Kein günstiges Öl in Sicht: Brent bleibt bis 2026 hoch, sagt Commerzbank
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Kaufen: Long-Engagement in Brent über USO (United States Oil Fund) oder direkt über Brent-Futures/ETFs. These: Die Commerzbank erhöht die Prognosen auf ~$90 bis Ende September und ~$85 bis Jahresende, da die Störung der Straße von Hormus und Verzögerungen bei der Minenräumung die Lagerbestände eng halten und eine Rückkehr zu Vorkriegsnotierungen bis 2026 verhindern. Zentraler Katalysator ist „kein günstiges Öl in Sicht“ sowie ein strukturell langsamerer Wiederanlauf im Golf.
Kernrisiko: Eine schnelle und dauerhafte Wiedereröffnung der Straße von Hormus mit sicherem Schiffsverkehr und raschem Wiederauffüllen der Lagerbestände, die Brent wieder in Richtung $70–$75 drückt.
Kaufen: Long-Positionen in europäischem Erdgas über UNG (Natural Gas Fund) als Proxy für TTF-Knappheit, oder Nutzung von TTF-gebundenen Produkten, falls verfügbar. These: Selbst nach Wiederöffnung Hormuz' bleiben die Gaspreise hoch, da LNG-Flüsse eingeschränkt sind und die katarische LNG-Kapazität für 3–5 Jahre auf schätzungsweise ~20% niedriger liegt; Europa befindet sich in der Phase der Auffüllung der Speicher und kann Schocks nicht gut absorbieren. Das Risiko einer erneuten Eskalation stützt die Nachfrage.
Kernrisiko: Ein anhaltender Anstieg der LNG-Zufuhren nach Europa (oder ein wetterbedingter Einbruch der Nachfrage), der die Speicher schnell wieder auffüllt und die Knappheitsargumentation zerstört.
- Commerzbank hebt Brent-Prognose auf 90 US-Dollar bis September, 85 US-Dollar bis Dezember.
- Straße von Hormus voraussichtlich bis Anfang August geschlossen, Lagerbestände sinken.
- Europäisches Gas bleibt auch nach Wiederöffnung bei rund 50 EUR/MWh.
Die Commerzbank AG hat ihre Brent-Rohölpreisprognose für die kommenden Quartale nach oben korrigiert und verweist auf anhaltende Störungen in der Straße von Hormus sowie den daraus resultierenden Druck auf die weltweiten Lagerbestände.
Die deutsche Bank erwartet nun, dass Brent bis Ende September im Durchschnitt bei 90 US-Dollar pro Barrel und bis Jahresende bei 85 US-Dollar liegt, nach zuvor prognostizierten 80 US-Dollar für beide Zeiträume.
„Wir haben unsere Prognose für den Brent-Rohölpreis für die kommenden Quartale leicht nach oben revidiert. Wir erwarten nun einen Preis von 90 US-Dollar pro Barrel bis Ende September und 85 US-Dollar bis Jahresende. Unsere frühere Prognose lag für beide Quartale bei 80 US-Dollar“, sagte Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst bei der Commerzbank.
Die revidierte Prognose geht davon aus, dass die Straße von Hormus für den normalen Schiffsverkehr noch weitere zwei Monate bis Anfang August geschlossen bleibt.
Selbst wenn sofort eine Vereinbarung zwischen den USA und Iran erzielt würde, sagen Experten, dass es mehrere Wochen dauern würde, Minen zu räumen und die sichere Schifffahrt wieder aufzunehmen.
Iran soll Berichten zufolge 30 Tage für die Räumungsarbeiten erhalten haben.
In the meantime, stock levels will continue to fall. The additional demand resulting from the need to replenish stocks on a massive scale will therefore be correspondingly larger, which is likely to absorb the oil supply returning to the market from the Gulf region.
Er fügte hinzu, dass die Ölproduktion im Golf aufgrund von Anlaufverzögerungen und Schäden an der Infrastruktur voraussichtlich noch einige Zeit unter dem Vorkriegsniveau bleiben werde.
„Daher erwarten wir nicht, dass die Ölpreise in absehbarer Zeit auf das Vorkriegsniveau zurückkehren“, bemerkte Fritsch.
