SpaceX-Optionsmarkt explodiert, Wall Street preist wilde 50%-Bewegung ein

Der neue Optionsmarkt für SpaceX explodierte am Dienstag und bot Händlern eine neue, deutlich riskantere Möglichkeit, auf den Kursanstieg des Raketenkonzerns nach dem Börsengang zu wetten.

Die Kontrakte wurden nur Tage nach SpaceX’ spektakulärem Nasdaq-Debüt gehandelt, und die Nachfrage war sofort da.

Call-Optionen, die bei steigenden Kursen profitabel sind, dominierten das frühe Geschehen. Die Preisbildung zeigte jedoch auch etwas Komplexeres als reine Begeisterung.

Die Wall Street rechnet nun mit einer starken Bewegung in beide Richtungen: Händler sehen Raum für eine weitere heftige Rally, bereiten sich aber gleichzeitig auf eine schmerzhafte Kehrtwende vor.

Ein spektakulärer Börsengang schafft die Voraussetzungen

SpaceX setzte seinen Börsengang letzte Woche mit einem Ausgabepreis von $135 je Aktie an und machte ihn damit zu einer der am meisten beobachteten Börsennotierungen der Marktgeschichte.

Seitdem ist die Aktie um etwa 50 % geklettert, hat den Marktwert des Unternehmens an Amazon vorbeigeführt und notierte am Dienstag zeitweise über Microsoft.

Diese Geschwindigkeit ist bedeutsam, denn normalerweise braucht eine Aktie nach dem Börsengang Zeit, um sich zu stabilisieren.

Im Fall von SpaceX sind Investoren fast sofort in den Markt geströmt, begünstigt durch die ungewöhnliche Kombination aus Raumfahrtstarts, Starlink, Verteidigungsverträgen, KI-Ambitionen und Elon Musks persönlicher Anhängerschaft.

Die Rally hat zudem aufgestaute Nachfrage bei Investoren freigesetzt, die entweder nur kleine Zuteilungen beim Börsengang erhalten haben oder ganz leer ausgegangen sind. Für sie bieten Optionen einen weiteren Einstiegskanal.

Eine Option ist ein Vertrag, der dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, eine Aktie zu einem festen Preis vor einem festgelegten Datum zu kaufen oder zu verkaufen.

Ein Call ist eine Wette auf Aufwärtspotenzial. Ein Put ist Schutz – beziehungsweise eine Wette – gegen Abwärtsrisiken. Da sich SpaceX so schnell bewegt, sind beide Seiten teuer geworden.

Optionsdebut wie ein Raketenstart

Das Ausmaß des Optionsdebüts am Dienstag war auffällig. Rund 1,8 Millionen SpaceX-Optionskontrakte wechselten den Besitzer – deutlich mehr als Metas bisheriger Tagesrekord bei Optionskontrakten im Jahr 2012.

Calls übertrafen Puts, was zeigt, dass die bullische Nachfrage trotz des dramatischen Kursanstiegs stark blieb.

Susquehanna erklärte, SpaceX habe an diesem Tag das fünfhöchste Call-Volumen unter allen Aktien verzeichnet.

Daten von Trade Alert zeigen, dass SpaceX-Optionen insgesamt die drittstärksten Einzelaktienkontrakte im Handel waren, nur hinter Tesla und Nvidia.

„Es ist ungewöhnlich in der Geschichte, dass Optionen so schnell gehandelt werden“, sagte Mike Khouw, Chefstratege bei YieldMax ETFs, gegenüber Yahoo Finance.

„Dies ist heute der drittbelebteste Einzelaktien-Optionskontrakt im Handel.“

Wichtiger als das Volumen war jedoch, was die Optionspreise über künftige Bewegungen aussagten.

Susquehanna schätzte, dass der Markt eine etwa 15%ige Wahrscheinlichkeit einpreist, dass SpaceX in den nächsten drei Monaten nochmals um 50 % steigt.

Gleichzeitig wurde eine ähnliche Wahrscheinlichkeit dafür eingepreist, dass die Aktie über denselben Zeitraum die Hälfte ihres Werts verliert.

Darauf beziehen sich Händler, wenn sie von „Tails“ sprechen: extreme Ausgänge an beiden Enden der Verteilung.

In diesem Fall signalisiert der Markt, dass SpaceX weiter stark ansteigen oder stark einbrechen könnte – und keines der beiden Szenarien erscheint fernliegend.

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„Zu gefährlich, um zu verkaufen“: Warnung der Wall Street

Dieses zweiseitige Risiko ist der Grund, warum Derivate-Strategen trotz boomender Volumina zur Vorsicht mahnen.

„Die Tails wirken zu teuer zum Kaufen, aber sie erscheinen auch zu gefährlich zum Verkaufen“, sagte Chris Murphy, Stratege bei Susquehanna, in von CNBC zitierten Kommentaren.

Die Aussage fasst das Problem zusammen, vor dem Händler stehen. Optionen zu kaufen ist teuer, weil die implizite Volatilität hoch ist. Die implizite Volatilität ist die Marktschätzung dafür, wie heftig sich ein Kurs bewegen könnte.

Doch Optionen zu verkaufen kann noch riskanter sein, da eine starke Bewegung in beide Richtungen Verkäufer mit hohen Verlusten konfrontieren könnte.

Auf der Oberseite wetten Call-Käufer darauf, dass SpaceX die Art von Momentum wiederholen kann, die Tesla in seinen spekulativsten Phasen zeigte.

Auf der Unterseite spiegelt die Nachfrage nach Puts Sorgen über die Bewertung, das Risiko des Endes von Lock-up-Perioden und die Möglichkeit wider, dass die anfängliche Begeisterung nachlässt, sobald mehr Aktien verfügbar werden.

Reuters berichtete, dass ein großer September-Trade offenbar gegen ein Absinken der Aktie unter $205 absicherte, wahrscheinlich im Zusammenhang mit zukünftigem Aktienangebot, wenn Lock-up-Beschränkungen nach dem Börsengang nachlassen.

Skeptiker sagen, die Bewertung lasse bereits wenig Spielraum für Fehler.

„Investoren verdienen selten Geld damit, Aktien zu kaufen, die mit dem über 100‑fachen des Umsatzes bewertet sind“, sagte Leerverkäufer Jim Chanos gegenüber Yahoo Finance, räumte jedoch ein, dass Starlink „ein echtes Geschäft“ sei.