Wird Amerika wirklich reich an den Zolleinnahmen?

Die Vereinigten Staaten nehmen mehr Zolleinnahmen ein als je zuvor in ihrer modernen Geschichte.

Allein im Juli nahm sie fast 30 Milliarden Dollar an Zöllen ein. Dies folgt auf 26,6 Mrd. $ im Juni und 22,2 Mrd. $ im Mai.

Das sind rekordverdächtige Zahlen. Beim derzeitigen Tempo könnten die jährlichen Zolleinnahmen 308 Milliarden US-Dollar erreichen, was einer Vervierfachung gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Dieses Geld kommt von irgendwoher. Und die Auswirkungen, die dies hat, beginnen sich in den Konten Washingtons, in den Unternehmensbilanzen, im Verbraucherverhalten und in der Weltwirtschaft zu zeigen.

Wie die USA einen Nachkriegsrekord bei den Zöllen aufstellten

Im August traten die neuen Handelsmaßnahmen von Präsident Trump offiziell in Kraft und erhöhten die Zölle auf fast alle wichtigen Handelspartner der USA.

Der durchschnittliche US-Zollsatz liegt jetzt bei 15,2 %, gegenüber nur 2,3 % vor einem Jahr.

Das ist laut Bloomberg der höchste Wert seit dem Zweiten Weltkrieg.

Die neue Struktur sieht Zölle von 15 % auf Waren aus Europa, Japan und Südkorea vor.

Ländern wie Indien drohen Zölle in Höhe von 50 Prozent , nachdem es nicht gelungen ist, eine ausgehandelte Einigung zu erzielen. Andere Tarife wurden einfach zugewiesen.

Seit Beginn dieser Erhöhungen im März sind die US-Zolleinnahmen explodiert.

Die Zölle brachten im März 8,2 Milliarden US-Dollar ein, gefolgt von einem starken Anstieg auf 15,6 Milliarden US-Dollar im April.

Im Juli erreichte der monatliche Umsatz 29,6 Milliarden US-Dollar. In den drei Monaten von Mai bis Juli wurden 77 Milliarden US-Dollar gesammelt.

Das waren mehr als im gesamten Geschäftsjahr 2024.

Wenn die derzeitige Dynamik anhält, werden die Zolleinnahmen bis 2025 voraussichtlich 308 Milliarden US-Dollar erreichen.

Zum Vergleich: Das ist fast der gleiche Betrag, den die US-Regierung im vergangenen Jahr an Körperschaftssteuern eingenommen hat, nämlich 366 Milliarden US-Dollar.

Zölle sind zu einer wichtigen Steuerquelle geworden.

Wer zahlt also dafür?

Es ist nicht China, Europa oder Indien. Die Zölle werden von der US-Zoll- und Grenzschutzbehörde von amerikanischen Importeuren erhoben.

Dabei handelt es sich um Steuern, die von US-Unternehmen gezahlt werden, wenn sie Waren ins Land bringen.

In diesem Szenario stehen die Importeure vor der Wahl. Entweder übernehmen sie die Kosten und geben sie an die Verbraucher weiter, oder sie finden alternative Anbieter.

Was sie nicht tun können, ist, den Gesetzentwurf an eine ausländische Regierung zu schicken.

Ob die Kosten beim Endkunden ankommen, hängt davon ab, wie viel Preissetzungsmacht ein Unternehmen hat.

Wenn die Verbraucher sich dagegen wehren, können die Unternehmen die Preise nicht erhöhen, ohne Umsatzeinbußen zu machen.

In Märkten wie der Automobilindustrie ist dieser Widerstand jetzt sichtbar. Nach Jahren der Preisinflation während der Pandemie sind die Neuwagenpreise nicht mehr gestiegen.

Einige Modelle sind zu fallen begonnen.

Das setzt Unternehmen mit globalen Lieferketten unter Druck. GM rechnet in diesem Jahr mit Zollkosten in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar. Ford hob seine Schätzung auf 2 Mrd. $ an.

Unternehmen, die ihre Produktionsnetzwerke in Mexiko, Südkorea und China aufgebaut haben, sehen sich jetzt mit höheren Kosten für die gleichen Waren konfrontiert, die sie schon immer verkauft haben.

Einige haben weniger Spielraum. Das ausgabefreudige Konsumumfeld der Jahre 2020 bis 2022 ist vorbei.

Die Rabatte sind zurück. Der Lagerbestand baut sich auf. Die Margen verengen sich.

Die Realität ist einfach. Zölle sind eine Steuer auf US-Unternehmen. Ob sie weitergegeben werden oder nicht, sie wirken sich auf die Kostenstruktur der Wirtschaft aus.

Findet Reshoring wirklich statt?

Eine der zentralen Behauptungen hinter der Zollpolitik ist, dass sie die Produktion nach Amerika zurückholen wird. Und es gibt einige Anzeichen dafür, dass es losgeht.

Der Fabrikbau hat seit 2022 stark zugenommen. Die monatlichen Ausgaben für neue Industriegebäude belaufen sich derzeit auf 18 bis 20 Milliarden US-Dollar.

Das ist das Dreifache im Vergleich zu vor zwei Jahren.

Große Unternehmen haben neue Produktionslinien und Verschiebungen in der Lieferkette angekündigt.

Aber diese Projekte brauchen Zeit. Selbst die Verlagerung der Produktion in eine bestehende Anlage kann Monate dauern. Der Bau und die Ausstattung eines neuen Gebäudes dauern Jahre.

