Rekord-Abfluss von 10 Milliarden US-Dollar aus ausländischen Investmentfonds erschüttert den indischen Aktienmarkt im Oktober: Ist China schuld?

Mit dem Abzug von Investitionen im Wert von knapp 10 Milliarden US-Dollar erwies sich der Oktober als der schlimmste Monat aller Zeiten für den Rückzug ausländischer institutioneller Anleger (FIIs) aus dem indischen Aktienmarkt.

Der Abfluss hat den bisherigen Höchststand von 7,9 Milliarden Dollar übertroffen, der während des COVID-19-Börsencrashs im März 2020 verzeichnet wurde, und wird auf eine Kombination von Faktoren zurückgeführt, darunter eine veränderte globale Anlegerstimmung gegenüber China und Sorgen über eine Überbewertung indischer Aktien.

Trotz des Ausverkaufs ist der Nifty in diesem Monat jedoch nur um 4 % gefallen, deutlich weniger als der Rückgang von 23 % während des Crashs im März 2020, als der Inlandsmarkt in Aufruhr war, teilweise begünstigt durch inländische institutionelle Anleger, die im Oktober bisher über 74.200 Crore Rupien investiert haben.

Ähnlich wie während des Marktcrashs im Jahr 2020 fungierten inländische institutionelle Anleger (DIIs), vor allem Investmentfonds, als Gegengewicht zu den starken Verkäufen der FIIs.

Dies folgt einem breiteren Trend im Jahr 2024, in dem DIIs Rekordinvestitionen in Höhe von 4 Billionen Rupien in den indischen Markt getätigt haben.

Anders als bei früheren Marktabschwüngen zeigten sich Privatanleger widerstandsfähig und verzichteten trotz des Abzugs ausländischer Fonds auf Panikverkäufe.

„Kaufen Sie China, verkaufen Sie Indien“-Handel treibt die FII-Stimmung ...

Einer der Hauptgründe für den FII-Abfluss im Oktober ist der wachsende „Buy China, Sell India“-Handel.

Die Anleger sind hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten Chinas zunehmend optimistisch: Der Hang Seng Index legte im letzten Monat um 14 Prozent und der Shanghai Composite Index um 22 Prozent zu.

Dies steht im Gegensatz zum Rückgang des Nifty um 4 %, der die Sorgen über die Marktbewertungen und die Ertragsentwicklung der indischen Unternehmen widerspiegelt.

„Die Anleger erwarten, dass China letztlich bedeutende Konjunkturimpulse setzen wird, die nicht nur das Wachstum im Jahr 2024 ankurbeln, sondern auch bis in die Jahre 2025 und 2026 reichen werden“, sagt Viktor Shvets, Stratege bei Macquarie.

Er fügte hinzu, dass die Anleger davon überzeugt seien, dass sich die chinesische Regierung derzeit auf die Wirtschaft konzentriere und politische und geopolitische Fragen in den Hintergrund drängen könnte.

...aber China ist gut für Händler, nicht für langfristige Investoren, sagen Ökonomen

Die Investment-Community ist sich jedoch weiterhin uneinig, ob Chinas Erholung nachhaltig ist. Der bekannte Ökonom und Investmentstratege Ed Yardeni riet zur Vorsicht bei dem „Buy China, Sell India“-Geschäft. Yardeni sagte gegenüber Invezz:

Auch Chris Wood von Jefferies, der kürzlich seine Gewichtung in China auf Kosten Indiens erhöhte, spiegelt eine wachsende Stimmung unter globalen Fondsmanagern hinsichtlich taktischer Veränderungen wider.

Während einige Investoren in Erwartung eines Konjunkturprogramms auf den chinesischen Märkten nach Tiefstwerten suchen, betrachten andere den Schritt eher als vorübergehende Maßnahme denn als Zeichen einer strukturellen Trendwende.

Auch Macquarie warnte, dass es sich hierbei eher um eine Handelsmöglichkeit als um eine langfristige Anlagestrategie handele.

„Es ist durchaus möglich, dass weitere Ankündigungen Chinas Aktien ankurbeln könnten, auch wenn strukturelle Probleme weiter schwelen. Aber es handelt sich hier in erster Linie um eine Handels- und nicht um eine Investitionsaufforderung, die Indien immer noch stark begünstigt“, sagte das Unternehmen letzte Woche in einem Bericht.

Indien: Sorge vor Überbewertung

Der Ausverkauf durch ausländische Finanzinstitute betrifft nicht nur China. Auch Sorgen über die Marktbewertungen Indiens, die nach einem langen Aufwärtstrend in die Höhe geschossen sind, belasten die Stimmung der Anleger.

Analysten warnen, dass die Bewertungen auf den indischen Märkten historisch hoch seien und angesichts des aktuellen wirtschaftlichen Hintergrunds zu optimistisch erscheine.

Faktoren wie verlangsamtes Wachstum, anhaltende Inflation, hohe Steuern und erhöhte Zinssätze haben Zweifel an der Nachhaltigkeit dieser Bewertungen aufkommen lassen.

Ajay Bagga, ein Marktveteran, wies darauf hin, dass die Toleranz der Anleger gegenüber entgangenen Gewinnen in einem solchen Umfeld minimal sei.

„Wenn die Märkte sich auf einem derart hohen Niveau befinden, gibt es nur sehr wenig Toleranz für fehlende Unternehmensgewinne und schlechte Nachrichten“, sagte er und fügte hinzu, dass der steigende Dollarindex, der derzeit über 103 liegt, Schwellenmärkte wie Indien zusätzlich unter Druck setze.

Schwache Unternehmensgewinne und makroökonomische Herausforderungen

Die Erträge indischer Unternehmen waren im letzten Quartal in verschiedenen Sektoren glanzlos, was die Sorgen ausländischer Investoren noch verstärkt.

Kranthi Bathini, Direktor für Aktienstrategie bei WealthMills Securities, wies darauf hin, dass spekulatives Kapital nach Indien geflossen sei und FIIs noch im September Nettokäufer gewesen seien.

Mittlerweile hat sich die Lage jedoch geändert und die Anleger richten ihre Aufmerksamkeit nun auf die chinesischen Märkte, die kurz- bis mittelfristig attraktivere Bewertungen bieten.

„Angesichts der bevorstehenden Wahlen in den USA geht man davon aus, dass der Handelskrieg mit China aggressiver werden wird, und die gleichen Faktoren werden weiterhin wirken, wer auch immer an die Macht kommt“, sagte Narender Singh, Smallcase-Manager und Gründer von Growth Investing.