Globale Schuldenmärkte schwanken zwischen Kriegsrisiken und Friedensaussichten

Der Krieg im Iran erschütterte die globalen Anleihemärkte im Mai und trieb die Staatsfinanzierungskosten kräftig nach oben, bevor Fortschritte in den Friedensverhandlungen und schwächere Wirtschaftsdaten einen Teil der Bewegungen wieder umkehrten.

Die heftigen Ausschläge verdeutlichten die Sorgen der Anleger über Inflation, Notenbankpolitik und steigende Staatsverschuldung.

Während ein dauerhafter Endpunkt des Konflikts den Anleihemärkten kurzfristig Erleichterung bringen und die Staatsfinanzierungskosten senken könnte, bleiben Anleger hinsichtlich langfristiger wirtschaftlicher Risiken vorsichtig.

Treasury-Markt von Inflationsängsten getroffen

Der US-Treasury-Markt erlebte im Monatsverlauf erhebliche Volatilität.

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe stieg am 20. Mai auf rund 5,2 %, den höchsten Stand seit 2007, da der Iran-Konflikt den Druck auf die globalen Schuldenmärkte verstärkte.

Der Ausverkauf wurde durch Befürchtungen getrieben, dass die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran ins Stocken geraten.

Diese Sorgen trieben die Ölpreise über 110 US-Dollar pro Barrel und verstärkten die Inflationsängste.

Starke US-Inflationsdaten trugen ebenfalls zum Renditeanstieg bei.

Der Anstieg war nicht auf die USA beschränkt.

Die Renditen staatlicher Anleihen in Großbritannien und Japan kletterten im Mai auf Mehrjahrzeithochs.

Einige japanische Renditen erreichten Rekordniveaus, während die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe den höchsten Stand seit 2011 berührte.

Wirtschaftliche Abkühlung stützt Erholung der Anleihen

Die Anleihemärkte erholten sich später, als die Ölpreise nachgaben und diplomatische Entwicklungen Fortschritte in den Verhandlungen zwischen Washington und Teheran andeuteten.

Gleichzeitig reduzierten schwächere Wirtschaftsdaten, insbesondere aus Europa, die Erwartungen, dass die Notenbanken die Zinsen aggressiv anheben müssten.

In der vergangenen Woche veröffentlichte Daten zeigten, dass die wirtschaftliche Aktivität in der Eurozone im Mai so schnell schrumpfte wie seit zweieinhalb Jahren nicht mehr, da höhere Energiekosten die Region belasteten.

USA weichen von Europa ab

Trotz der breiteren Erholung an den Anleihemärkten blieben die USA im Mai ein relativer Underperformer.

Die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen stiegen zwischen dem 30. April und dem 29. Mai um 6 Basispunkte.

Im Gegensatz dazu fielen die Renditen der zehnjährigen deutschen Anleihen im gleichen Zeitraum um 6 Basispunkte.

Während die wirtschaftliche Schwäche in Europa die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen dämpfte, blieb die US-Wirtschaft widerstandsfähig.

Die anhaltende Stärke wurde durch einen Ausgabenboom für künstliche Intelligenz gestützt.

Infolgedessen strichen Händler die Erwartungen für Zinssenkungen der Federal Reserve in diesem Jahr.

Zeitweise preisten die Märkte kurzzeitig sogar eine vollständige Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Dezember ein.

Am Donnerstag veröffentlichte Daten zeigten, dass das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß im April im Jahresvergleich um 3,8 % stieg und damit die schnellste Rate seit drei Jahren markierte.

Die Renditedifferenz zwischen zehnjährigen US- und deutschen Staatsanleihen weitete sich auf 1,51 Prozentpunkte aus, den höchsten Stand seit Mitte 2025.

Britische Gilts erleben erneut turbulenten Monat

Der britische Gilt-Markt erlebte im Mai ebenfalls starke Schwankungen.

Die Renditen der 30-jährigen Gilts stiegen Mitte Mai auf 5,87 %, den höchsten Stand seit 1998.

Der Anstieg spiegelte sowohl den globalen Anleihe-Ausverkauf wider als auch Befürchtungen, dass ein Nachfolger des angeschlagenen Premierministers Keir Starmer höhere Staatsausgaben verfolgen könnte.

UK-Anleihen erholten sich jedoch später, da die Hoffnungen auf Frieden zunahmen, die heimischen Wirtschaftsdaten schwächer ausfielen und der führende Kandidat Andy Burnham sich verpflichtete, die fiskalischen Regeln der Regierung beizubehalten.

Zwischen dem 30. April und dem 29. Mai fielen die Renditen der zehnjährigen Gilts um etwa 21 Basispunkte und entwickelten sich damit besser als sowohl US-Treasuries als auch deutsche Anleihen.

Dennoch blieben die Renditen deutlich über dem Niveau vor Beginn des Konflikts.

Fiskalische Sorgen erhöhen den Markt‑druck

Langfristige Staatsanleihen litten während des Ausverkaufs Mitte Mai am stärksten, was über bloße Inflationssorgen hinausgehende Befürchtungen widerspiegelt.

Auch inflationsbereinigte Realrenditen stiegen sowohl in den USA als auch in Europa, was auf wachsende Anlegerängste hinsichtlich wirtschaftlicher und fiskalischer Bedingungen hinweist.

Analysten der Bank of America erklärten, sie hielten die sich verschlechternde Fiskaldynamik für einen wesentlichen Faktor hinter dem Ausverkauf am Treasury-Markt.

Einige Anleger äußerten zudem Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit des neuen Fed‑Vorsitzenden Kevin Warsh, der vom US‑Präsidenten Donald Trump ernannt wurde.

Die Kombination aus Inflationsrisiken, fiskalischen Sorgen und Unsicherheit über die Notenbankpolitik sorgte dafür, dass die Anleihemärkte im Mai sehr empfindlich auf Entwicklungen reagierten.