Und es gibt einen zentralen Widerspruch. Wenn die Rückverlagerung gelingt und die Importe sinken, dürften auch die Zolleinnahmen sinken.

Man kann nicht Hunderte von Milliarden aus Importsteuern einnehmen und gleichzeitig behaupten, dass die inländische Produktion das ausländische Angebot ersetzt hat.

Der eine muss fallen, damit der andere aufsteigt.

Und die neuesten Daten des Instituts für Versorgungsmanagement zeigen vor Ort ein ganz anderes Bild.

Die Fabriktätigkeit in den USA schrumpfte im Juli so schnell wie seit neun Monaten nicht mehr.

Die Bestellungen schrumpften. Die Beschäftigung fiel auf ein Fünfjahrestief. Das sind fünf aufeinanderfolgende Monate mit Rückgang.

Daher steigen die Zolleinnahmen, aber die inländische Produktion schrumpft.

Wenn das Reshoring in großem Maßstab funktionieren würde, würden die Importe zurückgehen, die Zolleinnahmen würden sinken und die Fabrikaufträge und Arbeitsplätze würden zunehmen.

Das Gegenteil ist der Fall.

Was uns die Verbraucher sagen

Die Erhöhung der Zölle kommt zu einer Zeit, in der die US-Verbraucher ihr Verhalten ändern. Die Inflation hat sich abgekühlt, aber die Preissensibilität ist zurückgekehrt.

Der VPI für Neufahrzeuge ist nun seit drei Monaten in Folge rückläufig. Die Preise für Bekleidung und Schuhe sind im Vergleich zum Vorjahr unverändert oder leicht gesunken.

Die Inflation bei langlebigen Gütern ist ins Stocken geraten. Die Verbraucher sind nicht mehr bereit, nach der Pandemie überhöhte Preise zu zahlen.

Der Einzelhandel reagiert mit Rabatten. Sie haben auch Schwierigkeiten, neue Kosten weiterzugeben.

Viele haben während der Pandemie die Preise weit stärker angehoben als ihre Inputkosten.

Diese Margenausweitung kehrt sich nun um. Die Unternehmen bieten wieder Anreize und Werbeaktionen an.

Walmart und Target senken die Preise in wichtigen Kategorien. Marken konkurrieren wieder einmal um den Wert.

In diesem Umfeld wirken Zölle wie eine versteckte Steuer; Eine, die Gewinne drückt, ohne sich deutlich in den Aufkleberpreisen niederzuschlagen.

Bisher sind die allgemeinen Inflationsdaten nicht in die Höhe geschnellt. Das liegt vor allem daran, dass die Unternehmen die Auswirkungen absorbiert haben.

Experten warnen jedoch davor, dass dies nicht unbegrenzt so weitergehen kann. Wenn die Inputkosten weiter steigen, wird der Druck schließlich die Verbraucher erreichen.

Was der Markt jetzt sieht

Die Anleger beobachten die Geschichte der Zölle genau. Die Märkte gaben nach, als Trumps neue Politik angekündigt wurde, erholten sich aber, nachdem die Unternehmen andeuteten, dass die kurzfristigen Auswirkungen überschaubar seien. Aber diese Aussichten werden jetzt auf die Probe gestellt.

In den letzten Wochen haben Großbanken Warnungen ausgesprochen. Sie erwarten in den kommenden Monaten einen Rückgang des S&P 500 und führen dies auf das schwächere Wachstum, die Verlangsamung der Verbraucherausgaben und die Handelsunsicherheit an.

Die Gewinnberichte aus den von Zöllen betroffenen Sektoren zeigen Risse. Autokonzerne, Einzelhändler und Konsumgüterunternehmen beginnen, ihre Prognosen zu revidieren.

Gleichzeitig gibt es Nischen des Optimismus. Der Technologie- und KI-Sektor hält mit. Aber der breitere Markt betrachtet Zölle nicht mehr als ein Nicht-Ereignis.

Auch rechtliche Anfechtungen der neuen Tarife sind im Gange. Trump hat sich bei der Verhängung der jüngsten Maßnahmen auf Notstandsbefugnisse und das bestehende Handelsrecht gestützt.

Einige Rechtsgelehrte argumentieren, dass diese Maßnahmen vor Gericht keinen Bestand haben könnten. Wenn sie gestrichen werden, könnte dies Rückerstattungen erzwingen, die Haushaltsprognosen stören und die Unsicherheit erhöhen.

Die schärfste Wahrheit: Das ist kein kostenloses Geld

Es lässt sich nicht leugnen, dass die USA durch Zölle eine riesige Menge Geld einnehmen. Das ist eine Tatsache.

Aber woher es kommt, ist genauso wichtig wie wie wie viel es ist.

Das ist kein neuer Reichtum. Seine Einnahmen werden der heimischen Wirtschaft entnommen.

Unternehmen zahlen mehr, um Waren ins Land zu bringen. Einige geben es weiter. Andere kürzen die Margen.

Was das Reshoring betrifft, so ersetzen die Zölle die ausländische Produktion nicht durch die US-Produktion.

Sie belasten die gleichen Lieferketten wie zuvor, nur zu höheren Kosten.

Wenn das Ziel darin besteht, das Handelsdefizit zu verringern und die Industrie wieder aufzubauen, werden die Kosten durch Steuern auf den privaten Sektor abgewälzt. Im Moment liegen die Vorteile, wenn sie kommen, in der Zukunft.