Interview: IBJA‑Chef Kothari warnt, Goldzoll‑Erhöhung trifft Hochzeiten und fördert Schmuggel

Indische Haushalte sehen sich in dieser Hochzeitssaison mit „schmerzhaft hohen Schmuckrechnungen“ konfrontiert nach einer plötzlichen Erhöhung der Goldzölle – eine Maßnahme, ausgelöst durch einen Abfluss der Devisenreserven von $38.5 billion und die Sorge vor Graumarktzuflüssen, die mit den Höchstständen von FY14 konkurrieren könnten, warnt der Edelmetall‑Veteran Prithviraj Kothari.

Indiens abrupte Anhebung der Einfuhrzölle auf Gold traf zum denkbar schlechtesten Zeitpunkt, da sie auf die Spitzenzeit für Hochzeits‑ und Festtagsnachfrage fällt.

Die Maßnahme, die darauf abzielt, die Devisenreserven zu stützen, die in nur zehn Wochen von $728.49 billion auf $690 billion gesunken sind, hat die Schmuckkosten sofort in die Höhe getrieben und den Edelmetallhandel verunsichert.

Gold, das fast ein Zehntel von Indiens Importrechnung ausmacht, ist zum Brennpunkt der Notfall‑Bilanz‑und‑Zahlungs‑(BoP‑)Steuerung geworden.

Prithviraj Kothari – Geschäftsführer von RiddiSiddhi Bullions Ltd., Präsident der India Bullion and Jewellers Association und Vorsitzender der Jain International Trade Organisation – gilt weithin als der „Edelmetall‑König Indiens“ und zählt damit zu den maßgeblichsten Stimmen der indischen Goldbranche.

Für Haushalte ist die Wirkung unmittelbar. „Der Import von Gold im Wert von ₹1 lakh zieht jetzt eine Abgabe von ₹15,000 nach sich, statt zuvor ₹6,000 über Nacht“, sagte Kothari Invezz in einem exklusiven Interview. 

Die Reaktionen der Branche waren schnell und geteilt.

Während Handelsverbände die Intention der Regierung anerkennen, warnen viele vor unbeabsichtigten Folgen.

Die India Bullion and Jewellers Association (IBJA) befürchtet, dass Schmuggel in großem Umfang wieder aufleben könnte, ähnlich wie in früheren Episoden, als höhere Zölle zu inoffiziellen Zuflüssen von 150–200 Tonnen pro Jahr führten.

„Statt zu mengenmäßigen Beschränkungen zu greifen, entschied sich das Finanzministerium für preisbasierte Abschreckungsmaßnahmen, die Marktflexibilität und Verbraucherwahl bewahren – eine kalibrierte, wenn auch grobe Notfall‑BoP‑Reaktion“, sagte Kothari.

Nachfolgend Auszüge aus dem Interview, redigiert:

Invezz: Wie beurteilen Sie die Begründung der Regierung, die Einfuhrzölle auf Gold gerade jetzt anzuheben?  

Prithviraj Kothari: Die Begründung ist nachvollziehbar, aber grob. Die Devisenreserven sanken von einem Allzeithoch von $728.49 billion auf $690 billion in rund 10 Wochen – ein Abfluss von $38.5 billion. 

Gold allein machte ein gewaltiges Zehntel der gesamten nationalen Importrechnung Indiens aus. Statt zu mengenmäßigen Beschränkungen zu greifen, entschied sich das Finanzministerium für preisbasierte Abschreckungsmaßnahmen, die Marktflexibilität und Verbraucherwahl bewahren – eine kalibrierte, wenn auch grobe, Notfall‑BoP‑Antwort, zusätzlich belastet durch Westasien‑getriebene Ölpreisdruck.

Invezz: Welche unmittelbaren Reaktionen hören Sie von Edelmetallhändlern und Juwelieren in ganz Indien?  

Prithviraj Kothari: Die Reaktion des Handels war sofortig und gespalten. IBJA‑Generalsekretär Surendra Mehta erkannte die Absicht der Regierung an, wies jedoch darauf hin, dass die Erhöhung die Nachfrage beeinträchtigen könnte, da die Preise bereits hoch sind. 

