Was ist von Chinas großer wirtschaftspolitischer Ankündigung am Samstag zu erwarten?

Die Anleger warten an diesem Wochenende gespannt auf neue politische Maßnahmen aus Peking und hoffen, dass diese zur Wiederbelebung der Wirtschaft des Landes beitragen werden.

Laut dem Informationsbüro des Staatsrats wird Chinas Finanzminister Lan Fo'an am Samstag um 10.00 Uhr Ortszeit eine Pressekonferenz abhalten, um Maßnahmen zur „Stärkung antizyklischer Anpassungen der Finanzpolitik und Förderung einer qualitativ hochwertigen Wirtschaftsentwicklung“ vorzustellen.

Zu Beginn dieser Woche machte die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) nur wenig Klarheit über das neue Paket, das die Anleger mit Spannung erwartet hatten. Die Enttäuschung führte zu einer Unterbrechung der Erholung des chinesischen Aktienmarktes.

Da Peking möglicherweise sein jährliches Wachstumsziel von fünf Prozent verfehlt, sind einige Analysten zuversichtlich, dass bei der mit großer Spannung erwarteten Veranstaltung bedeutende fiskalische Maßnahmen vorgestellt werden. Andere bleiben hingegen vorsichtig.

Billionen Yuan schweres Hilfspaket wird in Erwägung gezogen

Laut Bloomberg wird die chinesische Regierung voraussichtlich ein umfangreiches Konjunkturpaket im Volumen von möglicherweise zwei Billionen Yuan (283 Milliarden Dollar) ankündigen, um die schwächelnde Wirtschaft wiederzubeleben und das Vertrauen der Anleger zu stärken.

Eine von Bloomberg durchgeführte Umfrage ergab, dass die Mehrheit der 23 Marktteilnehmer damit rechnet, dass die Konjunkturimpulse in Form von Staatsanleihen kommen werden. Man hofft, dass das Paket den Schwerpunkt von Immobilieninvestitionen auf Verbraucherausgaben und andere Bedarfsbereiche verlagern wird.

Reuters berichtete außerdem, dass China in diesem Jahr möglicherweise spezielle Staatsanleihen im Wert von 2 Billionen Yuan ausgeben werde. Die Hälfte der Mittel sei für die Wiederbelebung des Binnenkonsums bestimmt, der Rest für die Verringerung der Schulden der lokalen Regierungen.

Einige Analysten wie Chetan Ahya, Chefvolkswirt für Asien bei Morgan Stanley, sind allerdings der Ansicht, dass zur vollständigen Wiederbelebung der Wirtschaft ein Paket im Umfang von 10 Billionen Yuan (1,4 Billionen Dollar) erforderlich sein könnte.

Im Gespräch mit „Street Signs Asia“ von CNBC erklärte Ahya, dass sich das Paket wahrscheinlich auf die Stimulierung der Binnennachfrage, die Rekapitalisierung von Banken und die Umstrukturierung der Schulden lokaler Regierungen konzentrieren werde.

Ökonomen haben auch betont, wie wichtig es sei, die Konjunkturmaßnahmen auf die Haushalte auszurichten, anstatt sich weiterhin auf schuldengetriebenes Wachstum über den Immobiliensektor zu verlassen. Pushan Dutt, Wirtschaftsprofessor am INSEAD, sagte in einem Bloomberg-Bericht:

Diese Abkehr von Investitionen in Immobilien spiegelt die Absicht der Regierung wider, die Wirtschaft durch Maßnahmen zu stabilisieren, die den Binnenkonsum und das langfristige Wachstum ankurbeln, statt sie durch kurzfristige Impulse durch Infrastruktur- und Immobilienentwicklung zu fördern.

Der Immobiliensektor war einst ein wesentlicher Wachstumsmotor Chinas, birgt aufgrund der angehäuften Schulden inzwischen jedoch erhebliche Risiken für die finanzielle Stabilität.

Paket könnte auch Subventionen und Anreize enthalten

Neben der Ausgabe von Anleihen wird das Konjunkturpaket voraussichtlich auch gezielte Subventionen und Verbraucheranreize zur Steigerung der privaten Ausgaben enthalten.

Diese könnten in Form von Konsumgutscheinen, Zuschüssen für ältere Menschen und Familien mit niedrigem Einkommen sowie Unterstützung für Familien mit Kindern erfolgen.

Auch Maßnahmen zur Stimulierung des Kaufs von Konsumgütern, etwa von Fahrzeugen, könnten Teil des Plans sein.

