Interview: OPEC+ Einheit auf dünnem Eis, da 2026 ein Überangebot droht, sagt Igor Isaev von Mind Money

Während OPEC+ nach einem bescheidenen Anstieg um 137.000 Barrel pro Tag im Dezember die Produktionserhöhungen bremst – aus Angst vor einem Überschuss im Jahr 2026, der Brent unter 60 Dollar bringen könnte –, warnen Analysten, dass die fragile Einheit des Kartells unter dem budgetknappen Druck der Mitglieder bricht.

In diesem exklusiven Invezz-Interview prognostiziert Igor Isaev, Doktor der Technischen Wissenschaften und Leiter der Analyse bei Mind Money, dass Brent im nächsten Jahr im Durchschnitt 60–70 Dollar verdienen wird, getrieben von EV-Effizienz und US-Schieferwiderstandsfähigkeit, während Russlands Orientierung von Europa die Gasströme ohne OPEC-Schatten neu gestaltet.

Basierend auf den Oxford-Cambridge-Wettermodellen von Mind Money und der Analyse der Inter-Comware-Spreads analysiert Isaev, wie Sanktionen, Überschüsse und saisonale Schwankungen die Energiehandbücher Ende 2025 neu schreiben.

Isaev erklärte weiter, dass die Wettermodelle von Mind Money darauf hindeuten, dass Europa wahrscheinlich einen Winter, der kälter ist als der letzte 15-Jahres-Durchschnitt, erleben wird.

Er fügte hinzu, dass dies die Nachfrage nach Gas erhöhen werde, und die Modelle zeigen bereits eine steigende Nachfrage in den USA im Oktober-Dezember.

Außerdem glaubt Isaev, dass Indien russisches Rohöl selbst unter Druck der USA möglicherweise nicht vollständig aufgeben kann.

Nachfolgend sind bearbeitete Auszüge aus dem Interview aufgeführt:

Gasmarkt-Einblicke

Invezz: Da OPEC+ nach dem Anstieg um 137.000 Barrel pro Tag im Dezember angesichts von Überangebotsängsten weitere Erhöhungen aussetzt, wie testet dieser Wandel die Einheit des Kartells und beeinflusst Russlands Gasexportstrategien?

Meiner Meinung nach bleibt OPEC+ keine andere Wahl, als seine Erweiterung zu verlangsamen, da der Ölmarkt gesättigt und die Kapazitäten überfüllt sind.

Der aktuelle Preis von Brent von 63–65 Dollar pro Fass ist bereits ziemlich niedrig, und so muss das Kartell versuchen, den Preis nicht weiter zu senken. Und obwohl die Kosten nicht am schlimmsten sind, glaube ich, dass die Einheit der OPEC+ gleich bleibt.

Was das Gas betrifft, so lebt es sein eigenes Leben und korreliert nicht allzu sehr mit dem Ölmarkt. Es gibt kein Gas-"Kartell", da OPEC+ und Ölbeschränkungen dafür nicht gelten, sodass der Markt vergleichsweise frei ist.

Allerdings wird auch das Gas günstiger, und ich denke, das liegt daran, dass es Ableitungsprozesse gibt, die sowohl den Öl- als auch den Gasmarkt betreffen. Selbst trotz der Prognosen eines kalten Winters, der natürlich die Preise steigen lassen sollte, nicht umgekehrt.

Was die russische Strategie betrifft, so hat sie sich geändert, aber der Grund ist eher Europas Weigerung, das Gas des Landes zu kaufen.

Dadurch hat es fast 140 Milliarden Kubikmeter europäischer Nachfrage verloren, sodass das Land nun gezwungen ist, ohne den üblichen Markt wieder aufzubauen.

Es ist jedoch schwer, dies mit einer der OPEC+-Entscheidungen in Verbindung zu bringen, und ich kann nicht sagen, dass dieses Ereignis die Benzinpreise dramatisch beeinflusst.

