Des Kaisers neue Kleider

Die Sitzung der Federal Reserve im September kam und ging.

Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) senkte die Zinssätze um 25 Basispunkte und senkte den Leitzins wie erwartet auf eine Spanne von 4,00 bis 4,25 %.

Die vierteljährliche Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen des FOMC enthielt eine Prognose für zwei weitere Zinssenkungen um 25 Basispunkte bis zum Jahresende, aber nur weitere 50 Basispunkte bis Ende 2027.

Das war genau das, was der Arzt verordnet hatte. Eine lockerere Geldpolitik heute, das Versprechen von mehr morgen (so weit, so expansiv), aber nicht genug, um darauf hinzudeuten, dass die US-Notenbank die Zinsen senken müsste, um einer Konjunkturabschwächung entgegenzuwirken, geschweige denn einer Vollgasrezession.

Die US-Aktienindizes gaben nach und brachen dann ein

Der Dollar-Index fiel kurzzeitig auf den niedrigsten Stand seit Anfang Februar 2022, stieg dann aber an. Gold und Silber wurden zunächst abverkauft, bevor sie stark anstiegen.

Die Ankündigung der Fed mag zwar Balsam für die Märkte gewesen sein, aber sie gefiel nicht jedem.

Glücklicherweise war Präsident Trump zu sehr damit beschäftigt, seinen Staatsbesuch in Großbritannien zu genießen, um seine vollen Beschimpfungen auf die Fed loszulassen.

Wie der Präsident mehr als deutlich gemacht hat, ist er der Ansicht, dass die Zentralbank und insbesondere ihr Vorsitzender Jerome Powell politisch gehandelt haben, indem sie es versäumt haben, die Zinsen in diesem Jahr aggressiv zu senken. Doch Trumps scheinbare Zurückhaltung erwies sich als kurze Pause.

Am letzten Septemberwochenende postete Trump eine Karikatur in den sozialen Medien, die zeigt, wie er Jerome Powell feuert.

Die Feindseligkeiten sind wieder aufgenommen worden, und zweifellos wird die Trump-Regierung den Vorsitzenden der Zentralbank weiterhin schikanieren, während sie ihr Bestes tut, um die bestehenden Fed-Gouverneure durch die von der Regierung bevorzugten Kandidaten zu ersetzen.

Jerome Powell wird zwar im Mai zurücktreten, aber das wird für Trump noch nicht früh genug sein.

Doch es gibt noch etwas anderes, das das Potenzial hat, die anhaltende Rallye in den US-Aktienindizes zum Scheitern zu bringen. In letzter Zeit haben Investoren begonnen, sich Sorgen über die Menge an Geld zu machen, die für die Entwicklung von Künstlicher Intelligenz (KI) oder genauer gesagt generativer KI ausgegeben wird.

Der Chipdesigner Nvidia, das wertvollste Unternehmen der Welt in der Geschichte, hat den Vormarsch angeführt. Nvidia entwickelt die Halbleiter, die für die Entwicklung der generativen KI unerlässlich sind.

Seine Rolle wird oft so beschrieben, als würde man mitten in einem Goldrausch Hacken und Schaufeln verkaufen, nur dass Nvidia ein Monopol auf die Werkzeuge hat. Vor einigen Wochen kündigte Nvidia an, 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI, den Eigentümer von ChatGPT, zu investieren.

Auf den ersten Blick sieht dies nach einem weiteren massiven Vertrauensbeweis in das Wachstumspotenzial der KI aus. Einige Analysten haben jedoch die Zirkularität dieser und anderer Investitionen in Frage gestellt.

Schließlich sieht es aus einem anderen Blickwinkel so aus, als würde NVIDIA seinen Kunden das Geld leihen, um eigene, sehr teure Chips zu kaufen. Und vergessen wir nicht, wie viel Geld in die KI geflossen ist, ohne dass es bis heute zu einer Rendite gekommen ist.

Investoren haben jedes Unternehmen aufgekauft, egal wie schwach seine Verbindungen zur KI-Entwicklung sind. Dies hat die Bewertungen im gesamten Technologie-Wachstumssektor auf ein Niveau mit Nasenbluten steigen lassen.

Und es ist wahrscheinlich, dass es einige nicht schaffen werden, wie bei der "Dot.com"-Blase.

Gleichzeitig lohnt es sich auch, darüber nachzudenken, wie tief der Burggraben für Unternehmen wie NVIDIA ist.

Der Handelskrieg zwischen den USA und China hat Chinas Entschlossenheit, eine eigene Antwort auf NVIDIA zu finden, nur noch verstärkt, und es besteht eine sehr gute Chance, dass das Land dies bald erreichen könnte, oder etwas Gutes genug.

Das bedeutet, dass Nvidia bald wie der Kaiser in seinen neuen Kleidern aussehen könnte. Wenn ja, ist das eine sehr große Blase, und chinesische Technologie könnte die Stecknadel sein.

(David Morrison ist Senior Market Analyst bei Trade Nation. Die Ansichten sind seine eigenen.)