Analyse: Die Ölpreise dürften unter Druck bleiben, da das Angebot die schwächere Nachfrage übersteigt

Das Überangebot auf dem Ölmarkt dürfte für den Rest des Jahres zu niedrigeren Preisen führen.

"Der Brent-Ölpreis dürfte das Jahr 2025 mit einem Jahresrückgang beenden, sofern es in den verbleibenden Wochen nicht zu einem Anstieg von mehr als 10 US-Dollar kommt", sagte Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst bei der Commerzbank AG.

Es wird erwartet, dass die Ölpreise aufgrund eines für das kommende Jahr erwarteten erheblichen Überangebots auf dem Markt unter Druck bleiben werden.

Dieser Überschuss ist vor allem auf die erhebliche Angebotsausweitung der OPEC+ zurückzuführen, die seit April um 2 Millionen Barrel pro Tag gestiegen ist und in erster Linie darauf abzielt, verlorene Marktanteile zurückzugewinnen.

Während die OPEC+ kürzlich einen Stopp der Produktionserhöhungen für das erste Quartal 2026 angekündigt hat, dürfte die Koalition ihre Bereitschaft aufrechterhalten, die verbleibenden freiwilligen Produktionskürzungen danach rückgängig zu machen.

Erhebliche Ölschwemme im nächsten Jahr

Laut Fritsch könnte der Markt im kommenden Jahr eine Million Barrel pro Tag zusätzlich hinzukommen, so Fritsch.

Es wird erwartet, dass das Ölangebot im nächsten Jahr die Nachfrage wieder deutlich übersteigen wird, was zu einem Anstieg der Lagerbestände führen wird.

Die Internationale Energieagentur prognostiziert ein Nachfragewachstum von etwa 700.000 Barrel pro Tag, ein Tempo, das dem diesjährigen Wachstum entspricht.

Die Verlangsamung des Nachfragewachstums in den letzten Jahren ist vor allem auf die schwächere Ölnachfrage in China zurückzuführen.

"Dass die kommerziellen Ölvorräte in den OECD-Ländern bisher nur leicht gestiegen sind und unter dem Fünfjahresdurchschnitt bleiben, liegt vor allem an Chinas Lagerhaltung", so Fritsch.

Chinas gestiegene Rohölimporte in den letzten Monaten haben den Inlandsbedarf übertroffen und dazu beigetragen, das Überangebot auf dem Markt zumindest teilweise abzumildern.

Fritsch fügte hinzu:

Umgekehrt deuten Faktoren auch darauf hin, dass das Überangebot möglicherweise nicht so groß ist.

So könnte beispielsweise die Ölproduktion aus Nicht-OPEC+-Ländern nicht so stark steigen wie ursprünglich prognostiziert.

US-Schieferölproduktion

Das derzeitige Preisniveau dürfte für viele US-Schieferölkonzerne nicht ausreichen, um die Bohrung neuer Ölquellen zu rechtfertigen.

"Sollten die Ölpreise aufgrund des Überangebots weiter fallen, dürften noch mehr Unternehmen vor der Frage stehen, ob sie ihre Investitionen in neue Ölbohrungen aufrechterhalten oder drosseln sollen", so Fritsch.

Die von der Dallas Fed durchgeführte Umfrage für das dritte Quartal deutete auf eine anhaltende Verschlechterung der Aussichten unter den befragten Öl- und Gasunternehmen hin.

Fast 80 % dieser Unternehmen gaben an, Investitionsentscheidungen deutlich zu verzögern, wobei fast die Hälfte dies mit der Unsicherheit über die zukünftige Preis- und Kostenentwicklung begründete.

Die Senkung der Produktionskosten wurde jedoch teilweise durch die Lockerung der regulatorischen Anforderungen durch die Regierung von US-Präsident Donald Trump kompensiert.

Die meisten Befragten, über 80 %, rechnen mit Kosteneinsparungen von nur bis zu 2 US-Dollar pro Barrel.

Diese Senkung reicht nicht aus, um den Rückgang der Ölpreise in diesem Jahr auszugleichen.

Laut einer früheren Umfrage der Dallas Fed gaben die befragten Unternehmen an, dass ein durchschnittlicher Ölpreis von 65 US-Dollar erforderlich sei, um neue Bohraktivitäten zu rechtfertigen.

Sanktionen

Die bevorstehenden Sanktionen, die US-Präsident Trump am 21. November gegen die beiden größten russischen Ölkonzerne verhängen soll, stellen ein zusätzliches Risiko für die weltweite Ölversorgung dar.

"Neue US-Sanktionen gegen große russische Ölproduzenten und -exporteure belasten die Produktexporte. Infolgedessen bewegen sich Heizöl/Gasöl und RBOB-Benzin in eine andere Richtung als Rohöl", wurde PVM-Analyst Tamas Varga in einem Reuters-Bericht zitiert.

Trotz neuer Sanktionen demonstriert Russland weiterhin seine Fähigkeit, sein Öl zu vermarkten, eine Widerstandsfähigkeit, die es in den letzten drei Jahren unter Beweis gestellt hat.

Nichtsdestotrotz gibt es Hinweise darauf, dass die Kunden in China und Indien beim Kauf von russischem Öl zögerlicher geworden sind, was zu einem deutlichen Anstieg des unverkauften russischen Öls geführt hat, das in Tankern gelagert wird.

"Wenn die Preisnachlässe groß genug sind, dürften auch weiterhin Käufer gefunden werden. Der Iran ist ein weiteres Beispiel dafür, wie Sanktionen erfolgreich umgangen werden können", sagte Fritsch.

Die iranischen Ölexporte sind trotz mehrerer Runden verschärfter Sanktionen seit Jahresbeginn konstant hoch geblieben. Darüber hinaus ist die Dauer der derzeit gegen Russland verhängten US-Sanktionen ungewiss.

Höheres Abwärtsrisiko

Aufgrund des erwarteten Überangebots und des daraus resultierenden Bestandswachstums dürften die Ölpreise im kommenden Jahr weiter sinken.

Es ist unwahrscheinlich, dass die durch die Sanktionen verursachten Lieferunterbrechungen das Überangebot vollständig ausgleichen werden, zumal diese Maßnahmen voraussichtlich in begrenztem Umfang und vorübergehend sein werden.

Ein deutlicher Rückgang der Ölpreise ist aufgrund der erwarteten Angebotsreaktion unwahrscheinlich.

Sollten die Preise zu stark fallen, dürfte die OPEC+ ihre geplante Erhöhung der Ölproduktion stoppen.

Gleichzeitig wird erwartet, dass die Schieferölproduktion in den USA zurückgehen wird.

Darüber hinaus dürfte die US-Regierung die heimische Ölnachfrage stützen, indem sie die niedrigeren Preise nutzt, um ihre strategischen Ölreserven wieder aufzufüllen.

"Wir gehen daher davon aus, dass Brent-Öl im nächsten Jahr bei 60 USD pro Barrel gehandelt wird. Der WTI-Preis dürfte mit einem Abschlag von 3 USD gegenüber Brent bei 57 USD gehandelt werden", sagte Fritsch.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels lag das Rohöl der Sorte West Texas Intermediate bei 60,52 $ pro Barrel, während Brent bei 64,52 $ pro Barrel lag.