Invezz: Russlands geplante Gasproduktion ist 2025 auf 695 bcm gestiegen – trotz des Transitstopps in der Ukraine – wie könnten Ihre Wettermodelle die Auswirkungen auf die europäische Nachfrage in diesem Winter prognostizieren?

Unser Wettermodell, das in Zusammenarbeit mit Wissenschaftlern aus Oxford und Cambridge entwickelt wurde, hat uns bereits geholfen, die Nachfrage für diesen Winter vorherzusagen.

Europa steuert auf einen Winter zu, der kälter ist als der 15-Jahres-Durchschnitt, und das wird die Gasnachfrage definitiv erhöhen.

Die Ergebnisse des Modells von Oktober bis Dezember zeigten ein solches Nachfragewachstum auch in den Vereinigten Staaten, und beide Prognosen wurden durch spätere Datenveröffentlichungen vollständig bestätigt.

Wir haben außerdem festgestellt, dass es eine moderate Abwärtskorrektur des Preises geben wird. Dank unserer eigenen Entwicklung können wir auch Volatilitätsspitzen im Voraus schätzen und das Verhalten der Gaspreise vorhersagen.

Invezz: Die US-LNG-Exporte straffen die Märkte vor den Rampen 2026 – wie könnte Trumps Pause am ersten Tag die globalen Preise und die Inter-Commodity-Spreads von Mind Money verändern?

Ich würde sagen, dass es derzeit keine Enge der Märkte gibt – es ist Redundanz, die die heutige Preisgestaltung prägt. Der europäische Gasmarkt erlebt eine Ruhe, die zuvor niemand erwartet hatte.

Noch vor wenigen Jahren, als Europa aufhörte, russisches Gas zu kaufen, war der Markt sehr volatil, und die Preise stiegen um das 10- bis 15-fache. Heute ist die Situation ganz anders.

Die Gaspreise in den niederländischen und britischen Zentren bewegen sich fast nicht und fallen sogar unter das normale Niveau.

Es sind so viele LNG-Kontrakte angesammelt, dass Europa selbst im kalten Winter etwa 110–120 % seines zukünftigen Bedarfs abdeckt. Und die Hauptquelle dieses Überschusses sind die Vereinigten Staaten, da bis zu 55–60 % der europäischen LNG-Importe von dort stammen.

Deshalb zeigt das Weather Model von Mind Money, dass Trumps hypothetische "First-Day"-Entscheidung, LNG-Exporte zu stoppen, das Gleichgewicht stören würde.

Würde ein solcher Schritt erfolgen, würde sich die Verteilung zwischen Gas und Öl stark vergrößern, und die Preise würden steigen, weil ein wichtiger Anbieter plötzlich verschwinden würde. Dennoch wäre der Effekt begrenzt oder kurzfristig.

Europa hat bereits gelernt, seine Hauptlieferanten zu wechseln, sodass selbst wenn amerikanisches Gas verschwindet, es schnell durch qarische, algerische oder afrikanische LNG ersetzt werden kann.

Dynamik des Ölmarktes

Invezz: OPEC+ hat seit April 2025 jeden Monat die Produktion gesteigert, obwohl Brent unter 80 Dollar feststeckt – wie lange kann die Einheit des Kartells noch kontinuierliche freiwillige Erhöhungen überstehen?

Tatsächlich haben Kartellländer erst vor Kurzem damit aufgehört.

In diesen Monaten hat der Anstieg der Produktion zu einem starken Anstieg des Angebots geführt und ein Risiko eines Überangebots in den Jahren 2026-2027 dargestellt, vor dem die IEA ausdrücklich gewarnt hat.

Gleichzeitig finde ich überraschend, wie sehr OPEC+ in seinen Entscheidungen mehr oder weniger einheitlich bleibt. Einige Länder haben ein überplatzendes Budget, daher müssen sie mehr pumpen. Andere haben ihre eigenen politischen Interessen.

