Bu, taahhütsüz yeni fabrikalara gitmek yerine hissedarlara geri gönderilen büyük bir nakit miktarı demek.

Tarihte, bellek hisselerinde üç haneli sıçramalar bir zirveyi işaret ederdi; yönetimler spekülatif kapasite kurmak için acele eder ve bu kapasite sonunda piyasayı doldururdu.

Fakat bu sefer farklı, dedi Jim Cramer yakın tarihli bir Mad Money bölümünde. 2026’daki üretim yavaş artışı iyimser varsayımlardan ziyade çok yıllı anlaşmalara bağlı.

Elbette, bulut harcamalarında keskin bir geri çekilme eski döngüsel baskıları yeniden canlandırabilir – ancak şu an için kanaldaki spekülatif stok eksikliği, SNDK geri alımlarının bir rallinin solmasına değil, kalıcı fiyatlamaya dayandığını gösteriyor.

Seagate (STX)

Geçen yıl yetkilendirilen ve halen uygulanmakta olan büyük bir 5 milyar USD (yakl. ₺222,4 milyar) geri alım programı, Nasdaq’ta işlem gören Seagate Technology için devam ediyor; hisseler yılbaşından bu yana üç kattan fazla arttı.

Bu kombinasyon—agresif bir yeniden alım planı ile kızgın performans gösteren bir hisse—geçmiş bellek döngülerinin görüntüsüne uymuyor.

Kısa vadeli fiyat sıçramalarını kovalamak için üretim hatlarını genişletmek yerine şirket, artan çıktıyı doğrudan kilitlenmiş çok yıllı müşteri taahhütlerine bağladı.

Cramer’ın değerlendirmesine göre bu disiplin hesabı değiştiriyor: daha önce toparlanmaları bozan türden arz fazlasını engelliyor. Depolama tedarikçileri hacim yerine hisse başına kazancı önceliklendiriyor.

Hiperskalerler harcamaya mevcut hızlarında devam ettiği sürece, STX’nin nakit yaklaşımı on yıllardır bu işi tanımlayan dalgalanmalara karşı “gerçek” koruma sunuyor.

Micron (MU)

Cramer’ın “Investing Club”ı yakın zamanda Micron hissesinde pozisyon açtı – ki bu hisse bu yıl zaten %250’yi aşkın yükseldi.

Eski hedge fonu yöneticisi için önemli olan şu: yapay zeka donanımı talebi ve uzun vadeli tedarik sözleşmeleri sürerse, MU’nun piyasa değeri kabaca bir kez daha ikiye katlanabilir; ayrıca veri merkezi harcamalarında beklenmedik bir yavaşlama da olabilir.

Bu iyimser görüş bir ana varsayıma dayanıyor – bellek ileri düzey hesaplama kümeleri için “gerçek” bir darboğaz olmaya devam ediyor. Böyle olursa, en büyük tedarikçiler gerçek fiyatlandırma gücünü koruyor.

Akranları gibi Micron da fabrika kullanımını kısa vadeli sinyaller yerine çok yıllı taahhütlere bağlayarak geçmiş düşüş dönemlerinde çip üreticilerini zorlayan marj daralmalarını sınırlıyor.

Risk gerçek; hiperskaler harcamalarında bir duraklama hesaplamayı hızla değiştirecek. Ancak bu olmazsa, MU’nun disiplini bugünkü fiyatlamayı tek seferlik bir sıçrama yerine yılların nakit üreten dönemi haline getirmeli.

Western Digital (WDC)

Western Digital yönetim kurulu da geri alım planını genişletti. Hisseler yılbaşından bu yana üç kattan fazla arttı ve şirket bu yılın başlarında 4 milyar USD (yakl. ₺177,9 milyar) daha fazla geri alım yetkilendirdi.

Yine, daha büyük nakit geri dönüşlerini genişleyen marjlarla eşleştirmek önceki döngülerden gerçek bir kopuşu işaret ediyor—o dönemlerde beklenmedik karlar spekülatif yeni tesislere yönlendirilirdi.

Nakitin hissedarlara gönderilmesi, pazar payı peşinde koşmak yerine sektör çapında görülen bir deseni yansıtıyor: genişleme yerine disiplin.

WDC hisseleri için de veri merkezi inşaatlarındaki ani bir yavaşlama depolama tedarik zinciri açısından potansiyel bir risk olarak kalmaya devam ediyor. Cramer bunu göz ardı etmiyor; sadece bunun yakın vadeli olduğunu düşünmüyor.

Kurumsal talep kilitlenmiş ve sektörde harcamalar kontrol altında tutulduğu için, Western Digital değerlemesini geçmişte bu sektörü yakalayan arz fazlası tuzakları olmadan koruyabilecek konumda görünüyor.