Die Straße von Hormus hält die Märkte in Atem vor Ablauf der Feuerpause

Fünfzig Tage nach Beginn eines Krieges, der die Regeln der globalen Energie neu geschrieben hat, hat die Straße von Hormus sich bereits dreimal geöffnet und wieder geschlossen.

Die letzte Öffnung dauerte weniger als 24 Stunden. Die Feuerpause läuft am Mittwoch aus.

Und die Menschen, die das Öl weltweit tatsächlich transportieren, sind weit alarmierter als jene, die damit handeln.

Wie ein Wasserweg zur Waffe wurde

Als der Krieg am 28. Februar begann, stellte Iran schnell fest, dass seine größte Waffe weder eine Drohne noch eine Rakete, sondern ein Wasserweg war.

Iran schloss die Straße von Hormus für alle ausländischen Schiffe und löste damit das, was seitdem als die größte Ölversorgungsstörung in der aufgezeichneten Geschichte beschrieben wird, aus.

Der Tankerverkehr, der zunächst um rund 70 % zurückging, fiel innerhalb weniger Tage auf nahezu null. Etwa 2.000 Schiffe und 20.000 Seeleute strandeten rund um diesen Engpass und transportierten fast 21 Milliarden Liter Öl.

Die IRGC sandte per Funk Warnungen an jedes Schiff in der Region: Kein Schiff darf passieren.

Die USA starteten am 19. März eine Luftkampagne, um die Straße wieder zu öffnen. Das bewirkte nur sehr wenig.

Ende März drohte Trump damit, Irans Infrastruktur völlig zu zerstören, falls das Land den Wasserweg nicht wieder eröffnete.

Anfang April wurde eine partielle Feuerpause vereinbart, doch Iran nutzte die Pause nicht zur vollständigen Wiedereröffnung der Straße, sondern verlangte stattdessen Gebühren von über einer Million Dollar pro Schiff.

Die Öffnung, die einen Nachmittag dauerte

Am 7. April stimmte Trump einer zweiwöchigen Feuerpause zu im Austausch dafür, dass Iran die Straße vollständig wieder öffnete. Irans Außenminister bestätigte dies am 17. April und erklärte den Wasserweg „vollständig geöffnet“.

Die Märkte verfielen sofort in Euphorie.

Öl fiel um 10 bis 12 %. Aktien schossen in die Höhe. Trump postete auf Truth Social ein feierliches „Thank you!"

Und am Samstagmorgen beschossen iranische Kanonenboote Tanker, die versucht hatten, die Straße zu überqueren.

Entscheidend ist jedoch, was dazwischen geschah.

Am Freitagabend bestätigte Trump öffentlich, dass die US‑See‑Blockade iranischer Häfen ungeachtet einer Feuerpause bestehen bleibe. Aus Teherans Sicht machte diese Aussage die Wiedereröffnung bedeutungslos.

Iran hatte die Straße als Geste angeboten, die an die parallele Waffenruhe zwischen Israel und Libanon gebunden war, nicht als bedingungslose Konzession. Als die USA signalisierten, sie würden die Geste annehmen, ohne etwas im Gegenzug zu geben, kehrte Iran innerhalb weniger Stunden um.

Die Straße schloss wieder. Die Feuerpause läuft nun in drei Tagen aus. Es gibt keine bestätigte zweite Verhandlungsrunde. Iran hat sich nicht zur Rückkehr an den Verhandlungstisch bereit erklärt.

Die Ursache des Stillstands

Die Straße ist das Druckmittel. Das Atomprogramm ist der eigentliche Streitpunkt, und hier scheitern die Verhandlungen immer wieder.

In Islamabad brachten 21 Stunden direkter Verhandlungen zwischen einer 300‑köpfigen US‑Delegation unter der Leitung von JD Vance, Witkoff und Kushner und einem 70‑köpfigen iranischen Team nichts.

