Cigna-Aktien stürzen ab, da das Unternehmen vor Margendruck in der Apotheken-Benefit-Einheit warnt

Der Aktienkurs der Cigna Group (CI) fiel am Donnerstag um 17%, nachdem der Krankenversicherer davor gewarnt hatte, dass die Gewinnmargen in seinem Geschäftsbereich Pharmacy-Benefit-Services in den nächsten zwei Jahren voraussichtlich sinken werden.

Die Ankündigung überschattete die stärker als erwarteten Quartalsergebnisse und weckte die Befürchtung, dass der branchenweite Druck nun auf einem der widerstandsfähigsten Akteure des Sektors lastet.

Gewinnanstieg von Margenausblick überschattet

Die Aktie von Cigna stürzte während der Sitzung am Donnerstag um bis zu 17% ab und machte damit frühere vorbörsliche Gewinne nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal wieder wett.

Das Unternehmen meldete einen bereinigten Gewinn von 7,83 $ pro Aktie und übertraf damit die Konsensschätzung der Analysten von 7,64 $, wie aus den von der LSEG zusammengestellten Daten hervorgeht.

Der Umsatz lag mit 69,7 Mrd. $ leicht über den Erwartungen von 69,6 Mrd. $.

Trotz des Gewinnanstiegs reagierten die Anleger scharf auf die Kommentare, die während der Investorenkonferenz von Cigna abgegeben wurden.

CEO David Cordani sagte, das Unternehmen erwarte in den nächsten zwei Jahren einen Margendruck in seinem Pharmacy-Benefit-Services-Geschäft (PBM).

Er führte dies auf den "erheblichen finanziellen und erschwinglichen Druck" zurück, dem die Partner ausgesetzt seien, insbesondere diejenigen, die stark in Regierungsprogrammen tätig seien.

"Um diesen Faktoren Rechnung zu tragen, haben wir die wirtschaftlichen Bedingungen der Verträge, die unser PBM abschließt, verbessert", sagte Cordani und bezog sich dabei auf Geschäfte mit Schlüsselkunden.

Die PBM-Einheit des Unternehmens, Evernorth Health Services, macht etwa 40 % des Gesamtgewinns von Cigna aus.

Vertragsverlängerungen und Marktdruck belasten Ausblick

Die Führungskräfte von Cigna erklärten, dass die jüngsten Vertragsverlängerungen mit Großkunden, darunter Centene und Prime Therapeutics, zu ungünstigeren Bedingungen abgeschlossen wurden, was sich auf die kurzfristige Rentabilität auswirken wird.

Das Unternehmen wies auch darauf hin, dass die Abkehr von einem rabattzentrierten PBM-Modell die Margen kurzfristig weiter belasten würde.

Chief Operating Officer Brian Evanko räumte die kurzfristigen Herausforderungen ein, betonte aber, dass diese strategischen Anpassungen den langfristigen Wert der PBM-Plattform von Cigna stärken würden.

"Dies sind zwar Gegenwinde für 2026, aber beide dienen dazu, den langfristigen Wert und die Haltbarkeit unserer Apothekenleistungsplattform für die Zukunft zu verlängern", sagte er.

Cigna bekräftigte seine Prognose für den bereinigten Gewinn für 2025 von mindestens 29,60 $ pro Aktie, was den Schätzungen der Wall Street entspricht.

Das Unternehmen gab keine vollständige Finanzprognose für 2026 ab, sagte aber, dass es trotz eines geringeren Betriebsergebnisses in der Gesundheitssparte weiterhin ein Gesamtgewinnwachstum in diesem Jahr erwartet.

Analysten prognostizieren derzeit, dass der Gewinn pro Aktie von Cigna im Jahr 2026 um 11,4% auf 32,98 $ steigen wird.

Unterdessen stieg die medizinische Schadenquote von Cigna, d. h. der Anteil der Prämien, die für die Patientenversorgung ausgegeben werden, von 82,8 % im Vorjahr auf 84,8 % und übertraf damit die Prognose der Analysten von 84,3 %.

Branchenweiter Druck trifft den Managed-Care-Sektor

Die Warnung von Cigna hallte im gesamten Gesundheitssektor wider.

Die Aktien von CVS Health fielen um 3,8 %, während die UnitedHealth Group 1,8 % verlor.

Die Analysten von Leerink verteidigten CVS und stellten fest, dass der Investorentag des Unternehmens "positive Kommentare" zu seinem neuen PBM-Modell, TrueCost, und seinem CostVantage-Apothekenerstattungssystem bringen könnte.

Der Ausverkauf von Cigna markiert eine Umkehr für eine Aktie, die in den letzten Jahren besser abgeschnitten hatte als ihre Konkurrenten.

Zum Handelsschluss am Mittwoch stiegen die Cigna-Aktien seit 2022 um mehr als 30%, während UnitedHealth, Humana und CVS im gleichen Zeitraum zwischen 20% und 35% gefallen waren.

Die breitere Managed-Care-Branche sieht sich mit wachsender Unsicherheit konfrontiert, da die Bundeszuschüsse für die Pläne des Affordable Care Act in der politischen Schwebe bleiben und die Einschreibungen für Medicaid nach den jüngsten politischen Änderungen weiter zurückgehen.

Während Cigna seine kurzfristige Prognose bekräftigte, deuten die Kommentare des Unternehmens darauf hin, dass selbst die stabilsten Krankenversicherer nun die Auswirkungen der engeren Margen, der sich entwickelnden PBM-Dynamik und des regulatorischen Gegenwinds zu spüren bekommen.