Ein in Mumbai ansässiger Bank‑Bullionhändler warnte, die Graumärkte würden wahrscheinlich wieder anziehen, da die Anreize, Gold illegal einzuführen, bei den aktuellen Preisen hoch sind. Der All India Gem And Jewellery Domestic Council warnte, die Zollerhöhung werde der Schmuckindustrie im Wert von ₹5 trillion schaden und paradoxerweise den Schmuggel ankurbeln.

Invezz: Wie stark wird diese Zollerhöhung die Verbrauchernachfrage in der kommenden Hochzeits‑ und Festtagssaison beeinflussen?  

Prithviraj Kothari: Da die Hochzeitssaison bereits in vollem Gange ist und indische Haushalte in Festtags‑Kauflaune sind, könnte die plötzliche Erhöhung dazu führen, dass Verbraucher mit schmerzhaft teuren Schmuckrechnungen konfrontiert werden. 

Der Import von Gold im Wert von ₹1 trillion zieht jetzt eine Abgabe von ₹15,000 nach sich, statt zuvor ₹6,000 Anfang der Woche. Schwere Braut‑Sets könnten zugunsten leichterer Schmuckstücke weichen, Festtagskäufe werden aufschiebendem Druck ausgesetzt sein, und der Schmuck‑Eintausch – der bereits über 40 % des Umsatzes mancher Händler ausmacht – wird sich weiter intensivieren.

Invezz: Welche Risiken sehen Sie für Indiens Schmuckindustrie, falls höhere Zölle anhalten – insbesondere für kleine Einzelhändler?  

Prithviraj Kothari: Exporteuren drohen jetzt Bankgarantien in Höhe von ₹2.8 million–3.0 million pro kg zollfreien Goldes von benannten Agenturen, was das Working Capital stark blockiert und die Exporte erstickt. 

Die Geschichte lehrt: 2012 legten Händler bei einer deutlich kleineren Erhöhung 13 Tage lang die Arbeit nieder; Marktteilnehmer schätzten, die Branche habe in 12 Tagen über ₹180 billion verloren. Große Juweliere wie Titan und Kalyan, die im dritten Quartal von FY26 ein Umsatzwachstum von 41–42 % im Jahresvergleich auswiesen, haben die Puffer, um den Schock abzufangen – kleine Händler nicht.

Invezz: Wie könnte diese Politik Indiens Stellung als einer der weltweit größten Goldimporteure beeinflussen?  

Prithviraj Kothari: Indiens strukturelle Importabhängigkeit ist nicht leicht zollelastisch. Selbst als der Goldpreis von $76,617 pro kg auf $99,825 pro kg stieg, ein Anstieg von 30 %, sanken die Importvolumina nur um 4.76 % auf 721 Tonnen, während der Importwert um 24 % auf $71.98 billion anstieg. 

Die Zollerhöhung wird marginale diskretionäre Käufe einschränken, dürfte Indiens Stellung aber kaum verdrängen. Zwar könnten höhere Zölle die Nachfrage dämpfen, der Effekt könnte jedoch durch ein Wiederaufleben des Schmuggels ausgeglichen werden, der nach einer Tarifsenkung Mitte 2024 nachließ.

Invezz: Wie wird diese Maßnahme die Verlagerung hin zu recyceltem Gold und zur heimischen Raffineriekapazität beschleunigen?  

Prithviraj Kothari: Das Netto‑Recycling im ersten Quartal 2026 betrug 31.2 Tonnen, ein Plus von 20 % im Jahresvergleich und 44 % im Quartalsvergleich – noch vor dieser Zollerhöhung. Die ökonometrische Analyse des World Gold Council zeigt, dass eine 1 %ige Goldpreissteigerung das Recycling um 0.6 % ansteigen lässt. 

Der Anteil von Gold‑Doré an den Gesamtimporten stieg von 7 % im Jahr 2013 auf 22 %, was das Wachstum der heimischen Raffinerien widerspiegelt. Das überarbeitete Gold‑Monetarisierungsprogramm ermöglicht es Juwelieren, als Sammel‑ und Reinheitsprüfstellen zu fungieren, was ein organisierteres Recycling‑Ökosystem unterstützen könnte.

Invezz: Welche aktuellen IBJA‑Zahlen gibt es zu Indiens Goldimporten und Recyclingströmen, und wie vergleichen sie sich mit früheren Zollerhöhungs‑Episoden?  

