Warum die Gasölpreise trotz billigerem Rohöl in die Höhe schießen

Während die meisten Energiepreise seit Jahresbeginn gesunken sind, erweist sich Gasöl als überraschende Ausnahme.

Obwohl Rohöl der Sorte Brent um 14 % billiger ist, wird der nächste fällige Gasölkontrakt an der Intercontinental Exchange derzeit bei knapp 750 $ pro Tonne gehandelt, was einem Anstieg von 7,5 % seit Januar entspricht.

Demnach ist der Gasöl-Crack-Spread stark gestiegen und liegt mit über 30 US-Dollar pro Barrel auf dem höchsten Stand seit Februar 2024, so die Commerzbank AG in einem Bericht.

Die Stärke von Gasöl im Vergleich zu anderen Produkten ist sowohl auf Angebots- als auch auf Nachfragefaktoren zurückzuführen, wobei sich die Nachfrage in diesem Jahr als positive Überraschung erwies.

Fundamentaldaten stützen Gasöl

Die Internationale Energieagentur (IEA) hat ihre Prognose für das Wachstum der Gasölnachfrage konsequent angehoben, die nun voraussichtlich um 270.000 Barrel pro Tag steigen wird – fast eine Vervierfachung gegenüber der Januar-Erwartung.

Dies steht im Gegensatz zu den deutlich gesenkten Erwartungen der IEA für die globale Ölnachfrage insgesamt.

"Die Aufwärtskorrekturen bei der Gasölnachfrage (nicht zuletzt infolge der sehr niedrigen Preise bis in den Sommer) haben sich in verschiedenen Regionen summiert", sagte Barbara Lambrecht, Rohstoffanalystin bei der Commerzbank.

Sanktionen gegen die beiden russischen Ölkonzerne könnten laut einer Analyse von Vortexa bis zu 350.000 Barrel Ölexporte aus dem Land auf den Prüfstand stellen.

Die bevorstehenden Änderungen könnten sich weiter auf die Nachfrage auswirken, da am 21. Januar nächsten Jahres ein EU-Importverbot für mit russischem Öl hergestellten Diesel in Kraft treten soll, was die Nachfrage in der Zeit bis zu diesem Datum möglicherweise erhöhen wird.

Zur Anspannung der Märkte trug bei, dass die kommerziellen Lagerbestände an Mitteldestillaten in den OECD-Ländern im Sommer unter dem Fünfjahresdurchschnitt lagen.

Die Nervosität an den Märkten ist besonders groß, weil die Industrieländer der nördlichen Hemisphäre gerade erst in den Winter starten.

Hinzu kommt, dass insbesondere die USA im Vergleich zum typischen Beginn der Heizperiode ein erhebliches Defizit bei den Lagerbeständen aufweisen.

Raffinerieprodukte treiben Öl in die Höhe

Die jüngste Stärke des Ölmarktes beruht auf Raffinerieprodukten, wie der starke Anstieg der Benzin- und Gasölrisse aufgrund von Versorgungssorgen zeigt, sagte Warren Patterson, Leiter der Rohstoffstrategie bei der ING Group, in einer Mitteilung.

Die Besorgnis über die breiteren Produktmärkte wird durch die Auswirkungen der US-Sanktionen gegen Lukoil und Rosneft noch verstärkt, insbesondere in Bezug auf die Bedeutung dieser Sanktionen für Raffinerieanlagen außerhalb Russlands.

"Während die Aussichten für Öl rückläufig sind, erweist sich die Stärke des Marktes für Raffinerieprodukte als erhebliches Hindernis", fügte Patterson hinzu.

Die Sanktionen sorgen nach wie vor für erhebliche Unsicherheit in Bezug auf die russischen Rohölströme.

Die Daten zur Schiffsverfolgung zeigen, dass sich das Tempo dieser Ströme in letzter Zeit verlangsamt hat, wobei der 4-Wochen-Durchschnitt nun den niedrigsten Stand seit Mitte September erreicht hat.

Gasölmarkt wird sich 2026 entspannen

"Wir gehen aber weiterhin davon aus, dass sich der (Gasöl-)Markt im kommenden Jahr entspannen wird: Laut IEA wird sich das weltweite Nachfragewachstum vor allem aufgrund der OECD-Länder nahezu halbieren", sagte Lambrecht von der Commerzbank.

Es dürften neue Absatzwege entstehen, um die Sanktionen zu umgehen.

Darüber hinaus wird erwartet, dass der deutliche Anstieg des Crack-Spreads zu einer (vergleichsweise) höheren Dieselproduktion und damit zu höheren Dieselexporten aus den USA, Indien, China und dem Nahen Osten führen wird.

"Wir gehen daher davon aus, dass der Gasölpreis im Laufe des nächsten Jahres wieder auf 600 US-Dollar pro Tonne sinken wird", so Lambrecht.