Bisher sind sie sich alle einig: Die Produktion muss erhöht werden. Aber das Problem ist, dass niemand dieses Gleichgewicht lange aufrechterhalten kann.

Wenn der Überschuss zu offensichtlich wird und die Preise stark fallen, werden schwache Budgetländer das Kartell stark unter Druck setzen. Dann wird OPEC+ entweder Brüche zeigen oder nach neuen Wegen suchen, um den Markt zu beeinflussen.

Invezz: Chinas Raffinerieproduktionen sind im bisherigen Jahresverlauf um 600.000 Barrel pro Tag gesunken und die strategischen Reserven scheinen voll zu sein – wo sehen Sie die nächste Nachfrageüberraschung kommen?

Für mich sieht das, was in China jetzt passiert, wie eine vorübergehende Pause aus, da sie einfach strategische Reserven verstopft haben.

Doch die inländische Nachfrage ist nicht verschwunden; Sie verbrauchen trotzdem viel Energie.

Sobald ihre Reserven zu schwinden beginnen – wenn Menschen während Feiertage und saisonalen Spitzenzeiten mehr reisen – wird der Konsum wieder ansteigen.

Das chinesische Neujahr zum Beispiel ist erst im Februar, daher wird das Wachstum rasant sein, wie wir bereits gesehen haben. Wenn wir jedoch von Ländern außerhalb Chinas sprechen, können Nachfrage-Überraschungen von Indien erwartet werden.

Die indische Wirtschaft beschleunigt sich dort ziemlich schnell, die Fabriken wachsen, und es gibt immer mehr Autos auf den Straßen. Mit anderen Worten: Sie brauchen jedes Jahr mehr Treibstoff, daher steigen auch die Käufe, besonders aus Russland.

Öl-Benchmarks

Invezz: Die Aufnahme von WTI Midland in Dated Brent ab Januar 2026 – wie groß ist der Arbitragevorteil für US-Rohölexporteure im Vergleich zu westafrikanischen Qualitäten?

Obwohl viele sagen, es sei eine wichtige Veränderung, sehe ich hier ehrlich gesagt keine Revolution.

Ja, dass WTI Midland in den Brent-Korb aufgenommen wird, wird den globalen Benchmark beeinflussen, da es durch Absicherung und verschiedene Finanzinstrumente leichter wird, damit zu arbeiten.

Aber ich denke, es ist mehr als nur ein Geschenk an den Spekulantenmarkt: Die Liquidität wird steigen, mehr Spieler werden auftauchen, mehr Geschäfte werden "auf der Differenz" basieren.

Für echte Ölkäufer ändert sich das Bild grundlegend nicht. Es geht mehr um den Handel an der Börse als darum, wer auf dem physischen Markt – den USA oder Westafrika – gewinnen wird.

Invezz: Die russischen Ural-Rabatte sind nach Wiederaufnahme der Rotmeer-Zuflüsse auf -2 Dollar eingebrochen – nachhaltig oder nur ein vorübergehendes Umleitungsgeschenk?

Meiner Ansicht nach war der Ural-Rabatt nach der Wiederaufnahme des Verkehrs durch das Rote Meer auf –2 Dollar nur eine vorübergehende Reaktion auf das Entladen der Routen.

Als sich die Bewegung erholte, erreichten einige der Angebote schnell die Käufer, und für kurze Zeit herrschte ein Gefühl überschüssiger Liquidität, daher die vorübergehende Preisstabilisierung.

Dieser Effekt hält jedoch nicht lange an, da die Natur des Ural-Rabatts nicht mit der Logistik zusammenhängt.

Der Hauptdruck entsteht durch Sanktionen und eingeschränkten Zugang zu traditionellen Märkten, und diese Faktoren sind viel stabiler als vorübergehende Störungen oder Öffnungen von Seewegen.

Jedenfalls ist die Korrektur der Ölpreise selbst unter den Bedingungen der kürzlich verhängten Sanktionen gegen Ölraffinerien ein kurzfristiger Trend.