Prithviraj Kothari: Im ersten Quartal 2026 stieg die Gesamtnachfrage nach Gold um 10 % im Jahresvergleich auf 151 Tonnen, wobei die Investitionsnachfrage mit 82 Tonnen die Schmucknachfrage mit 66 Tonnen übertraf und Nachfrage nach Barren/Münzen das höchste Q1‑Niveau seit 2013 erreichte. 

Das AUM indischer Gold‑ETFs stieg im Jahresvergleich um 191 % auf ₹1.7 trillion, wobei Indien 32 % der globalen ETF‑Nachfrage im Q1 ausmachte. Im Vergleich zur Zollerhöhungs‑Episode 2022 – als die Beschlagnahmungen um 47 % auf 3,502 kg stiegen und die Fälle auf 3,982 zunahmen – impliziert das aktuelle makroökonomische Umfeld ähnliche oder schlechtere informelle Zuflüsse, da die Preise 30 % höher sind.

Invezz: Haben Sie Schätzungen zu inoffiziellen Zuflüssen oder Schmuggelvolumina bei früheren Zollerhöhungen, und welchen Basiswert sollten wir diesmal erwarten?  

Prithviraj Kothari: Frühere Zollerhöhungs‑Episoden sind eindeutig. Als Indien den Zoll zwischen 2012–13 von 2 % auf 10 % anhob, stiegen die Beschlagnahmungsfälle von 503 (FY12) auf 2,450 (FY14) und 3,412 (FY15). 

Nachrichtendienste schätzten für FY14 50 Tonnen Schmuggel; der World Gold Council setzte ihn mit 200 Tonnen an – beides übertrifft die Beschlagnahmungen von 1.45 Tonnen bei Weitem und bestätigt, dass Behörden nur 1–2 % der tatsächlichen Ströme erfassen. 

Die 15%ige Zoll‑Episode 2022 trieb die Beschlagnahmungen um 47 % auf 3,502 kg. Mit Goldpreisen, die jetzt 30 % höher sind, und einem fest verankerten Routing über Dubai in Höhe von $16.5 billion, ist als Basis für diesen Zyklus von inoffiziellen Zuflüssen von 150–200 Tonnen jährlich auszugehen – damit werden die Höchststände von FY14 erreicht.

Invezz: Welchen Rat würden Sie politischen Entscheidungsträgern geben, um Einnahmebedürfnisse mit der Nachhaltigkeit der Branche in Einklang zu bringen?  

Prithviraj Kothari: Die Politik muss über grobe Zollinstrumente hinausdenken. Eine Anhebung der Einfuhrzölle bremst selten Goldimporte – sie erhöht lediglich die Preise, befeuert Schmuggel und treibt die Exportkosten in die Höhe. 

Ein nachhaltigeres Rahmenwerk erfordert vier parallele Maßnahmen: das Gold‑Monetarisierungsprogramm so zu überarbeiten, dass Indiens geschätzte 30,000 Tonnen Haushaltsgold freigesetzt werden; die Förderung von Schmuck mit niedrigerem Feingehalt (18K und 14K), um Importe um 20–30 % zu senken; die Entlastung der Exporteure von der Bankbürgschafts‑Last von ₹2.8 million–3.0 million/kg, die KMU erdrückt; und die Bindung des 15%‑Zolls an spezifische Devisenreserve‑Schwellen, um Planungssicherheit wiederherzustellen. 

Invezz: Blicken wir nach vorn: Erwarten Sie weitere staatliche Maßnahmen – etwa höhere Zölle oder Beschränkungen – falls die Nachfrage trotz dieser Erhöhung stark bleibt?  

Prithviraj Kothari: Experten befürchten, die Regierung könnte zusätzliche Maßnahmen erwägen, falls sich der externe Druck verschärft, einschließlich weiterer Besteuerungsschritte oder Politiken zur Reduktion von Importen. 

Ein früherer IGST‑Satz von 3 % auf Goldimporte trieb die Importe im April auf ein fast 30‑jähriges Tief – was beweist, dass die Regierung Instrumente simultan schichten wird. 

Schlüssel‑Trigger wären ein Rupie‑Kurs über ₹100 pro Dollar, Rohöl über $107/bbl oder ein CAD (Leistungsbilanzdefizit), das sich über 1.5 % des BIP ausweitet. Ein vollständiger Rückzug vor der Lösung des Westasien‑Konflikts erscheint unwahrscheinlich.