Die Gespräche scheiterten, weil Iran die US‑Rote Linien ablehnte: ein vollständiges Ende der Urananreicherung, der Abbau aller bedeutenden Anreicherungsanlagen und die Übergabe seines Bestands an hochangereichertem Uran an die USA.

Iran besitzt derzeit rund 400 Kilogramm 60%-angereichertes Uran, was gefährlich nahe an Waffenqualität liegt. Trump behauptete, Iran habe zugestimmt, es zu übergeben.

Das Problem ist hier keine Frage des Verhandlungsstils. Es ist, dass sich diese beiden Positionen nicht halbieren lassen.

Iran sah, wie das Atomabkommen von 2015 2018 von Trump persönlich zerrissen wurde, sodass selbst wenn Teheran etwas zur Anreicherung unterschriebe, die Glaubwürdigkeit, dass die USA dies auch von einer zukünftigen Regierung einhalten würden, gegen null geht. Diese Vorgeschichte ist in jeder iranischen Kalkulation am Verhandlungstisch verankert.

Was die Lage noch unberechenbarer macht, ist das, was innerhalb Irans vor sich geht.

Mit der IRGC, die nach Khameneis Tod nun die dominierende Macht ist, sind die Hardliner‑Stimmen, die fordern, dass Iran sich aus dem Atomwaffensperrvertrag zurückzieht und eine vollständige Atomwaffe anstrebt, lauter und öffentlicher geworden als zu irgendeinem Zeitpunkt in der Geschichte der Islamischen Republik.

Irans Außenministerium sendet diplomatische Signale nach außen, während die Hardliner im Inland das Gegenteil fordern.

Dies ist eine Regierung, die zutiefst zwischen wirtschaftlichem Überleben und ideologischer Identität zerrissen ist, und die gemischten Signale zur Straße sind das äußere Symptom dieses inneren Konflikts.

Trump hat öffentlich angemerkt, er sehe eine „Spaltung“ innerhalb der iranischen Regierung. Er hat recht, doch diese Spaltung macht einen Abschluss schwerer, nicht leichter.

Was der Markt gefährlich falsch einschätzt

Nachdem Russland 2022 in die Ukraine einmarschierte, stiegen Öl‑Futures auf 130 $ pro Barrel, als etwa zwei bis drei Millionen Barrel pro Tag gefährdet waren.

Die Straße von Hormus transportiert täglich etwa 20 Millionen Barrel. Die Futures sanken diese Woche unter 90 $, nachdem eine diplomatische Ankündigung, die weniger als einen Nachmittag bestand, gemacht wurde.

Der Markt preist den Konflikt nicht ein. Er preist Trumps Social‑Media‑Feed ein, und Handelsalgorithmen erledigen den Rest. Selbst im besten Fall dauert die Normalisierung Monate.

Minen müssen geräumt werden. Versicherungsprämien werden nicht fallen, bis Reedereien glauben, dass die Passage wirklich sicher ist. Die Produktionsinfrastruktur der Golfstaaten hat Schäden erlitten, die erst bilanziert werden können, wenn das Bombardement endgültig aufhört.

Der COVID‑Vergleich ist unangenehm, aber zutreffend.

Die Märkte erholten sich im Frühjahr 2020, während die Lieferketten still zerbrachen, und der Nachklang traf 12 bis 18 Monate später ein, als die Inflation anhob und die Fed gezwungen war, mit dem schärfsten Zinserhöhungszyklus seit vier Jahrzehnten dagegen anzugehen.

Die Ergebnisperiode für Q2 im Juli ist der Zeitpunkt, an dem sich diese Energiestörung endlich in der Gewinn‑ und Verlustrechnung zeigt.

Die robustesten Positionen gehören US‑Schieferölproduzenten ohne Hormus‑Exposition und amerikanischen LNG‑Exporteuren, die langfristige Verträge mit Europa abschließen.

Was ein gescheiterter Mittwoch nicht übersteht, ist die in den Rekordbewertungen von Aktien verankerte Annahme, dass sich die Lage schnell entspannt. Die Menschen, die das Öl weltweit bewegen, sagen das seit Wochen.