Werden die US-Wirtschaft und der Aktienmarkt ihr Wachstum bis 2025 fortsetzen?

Die US-Wirtschaft geht mit starkem Schwung in das Jahr 2025, aber erhebliche Unsicherheiten könnten ihren Kurs verändern.

Ein starkes BIP-Wachstum von 3 % im Jahr 2024 und die Schaffung von fast 2 Millionen Arbeitsplätzen haben die Prognosen einer Verlangsamung widerlegt.

Viele warten erneut auf eine Rezession, die nie kommt. Der Konsum und ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt haben die Wirtschaft stabil gehalten.

Die bevorstehende Präsidentschaft von Donald Trump, die im Januar beginnen soll, wird jedoch voraussichtlich erhebliche politische Veränderungen mit sich bringen, die diese Aussichten ändern könnten.

Handelsdynamik, fiskalische Anpassungen und geopolitische Spannungen sind nur einige der Variablen, die den künftigen wirtschaftlichen Weg beeinflussen könnten.

Das Wachstum wird langsamer, aber nicht aufhören

Der Konsens unter den Ökonomen ist, dass die Wirtschaft im Jahr 2025 langsamer wachsen wird, wahrscheinlich um etwa 2 %.

Diese Rate entspricht dem langfristigen Potenzial der US-Wirtschaft. Obwohl weiche Landungen selten sind, haben die jüngste geldpolitische Lockerung der Federal Reserve und die Stärke der Verbraucher eine solide Grundlage für weiteres Wachstum geschaffen.

Faktoren wie höhere Zinssätze, steigende Schuldenstände und geopolitische Risiken könnten jedoch als Gegenwind wirken.

Was wird die US-Notenbank als Nächstes tun?

Die Federal Reserve senkte die Zinssätze im zweiten Halbjahr 2024 dreimal und reduzierte den Endzinssatz auf 3 %.

Die Märkte rechnen damit, dass 2025 weniger Zinssenkungen vorgenommen werden, da sich Fed-Chef Jerome Powell auf die Aufrechterhaltung der Stabilität konzentriert.

Die derzeit bei 2,4 % liegende Inflation liegt nahe am Zielwert der Fed von 2 %, könnte aber von hier aus steigen. Ökonomen warnen, dass zusätzliche Zölle oder Störungen der Lieferkette die Inflation weiter nach oben treiben könnten.

Ein überraschender Anstieg der Inflation könnte zu erneuten Zinserhöhungen führen und die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher erhöhen. Derzeit gehen die Märkte davon aus, dass die Fed vorsichtig vorgehen und die Bedenken hinsichtlich des Wachstums und der Inflation ausbalancieren wird.

Unterdessen beobachten Unternehmen die Maßnahmen der Fed genau, um Entscheidungen über Kapitalinvestitionen und Kreditaufnahme zu treffen.

Eine anhaltende Inflation über 2 % könnte auch das Verbrauchervertrauen beeinträchtigen und damit die Ausgaben bremsen, die einen Großteil der jüngsten wirtschaftlichen Expansion vorangetrieben haben.

Bleiben die Verbraucher unbeeindruckt?

Das reale Einkommenswachstum war ein wichtiger Treiber der Konsumausgaben. Die Arbeitslosigkeit stieg bis Ende 2024 leicht auf 4,2 %, die Beschäftigung blieb jedoch stabil.

Arbeitgeber zögern, Mitarbeiter zu entlassen, ein Trend, der als Arbeitskräfteanhäufung bekannt ist und zur Stabilisierung des Arbeitsmarktes beiträgt. Trotz dieser positiven Aspekte signalisieren die gestiegenen Verbraucherverschuldungsquoten bei einigen Haushalten finanzielle Probleme.

Die Einzelhändler werden wahrscheinlich gemischte Ergebnisse verzeichnen. Haushalte mit hohem Einkommen werden wahrscheinlich weiter ausgeben, während Haushalte mit niedrigem Einkommen ihre Ausgaben zurückfahren könnten.

Die Inflationsentwicklung wird eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung des Verbraucherverhaltens im Jahr 2025 spielen. Steigende Kosten für Grundnahrungsmittel wie Lebensmittel und Energie könnten Familien mit niedrigem Einkommen unverhältnismäßig stark treffen und den Druck erhöhen, die diskretionären Ausgaben anzupassen.

Andererseits könnten anhaltende reale Lohnsteigerungen diese Auswirkungen abschwächen und das allgemeine Konsumniveau aufrechterhalten.

Politiken, die die Dinge auf den Kopf stellen könnten

Die Wirtschaftspolitik der künftigen Trump-Regierung sorgt für Unsicherheit. Zu den wichtigsten Vorschlägen zählen neue Zölle, Steuersenkungen und strengere Einwanderungsregeln.

Analysten gehen von einer 90-prozentigen Wahrscheinlichkeit umfassender Zölle auf Importe aus wichtigen Handelspartnern wie China, Mexiko und Kanada aus.

Historische Daten zeigen, dass eine Tariferhöhung um 1 % die Inflation um 0,1 % erhöht und damit die jüngsten Fortschritte bei der Preisstabilität möglicherweise zunichte macht.

