SpaceX fällt nach spektakulärer IPO-Rallye: Holt die Euphorie die Fundamentaldaten ein?

Die SpaceX-Aktien fielen am Mittwoch deutlich und dämpften damit einen Teil der Euphorie, die das Luft- und Raumfahrt- und Technologieunternehmen von Elon Musk binnen Tagen nach dem Börsengang zu einem der wertvollsten Unternehmen der Welt gemacht hatte.

Die SPCX-Aktie lag am späten Vormittag 5,5 % tiefer bei 190,80 USD und schmolz damit Gewinne nach einer spektakulären Rallye, bei der die Papiere rund 50 % über ihrem IPO-Preis von 135 USD gestiegen waren.

Die Rallye hatte SpaceX Anfang der Woche kurzzeitig Amazon und Microsoft in der Marktkapitalisierung überholt.

Zum Börsenschluss am Dienstag wurde das Unternehmen auf etwa 2,7 Billionen USD (ca. 2,3 Billionen €) bewertet, womit es zu den größten börsennotierten Unternehmen der Welt zählt.

„Uns gehen die Superlative aus, um die Einzelhandels‑Euphorie für SpaceX zu beschreiben. SPCX steht nun seit drei Sitzungen in Folge an der Spitze der von Privatanlegern am meisten gekauften Aktien, wobei der gestrige Nettokauf von 144,6 Millionen USD (ca. 126,1 Millionen €) die ersten beiden Handelstage übertraf“, schrieb Vanda Research in einer am Mittwoch veröffentlichten Mitteilung.

„Insgesamt haben Privatanleger in den letzten drei Sitzungen für 369,8 Millionen USD (ca. 322,6 Millionen €) SPCX gekauft. Zur Einordnung: Im gleichen Zeitraum kauften Privatanleger lediglich 100 Millionen USD (ca. 87,2 Millionen €) des QQQ [Nasdaq-ETF] und 88,2 Millionen USD (ca. 76,9 Millionen €) von NVDA.“

Obwohl Investoren weiterhin darauf setzen, dass Musk langfristiges Wachstum über Geschäftsbereiche wie Raketen, Satelliteninternet und künstliche Intelligenz liefern kann, beginnen einige Analysten zu hinterfragen, ob die Bewertung der Aktie sich von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten gelöst hat.

Warnzeichen einer Blase

Der schnelle Aufstieg von SpaceX hat die Debatte neu entfacht, ob Teile des Technologiesektors in Blasen‑Territorium geraten.

Das Unternehmen wies 2025 einen Nettoverlust von 4,9 Milliarden USD (ca. 4,3 Milliarden €) aus und verbuchte im ersten Quartal 2026 weitere Verluste in Höhe von 4,3 Milliarden USD (ca. 3,7 Milliarden €), Zahlen, die im starken Kontrast zu seinem rasanten Marktwert stehen.

Die Senior‑Marktanalystin von Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, sagte am Mittwoch, die Performance der Aktie nach dem IPO könne ein Hinweis darauf sein, dass die Anlegerbegeisterung der Realität vorausläuft.

„SpaceX ist vielleicht das größte Warnzeichen dafür, dass die heutige Tech‑Rallye einen Punkt erreicht hat, an dem Bewertungen keinen Sinn mehr ergeben“, sagte Ozkardeskaya.

Die Warnung erfolgte, während Technologiewerte weiterhin vom Anlegeroptimismus rund um künstliche Intelligenz profitieren – trotz Zweifel, ob das Gewinnwachstum die aktuellen Bewertungen rechtfertigen kann.

Optionsfrenesie befeuert Momentum

Die Nachfrage nach SpaceX zeigte sich auch am Derivatemarkt.

Am Dienstag wechselten fast eine Million Call‑Optionen auf SpaceX den Besitzer, womit das Papier die fünftaktivste Aktie im Optionshandel am Markt war.

Das Volumen stellte SpaceX auf eine Stufe mit einigen der am stärksten gehandelten Wertpapiere an der Wall Street, darunter Nvidia, Tesla, der Invesco QQQ Trust und der SPDR S&P 500 ETF.

Call‑Optionen, die Anlegern erlauben, von steigenden Kursen zu profitieren, dominierten das Handelsgeschehen und spiegelten die anhaltende bullishe Stimmung wider.

Analysten wiesen auf mehrere aggressive Trades mit Tausenden von Juli‑Call‑Kontrakten mit Ausübungspreisen weit über dem aktuellen Kursniveau hin, was nahelegt, dass einige Anleger weiterhin überzeugt sind, die Aktie könne deutlich weiter steigen.

Begrenztes verfügbares Angebot stützt die Aktie

Ein Faktor, der die Nachfrage stützt, ist die begrenzte Anzahl handelbarer Aktien.

Nur 555,6 Millionen Aktien wurden beim IPO in der vergangenen Woche verkauft, was etwa 5 % des ausstehenden Aktienbestands von SpaceX entspricht.

Weitere 83,3 Millionen Aktien könnten über die Greenshoe‑Option der Konsortialbanken in den Markt gelangen.

Nach Angaben von Morningstar werden rund 911 Millionen Insider‑Aktien – etwa das Doppelte des aktuellen öffentlichen Free‑Floats – kurz nach dem ersten Quartalsbericht des Unternehmens zum Verkauf freigegeben, der voraussichtlich erst Anfang August erwartet wird.

Vorerst bleibt Insider‑Verkauf eingeschränkt, während viele institutionelle Anleger, die am IPO teilgenommen haben, offenbar zögerlich sind, ihre Bestände abzugeben.

Die Knappheit an Aktien hat das Kaufinteresse angeheizt, insbesondere im Vorfeld der bevorstehenden Aufnahme des Unternehmens in den Nasdaq‑100, FTSE Russell und MSCI‑Index in den kommenden Wochen.

George Karamanos von Rothschild & Co. sagte, passive Fondsflüsse könnten die Aktie weiterhin stützen, sobald Indexaufnahmen wirksam werden.

„Die Kursdynamik wird wahrscheinlich durch passive Fondsflüsse gestützt, die Haushalts­sparkonten und Asset‑Allocation‑Entscheidungen widerspiegeln, die eher thematischen Fundamentaldaten als aktienspezifischen Faktoren folgen“, schrieb Karamanos in einer Kundenmitteilung.

Das Risiko eines Post‑IPO‑Katers

Trotz der starken Nachfrage haben einige Marktbeobachter gewarnt, dass neu gelistete Aktien oft Schwierigkeiten haben, ihre anfängliche Dynamik zu halten.

Analysten von Renaissance Macro Research bezeichnen dieses Phänomen als „hype tax“, bei dem intensive Medienaufmerksamkeit und Anlegerbegeisterung die Kurse zunächst nach oben treiben, bevor die Performance nachlässt.

„Trotz der Euphorie enttäuschte die Performance häufig: Vom Eröffnungskurs betrug die mittlere Einjahresrendite −15,6 %, und nur 8 von 20 IPOs verzeichneten nach einem Jahr Gewinne“, schrieben die von Jeff deGraaf geleiteten Analysten in einer aktuellen Analyse.

Angesichts wachsender Bewertungsbedenken, zunehmender Optionsaktivität und des nahenden Ablaufs einer wichtigen Insider‑Lockup‑Frist raten Analysten Anlegern, sich auf anhaltende Volatilität einzustellen, während sich SpaceX als börsennotiertes Unternehmen einpendelt.