Öl-Turbulenzen weiten Brent‑WTI-Spanne und treiben Diesel- sowie Jet-Crackspreads

Die globalen Ölmärkte gerieten in Turbulenzen, nachdem Störungen wichtiger Versorgungsrouten durch die Straße von Hormus die Ölpreise dramatisch ansteigen ließen und Preisdifferenzen zwischen verschiedenen Rohölsorten, Raffinerieprodukten und Futures-Kontrakten ausweiteten.

Die Preisdifferenz zwischen Brent und West Texas Intermediate (WTI) ist kürzlich auf ein Maximum von $9 pro Barrel angewachsen.

Dies ist eine deutliche Spanne, die zuletzt im Sommer 2022 überschritten wurde.

Dieser Vergleich schließt ausdrücklich vorübergehende Markt"verzerrungen" aus, die auftreten können, wenn Warenkontrakte von einem Verfallsmonat auf den nächsten gerollt werden. 

Auseinanderlaufen von Angebot und Nachfrage

Die sich ausweitende Spanne deutet auf ein Auseinanderlaufen der Angebots-Nachfrage-Dynamik oder auf unterschiedliche regionale Marktwahrnehmungen der beiden globalen Ölbenchmarks hin, wobei Brent relativ stärker und WTI relativ schwächer ist.

„Der Grund hierfür ist, dass der Brent-Ölpreis als internationaler Benchmark stärker von Versorgungsstörungen aus dem Nahen Osten betroffen ist als der WTI-Ölpreis“, sagte Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst bei Commerzbank AG, in einem Bericht. 

„Letzterer wird zudem durch die hohe US-Ölproduktion gebremst.“

Auch die Crackspreads, also die Preisunterschiede zwischen Rohöl und seinen raffinierten Produkten, stiegen deutlich an.

Konkreter: Der Gasoil-Crackspread in Europa erreichte laut Commerzbank-Daten den höchsten Stand seit August 2023 und stieg auf über $40 pro Barrel.

„Dies liegt daran, dass die geringere Verfügbarkeit von Rohöl bereits zu Einschränkungen in der Rohölverarbeitung in Raffinerien in Asien führt, wodurch weniger Ölprodukte produziert und exportiert werden können“, fügte Fritsch hinzu. 

Diesel- und Jet-Fuel-Cracks

Auch Lieferungen von Ölprodukten aus der Golfregion wurden unterbrochen.

„Europa muss seine Importbedarfe daher verstärkt aus den USA decken, wo Diesel ebenfalls deutlich teurer geworden ist“, bemerkte Fritsch.

Der Crackspread für US-Diesel gegenüber WTI ist auf etwa $70 pro Barrel gestiegen, teils ausgelöst durch den starken Anstieg der Jet-Fuel-Preise. 

Der Preis für Jet Fuel liegt auffällig hoch und notiert mit einem Aufschlag gegenüber Brent-Rohöl von fast $900 pro Tonne, was etwa $100 pro Barrel entspricht.

Die Sorge um die regionale Versorgung mit Jet Fuel hat zu den größten Veränderungen bei den Jet-Fuel-Cracks geführt.

Ungefähr 23% des weltweiten Seehandels mit Jet Fuel passieren die Straße von Hormus.

Raffinerien in anderen Regionen werden ebenfalls gezwungen sein, ihre Durchsatzraten aufgrund von Störungen in ihrer Rohölversorgung zu reduzieren.

„Das wird die Märkte für Jet Fuel und für raffinierte Produkte insgesamt weiter verknappen“, schrieben Analysten der ING Group in einer Notiz. 

„Es ist schwer vorstellbar, dass die zuletzt erhöhten Niveaus und die Volatilität der Cracks verschwinden, bevor nicht Anzeichen einer bevorstehenden Wiederaufnahme der Flüsse durch die Straße von Hormus erkennbar sind.“

Crude- und Gasoil-Cracks

Zudem kam es diese Woche zu einer deutlichen Ausweitung der Zeitspreads sowohl für Rohöl als auch für Gasoil, das heißt die Preisdifferenzen entlang ihrer jeweiligen Terminkurven vergrößerten sich merklich.

Der Spread zwischen den beiden ersten Brent-Terminkontrakten liegt bei $4,5 pro Barrel.

Außerdem übersteigt laut Commerzbank die Preisdifferenz zwischen dem nächstverfallenden Kontrakt und dem Ein-Jahres-Terminkontrakt $15 pro Barrel.

Die Terminkurve für Gasoil zeigt einen Unterschied von $80 pro Tonne zwischen den ersten beiden Kontrakten.

Zwischen dem nächsten fälligen Kontrakt und dem Ein-Jahres-Terminkontrakt weitet sich der Spread deutlich auf etwa $400 pro Tonne aus.

Die Preisaufschläge für sofortige Lieferungen von Brent und Gasoil waren seit dem Frühjahr und Sommer 2022, nach Beginn des Kriegs in der Ukraine, nicht höher.

„Das deutet auf eine engere Versorgungssituation aufgrund des Kriegs im Iran hin“, fügte Fritsch hinzu. 

Unterdessen wurden die anhaltenden Versorgungsbedenken durch Chinas Anweisung an Raffinerien, den Export von Diesel und Benzin zu stoppen, noch verstärkt; dies stützte am Donnerstag die Crackspreads für raffinierte Produkte zusätzlich.

Im Jahr 2025 exportierte China 8 million tonnes Benzin und 6.7 million tonnes Diesel.

Die Sorge besteht darin, dass andere Nationen ähnliche Maßnahmen ergreifen könnten.

„Es wäre nicht unvernünftig zu erwarten, dass Indien angesichts seiner Bilanz beim Ergreifen protektionistischer Maßnahmen in Zeiten von Versorgungsengpässen (wenn auch eher im Lebensmittel- und Agrarsektor) einen ähnlichen Schritt vollzieht“, erklärten ING-Analysten. 

„Das würde den mittleren Destillaten weiteren Aufwärtsdruck verleihen.“