Die Ökonomen von Morgan Stanley sind davon überzeugt, dass ein umfangreicheres als erwartetes Maßnahmenpaket oder klare Vorgaben für die künftige Finanzpolitik die Marktstimmung deutlich verbessern könnten.

Risiken zu vieler Anreize

Trotz der breiten Zustimmung zu einem umfangreichen Konjunkturpaket warnen einige Analysten, ein allzu aggressives Vorgehen könne ein Zeichen tieferer wirtschaftlicher Probleme sein.

Chetan Ahya warnte, Peking sei möglicherweise vorsichtig, wenn es darum gehe, auf einmal ein zu großes Konjunkturpaket auf den Markt zu bringen. Dies könne den Eindruck erwecken, dass es um die Wirtschaft schlechter bestellt sei, als es den Anschein habe.

„Sie könnten die Maßnahmen schrittweise auslaufen lassen und Ankündigungen dafür machen“, sagte er.

Zudem könnte ein enormes Konjunkturprogramm Chinas bereits hohe Schuldenlast, insbesondere auf lokaler Regierungsebene, noch weiter verschärfen.

Die lokalen Regierungen, deren Einnahmen in hohem Maße von Grundstücksverkäufen abhängen, sehen sich mit der Schwäche der Immobilienmärkte zunehmenden finanziellen Problemen gegenüber.

Die Zentralregierung muss möglicherweise eingreifen, um bei der Umstrukturierung der lokalen Schulden zu helfen und Transferzahlungen bereitzustellen, damit die Grundversorgung gewährleistet und die Gehälter gezahlt werden.

Immobilienmarkt gibt weiterhin Anlass zur Sorge

Während der Immobilienmarkt jahrzehntelang ein wichtiger Motor der chinesischen Wirtschaft war, stellt er heute eine erhebliche Herausforderung dar.

Peking hat bereits Schritte unternommen, um den Sektor zu stützen: Es hat die Zinssätze gesenkt und Ende September Unterstützungsmaßnahmen für den Immobilien- und Aktienmarkt eingeführt.

Ökonomen argumentieren jedoch, dass diese Maßnahmen nicht ausreichen, um die Gesamtnachfrage anzukurbeln. Tianlei Huang, leitender Forscher am Pearson Institute for International Economics, sagte zuvor:

Chen Zhao, Chefstratege für Global Assets bei Alpine Macro, erklärte gegenüber der Sendung „Squawk Box Asia“ von CNBC, dass der Immobiliensektor aufgrund der großen Lagerbestände nicht verkaufter Häuser und sinkender Immobilienpreise weiterhin eine Belastung für die Gesamtwirtschaft darstelle.

Seiner Ansicht nach müsse jedes wirksame Konjunkturpaket diesen Überhang angehen, insbesondere durch den Abbau großer Lagerbestände nicht verkaufter Immobilien.

„Die Ausgabe von Anleihen im Volumen von zwei Billionen Yuan wird die Wirtschaft wahrscheinlich nicht wieder in Schwung bringen“, sagte Zhao und fügte hinzu, dass ein umfangreicheres Konjunkturpaket in Höhe von vier bis fünf Prozent des BIP erforderlich sei, um den wirtschaftlichen Abschwung umzukehren.

Investoren achten auf zukünftige Prognosen

Die bevorstehende Pressekonferenz am Wochenende wird nicht nur den Umfang der Haushaltsbemühungen Chinas enthüllen, sondern auch wichtige Hinweise für die langfristige Wirtschaftsstrategie der Regierung geben.

Die Ökonomen von Morgan Stanley gehen davon aus, dass das Finanzministerium für 2025 eine expansive Politik ankündigen wird, die zu einer weiteren Erhöhung des Haushaltsdefizits um 2 bis 3 Billionen Yuan führen könnte.

Für jedes zusätzliche Konjunkturpaket ist allerdings voraussichtlich die Genehmigung des Nationalen Volkskongresses oder seines Ständigen Ausschusses erforderlich, was die Ankündigung größerer Anleiheemissionen auf einen späteren Zeitpunkt im Jahr verzögern könnte.

Letztlich steht China vor einem heiklen Balanceakt zwischen der Ankurbelung des kurzfristigen Wachstums und der Bewältigung langfristiger Finanzrisiken.

Während die Anleger hoffen, dass die Maßnahmen der Regierung ausreichen, um die Wirtschaft zu stabilisieren, ist der Druck groß, eine weitere Aufblähung der bereits hohen Schuldenlast zu vermeiden.

Derzeit richten sich alle Augen auf die bevorstehende Ankündigung Pekings, die das Vertrauen der Märkte in die wirtschaftliche Zukunft Chinas entweder stärken oder erschüttern könnte.