Skalierung und Effizienz treiben eine neue Konsolidierungsrunde im US-Schiefer-MandA voran, sagt Rystad Energy

Der US-Schiefersektor erwartet eine neue Runde der MandA-getriebenen Konsolidierung bei kleinen und mittleren Produzenten.

Dieser Trend wird hauptsächlich durch den Wunsch nach größerem Umfang in einem zunehmend wettbewerbsintensiven Dealmaking-Umfeld befeuert, so Rystad Energy in seinem neuesten Bericht.

Für Exploration and Production (EandP) sind Unternehmen, die starke Unternehmensbewertungen anstreben, Skalierung und Effizienz laut dem in Norwegen ansässigen Energie-Intelligenzunternehmen entscheidende Treiber.

Übernahmen, die Betreiber für hohe Mengen und niedrige Kosten belohnen, werden laut Bericht zu einem entscheidenden Faktor bei der Berechnung des Aktionärswerts.

Skalierung und Effizienz als kritische Treiber

Kleinere EandP-Unternehmen stehen vor begrenzten Möglichkeiten, Skalierung zu erreichen und eine weitere Branchenkonsolidierung zu überstehen.

Ihre Optionen bestehen entweder darin, Vermögenswerte zu kaufen, die von größeren Akteuren veräußert wurden, oder privat gehaltene EandP-Firmen zu erwerben. Allerdings wird von keiner dieser Strategien erwartet, dass sie die notwendige Skalierung liefern, die diese Unternehmen benötigen.

Angesichts des Bedarfs, innerhalb ihres Segments weiter aufzusteigen oder für günstige Bewertungen auf ein Top-Profil aufzusteigen, glaubt Rystad Energy, dass kleinere Betreiber nun Kombinationen innerhalb ihrer Peer-Gruppe anstreben werden, was eine neue Welle von Fusionen gleichberechtigter Personen implizieren würde.

"Dies ist wahrscheinlich ein Strategiewechsel aufgrund der Knappheit an Möglichkeiten und eines sich ständig ändernden Angebots an Übernahmeoptionen. Obwohl kleinere EandP's am ehesten aufgekauft werden, sind sie auch auf der Mission, über ihr Gewicht hinauszuragen, indem sie den Rest der MandA-Wellen der letzten zwei Jahre übernehmen, darunter auch Nicht-Kern-Vermögenswerte, die ExxonMobil, Diamondback, Occidental und ConocoPhillips abgeben wollen", Atul Raina, Vizepräsident für Öl- und Gas-MandA, Rystad Energy, sagte es im Bericht.

Die Mehrheit der verfügbaren Marktvermögen, die typischerweise zwischen 500 Millionen und 1 Milliarde Dollar bewertet werden, bieten potenziellen Käufern begrenzte anorganische Wachstumsmöglichkeiten.

Dies liegt hauptsächlich an ihrem Mangel an hochwertigem Lagerbestand und erheblichem Produktionswert, sagte Raina.

Begrenzte Optionen

Laut Rystad Energy ist Permian Resources positioniert, um im aktuellen Marktumfeld entweder ein Übernahmeziel oder ein aktiver Erwerber zu sein.

Andere Unternehmen, darunter Matador, HighPeak und Chord, gelten ebenfalls als starke Kandidaten für zukünftige MandA-Aktivitäten.

Coterra Energy, Ovintiv und Devon Energy sind ebenfalls potenzielle Kandidaten, die als Konsolidierer hervortreten oder weiterhin im Upstream-MandA aktiv bleiben, beeinflusst von der strategischen Portfoliopositionierung und der aktuellen Bewertungsdynamik.

Eine mögliche Fusion zwischen Coterra und Ovintiv könnte angesichts ihrer vergleichbaren Größe, des Fokus auf Erdgas und ihres umfangreichen Bestands strategische Vorteile bieten.

Beide Unternehmen verfolgen eine Multi-Basin-Strategie, wobei Coterra in den Regionen Permian, Marcellus und Anadarko tätig ist und Ovintiv einem ähnlichen Modell folgt.

Trotz der Vorzüge dieser nahezu gleichwertigen Kombination müssen jedoch noch bestimmte zentrale Herausforderungen angegangen werden.

Schlüsselkandidaten und sich verändernde Dynamiken

Diese Akteure stehen vor zwei möglichen Richtungen: Sie können anorganisches Wachstum verfolgen, indem sie Vermögenswerte von größeren Unternehmen erwerben, oder sie können mit einem Betreiber vergleichbarer oder kleinerer Größe fusionieren oder übernehmen, sagte Rystad Energy.

Im Gegensatz zur Anfangsphase der Konsolidierung, in der Käufer mehr Skalierung in ihren Hauptgeschäftsbereichen anstrebten, priorisieren jüngste Übernahmen von Crescent und SM auch ohne nennenswerte operative Synergie die Skalierung.

Nachdem sie den anfänglichen Anstieg verpasst haben, sind diese EundP-Unternehmen nun in Fusionen mit deutlich niedrigeren Vielfachen als in den letzten zwei Jahren tätig.

Angesichts der vielfältigen Natur ihrer Geschäftstätigkeiten hängt der langfristige Wert dieser Fusionen entscheidend davon ab, GandA-Synergien zu erzielen und die größere Größe zu nutzen, um ihre Kapitalkosten zu senken, sagte Rystad.