Invezz: Die Raffineriemargen sind auf Tiefstände von 2022 eingebrochen – welche Risse (Benzin, Diesel, Jet) bieten die besten Kalenderspread-Trades für 2026?

Wir sollten beachten, dass sich die Raffineriemargen inzwischen bereits deutlich erholt haben.

Ich stimme zu, dass die Werte nicht so hoch sind wie 2022-2023, als der Markt unter einem echten Mangel an Öl und Treibstoff lebte, aber trotzdem ist der Preis ziemlich sicher.

Was die Differenzen im Jahr 2026 betrifft, so ist die Benzin-Öl-Differenz derzeit nicht besonders interessant: Sie liegt über ihrem saisonalen "Tiefpunkt" und das Wachstumspotenzial dort ist fast erschöpft.

Die einzige Verteilung, die Aufmerksamkeit verdient, ist die Verteilung von Rohöl-Heizöl.

Es sieht besonders interessant aus, da es derzeit einen Dieselmangel in den USA und Europa gibt, sodass der Unterschied sehr groß ist und dies eine Chance für Verkaufszahlen schafft, mit der Erwartung, wieder auf durchschnittliche Niveaus zurückzukehren.

Das einzige Risiko, das ich hier sehe, sind die Wetterbedingungen. Wenn der Winter zu kalt ist, können die Preise für Heizöl im Winter sehr schnell auf Frost reagieren.

Aussicht

Invezz: Eine kühne Entscheidung: Brent-Durchschnitt im Jahr 2026 – über 90 Dollar, unter 70 Dollar oder im Bereich begrenzt? Und warum?

Wenn wir uns 2026 anschauen, würde ich auf den Durchschnittspreis von Brent im Bereich von 60 bis 70 Dollar wetten. Der Markt ist heute überversorgt, und ich denke, das ist unter diesen Bedingungen der fairste Preis, und die Konsumstruktur verändert sich.

Elektrofahrzeuge, Energieeffizienz und neue Technologien nagen allmählich an der Nachfrage nach Benzin und Diesel.

Unterdessen senken die Schieferproduzenten in den Vereinigten Staaten weiterhin die Produktionskosten, sodass sie die Produktion auch zu moderaten Preisen ausweiten können. Mit einer solchen Kombination von Faktoren erscheint ein Szenario, in dem Brent über 90 Dollar steigt, unwahrscheinlich.

Aber ein Einbruch unter 60 $ ist auch für längere Zeit nicht möglich – zu viele Anbieter sind daran interessiert, den Markt in einem angenehmen Bereich zu halten.

Invezz: Wie sehen Sie Indiens Ölnachfrage im kommenden Jahrzehnt, besonders wenn sie komplett aufhören müssen, russische Barrel zu kaufen?

Ich bin sicher, dass Indien russisches Öl ohnehin nicht komplett aufgeben wird. Die Mengen sind zu groß, und der Markt lässt immer Raum für Vereinbarungen.

Russland macht etwa 8–10 % der weltweiten Produktion aus, und solche Mengen können nicht über Nacht ersetzt werden.

Außerdem suchen auch Saudi-Arabien und Katar nach einem Standort, an dem sie ihr Öl verkaufen können, und der Wettbewerb auf dem Markt ist sehr hart.

Um das Dilemma zu lösen, wird es einige neue Programme, Teilersatz und Neuausgaben von Verträgen zwischen Russland und Indien geben, aber das Land bleibt in irgendeiner Form der Hauptlieferant von Öl.

Gleichzeitig wird Indien selbst nun zum Haupttreiber der globalen Ölnachfrage: Die IEA schätzt, dass die Produktion des Landes bis 2030 bis zu eine Million Barrel pro Tag betragen könnte.

Selbst wenn einige ihrer russischen Mengen vorübergehend zurückfallen, wird das Gesamtwachstum des Konsums nicht verschwinden – Indien muss diese Nachfrage irgendwie decken.