Den Angaben des Congressional Budget Office zufolge könnten die vorgeschlagenen Steuersenkungen die Ausgaben von Unternehmen und Privathaushalten ankurbeln, aber das Haushaltsdefizit vergrößern, das sich nach Prognosen um 4,6 Billionen Dollar erhöhen wird, wenn die derzeitigen Politiken beibehalten werden.

Strengere Einwanderungspolitik könnte den Arbeitskräftemangel verschärfen und die Kosten in Branchen wie dem Bauwesen und der Landwirtschaft erhöhen.

Die Kombination dieser Maßnahmen kann zu weitreichenden Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft führen. Beispielsweise könnten höhere Zölle zu höheren Kosten für Hersteller und Einzelhändler führen, die diese Kosten letztlich an die Verbraucher weitergeben.

Steuererleichterungen können zwar das kurzfristige Wachstum ankurbeln, aber die Finanzierung staatlicher Programme reduzieren oder zu einer höheren Verschuldung führen.

Globale Spannungen erhöhen die Unsicherheit

Die geopolitische Landschaft ist alles andere als sicher. 2024 gab es viele Höhen und Tiefen und das nächste Jahr wird wahrscheinlich nicht anders sein.

Revisionistische Mächte wie China und Russland stellen die bestehende Weltordnung in Frage.

Die Regierung von Xi Jinping konzentriert sich weiterhin auf Taiwan und verschärft damit die Spannungen in Asien.

Ein wahrgenommener Rückgang des globalen Einflusses der USA könnte China ermutigen, aggressiver vorzugehen.

Trotz der wirtschaftlichen Isolation bleibt Putin seinem Ziel verpflichtet, den russischen Einfluss wiederherzustellen, insbesondere in der Ukraine.

Wenn diese Spannungen eskalieren, könnten die Handels- und Sicherheitsverpflichtungen der USA auf die Probe gestellt werden.

Die „America First“-Politik der USA könnte die Allianzen belasten und den globalen Handelsverkehr stören und damit die Wirtschaftsprognose für 2025 noch weiter verschlechtern.

Unternehmen mit globalen Lieferketten können vor Herausforderungen stehen, wenn sie sich durch sich ändernde Handelspolitiken und geopolitische Instabilität navigieren müssen.

Gleichzeitig könnte die Steigerung der Verteidigungsausgaben als Reaktion auf die weltweiten Spannungen bestimmten Branchen einen Schub verleihen und einige der breiteren wirtschaftlichen Risiken ausgleichen.

Ist der Aktienmarkt überbewertet?

Die US-Aktienmärkte stiegen 2024 stark an, wobei der S&P 500 eine Gesamtrendite von 29 % erzielte. Die Technologie-Aktien führten den Aufschwung erneut an, angetrieben durch Fortschritte bei der künstlichen Intelligenz.

Die Bewertungen sind jedoch gemessen an historischen Standards derzeit überzogen, da der S&P 500 mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22 gehandelt wird. Dennoch werden diese Bewertungen durch hohe Gewinnmargen und ein robustes Gewinnwachstum gestützt.

Aber jede Enttäuschung bei den Ergebnissen, insbesondere im Technologiesektor, könnte eine Korrektur auslösen. Ein Beispiel dafür sind die Ergebnisse von Nvidia im dritten Quartal 2024, die aufgrund unerfüllter Erwartungen zu einem 10-prozentigen Rückgang des Aktienkurses führten.

Für das Jahr 2025 werden Sektorrotation und ein genauerer Blick auf andere Länder, die derzeit im Vergleich zu den USA mit einem Abschlag gehandelt werden, von erfahrenen Portfoliomanagern als bevorzugte Strategien angesehen.

Sind Anleihen wieder cool?

Bei einer Rendite von 4,6 % für 10-jährige Staatsanleihen bieten Anleihen jetzt angemessene risikobereinigte Renditen. Die langfristigen Inflationserwartungen von 2,3 % deuten darauf hin, dass die Realrenditen für konservative Anleger weiterhin attraktiv sind. Anleihen gewinnen auch wieder ihre Rolle als Absicherung gegen die Volatilität des Aktienmarktes.

Die Unternehmensverschuldung wird auch 2025 ein Problem bleiben, insbesondere in zinssensitiven Sektoren wie dem Wohnungsbau und den Versorgungsbetrieben. Starke Gewinne und Produktivitätszuwächse bieten jedoch eine gewisse Pufferung.

Ein Jahr, das man genau beobachten muss

Die US-Wirtschaft startet ins Jahr 2025 auf solidem Fundament, steht aber vor erheblichen Risiken.

Die politischen Entscheidungsträger müssen nachhaltiges Wachstum mit der Inflationskontrolle in Einklang bringen, während die Anleger noch immer von den Marktgewinnen der letzten Jahre profitieren.

Widerstandsfähige Konsumausgaben, stabile Unternehmensgewinne und eine moderate Inflation werden entscheidende Faktoren sein, um festzustellen, ob die Wirtschaft ihr derzeitiges Tempo halten kann.

Die entscheidende Frage bleibt: Kann die Widerstandsfähigkeit den Herausforderungen gewachsen sein? Wenn es eine Wirtschaft gibt, die das kann, dann ist es sicherlich die amerikanische Wirtschaft.