Gaspreise bleiben auch nach Wiederöffnung der Straße von Hormus hoch
Unterdessen handeln die europäischen Erdgaspreise trotz der Waffenstillstandsentwicklungen im Nahen Osten weiterhin auf erhöhtem Niveau.
Am Donnerstag stiegen die Preise auf 49 EUR/MWh nach Berichten über erneute US-Angriffe auf einen iranischen Militärstützpunkt.
Im Gegensatz zum Öl zeigten die Gaspreise selbst nach der Ankündigung der Verlängerung des Waffenstillstands kaum Entlastung.
„Das Problem ist nicht nur, dass derzeit kein LNG durch die Straße von Hormus fließt, sondern auch, dass jede weitere Eskalation theoretisch weitere Schäden an LNG-Anlagen verursachen könnte, was die Produktionskapazität möglicherweise noch stärker einschränkt als zuvor“, sagte Norman Liebke, FX- und Rohstoffanalyst bei der Commerzbank.
Experten schätzen eine potenzielle Kapazitätsreduktion von etwa 20 % bei katarischen LNG-Anlagen für die nächsten drei bis fünf Jahre.
Europa befindet sich derzeit in der kritischen Phase der Wiederauffüllung der Gasspeicher, was die Lage zusätzlich erschwert.
„Laut der Forschungseinheit BNEF wird es jetzt schwierig sein, das 80 %‑Ziel bis Ende September zu erreichen“, sagte Liebke.
Das Basisszenario der Commerzbank geht davon aus, dass die Straße Ende Juli wieder geöffnet wird, was zu Speicherständen von nur rund 70 % führen würde.
As a result, we expect that even after the Strait of Hormuz reopens, the European gas price is likely to remain well above pre-war levels at around 50 EUR per MWh through the end of the year.
Die höhere LNG-Nachfrage in Asien in diesem Sommer aufgrund von El‑Niño‑Bedingungen stellt ein zusätzliches Aufwärtsrisiko dar.
Energieinvestitionen erreichen neuen Höchststand
Die globalen Energieinvestitionen werden in diesem Jahr voraussichtlich ein Rekordniveau von 3,4 Billionen US-Dollar erreichen, da die zweite große Energiekrise innerhalb von fünf Jahren die Prioritäten stark in Richtung Energiesicherheit verschiebt, so der jüngste Jahresbericht der Internationalen Energieagentur.
„In ihrem Jahresbericht zu den globalen Energieinvestitionen stellt die IEA fest, dass sich mit der zweiten großen Energiekrise innerhalb von fünf Jahren der Investitionsfokus weiter auf die Energiesicherheit verlagert hat“, sagte Barbara Lambrecht, Rohstoffanalystin bei der Commerzbank.
Die Investitionen konzentrieren sich stark auf Elektrifizierung und die Diversifizierung der Versorgung.
Nur etwas mehr als ein Drittel der gesamten Ausgaben entfällt auf fossile Brennstoffe. Die Investitionen im Ölsektor gehen zum dritten Mal in Folge zurück, während die Ausgaben für neue gasbefeuerte Kraftwerke ein Zehnjahreshoch erreicht haben.
„Die Stromnachfrage wächst deutlich, insbesondere in den USA, getrieben durch den Ausbau von Rechenzentren und künstlicher Intelligenz: Infolgedessen stiegen die Bestellungen für neue gasbefeuerte Kraftwerke im Jahr 2025 auf ein 25-Jahres-Hoch“, hob Lambrecht hervor.
Die Kombination aus höheren Öl‑ und Gaspreiserwartungen, anhaltenden geopolitischen Risiken im Nahen Osten und einer starken zugrunde liegenden Nachfrage nach einer sicheren Energieversorgung lässt erwarten, dass die Märkte bis Ende 2026 volatil bleiben und strukturell gestützt sind.
Analysten der Commerzbank erwarten, dass die Preise selbst nach Normalisierung der Schifffahrtswege über dem Vorkrisenniveau bleiben werden, da das Wiederauffüllen der Lagerbestände und die Wiederherstellung der Infrastruktur erhebliche Zeit in Anspruch nehmen.
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