Ölschock veranlasst Commerzbank, Goldziel 2026 auf $4.800/oz zu senken

Die Commerzbank hat ihre Goldpreis-Prognose für Ende 2026 von $5.000 auf $4.800 pro Unze gesenkt und hält ihr Ziel für Ende 2027 bei $5.200.

Die Anpassung erfolgt, da Gold inmitten des anhaltenden Iran-Konflikts mit einer ungewöhnlichen inversen Beziehung zu den Ölpreisen kämpft.

Die deutsche Bank hält jedoch ihr 2027-Ziel bei USD 5.200 pro Unze und verweist auf starke strukturelle Treiber des Bullenmarkts.

Die Goldpreise fielen letzte Woche auf ein Zweimonatstief von unter USD 4.400 pro Feinunze. Der Rückgang wurde durch aufkommende Zweifel ausgelöst, dass sich die USA und Iran einem Deal annähern, trotz zuvor geäußerter Hoffnungen von Präsident Trump.

Seit Beginn des Iran-Konflikts vor mehr als drei Monaten verhält sich Gold für einen sicheren Hafen kontraintuitiv: Es geriet unter Druck, wenn sich die Lage zuspitzte, und stieg, wenn sich die Spannungen entspannten.

Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst bei der Commerzbank, wies auf die entscheidende Rolle der Ölpreise in diesem Zusammenhang hin.

Starke inverse Korrelation zu den Ölpreisen

Die faktische Aussetzung des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus hat mehr als 12 % der weltweiten Öllieferungen abgeschnitten und die Ölpreise deutlich angetrieben.

Steigende Ölpreise fielen mit fallenden Goldpreisen zusammen, während Entspannungssignale den umgekehrten Effekt erzeugten. Fritsch erläuterte das Ausmaß dieser Verschiebung: 

Er beschrieb die derzeitige negative Korrelation als „außergewöhnlich hoch“.

Steigende Ölpreise treiben die Inflation an, belasten aber Gold

Steigende Ölpreise erhöhen normalerweise inflationsbedingte Risiken, die Gold stützen sollten. Das Metall profitierte jedoch nicht und fiel stattdessen.

Fritsch stellte fest, dass Markterwartungen hinsichtlich der Geldpolitik, insbesondere der US-Notenbank Federal Reserve, der entscheidende Grund seien. 

Vor dem Krieg rechneten die Märkte dieses Jahr mit rund 50 Basispunkten an Zinssenkungen. Der Ölpreisanstieg hat diese Aussicht dramatisch verändert. Fed-Funds-Futures implizieren nun einen US-Leitzins von rund 3,8 % zum Jahresende. Das deutet darauf hin, dass die Märkte eine 25-Basispunkte-Zinserhöhung bis zum Frühjahr 2027 einpreisen.

Commerzbank revidiert Fed- und Goldausblick

Die Ökonomen der Commerzbank haben ihre Fed-Prognose angepasst. Sie erwarten dieses Jahr keine Zinssenkung mehr, rechnen aber auch nicht mit einer Erhöhung.

Zinssenkungen werden nun aufgrund politischen Drucks erst ab Mitte 2027 erwartet. Dieser Politikwechsel hat direkt zur Senkung der Goldprognose für dieses Jahr geführt. 

Fritsch sagte, das neue Basisszenario der Bank sehe eine zwei Monate lange Übergangsphase vor, gefolgt von der Wiederöffnung der Straße von Hormus.

Das sollte die Ölpreise beruhigen und die derzeitigen Zinserhöhungserwartungen umkehren, wodurch Gold Raum zur Erholung erhalten würde.

Aufwärtserwartung für 2027 bleibt bestehen

Trotz der Kürzung des kurzfristigen Ziels bleibt die Commerzbank hinsichtlich der langfristigen Aussichten für Gold weiterhin sehr konstruktiv. Die Bank beließ ihre Prognose für Ende 2027 unverändert bei USD 5.200 pro Unze.

Fritsch betonte, dass die strukturellen Faktoren, die Gold stützen, voll bestehen bleiben. Dazu gehören die erodierende Vertrauensbasis in den US-Dollar als Reservewährung, fortgesetzte Käufe der Zentralbanken und hohe Staatsverschuldungsniveaus.

Marktauswirkungen

Da Gold derzeit deutlich unter dem revidierten Ziel von $4.800 für Ende 2026 notiert, sieht Fritsch in den kommenden Monaten Aufwärtspotenzial, sobald der ölgetriebene Druck nachlässt. 

Kurzfristig wird jedoch weiterhin mit Volatilität gerechnet, solange die Entwicklungen im Persischen Golf unübersichtlich bleiben.

Die kommenden Wochen werden entscheidend sein, da Investoren die Verhandlungen zwischen den USA und Iran, die Ölpreisentwicklungen und neue Signale der Federal Reserve beobachten.

Obwohl das aktuelle Umfeld einen ungewöhnlichen Gegenwind für Gold erzeugt hat, ist die Commerzbank der Ansicht, dass das längerfristige Aufwärtsszenario nach wie vor Bestand hat.