Warum fallen Micron, SanDisk und andere Halbleiteraktien heute?

Die Aktien von Micron Technology MU fielen am Mittwoch um mehr als 8% , da sich ein breit angelegter Ausverkauf bei Halbleiteraktien beschleunigte und Anleger nach einem Rekordhalbjahr Gewinne mitnahmen.

Gleichzeitig verstärkte eine neue Sammelklage gegen große Hersteller von Speicherchips den Druck.

Der Rückgang war Teil einer breiteren Schwäche bei Halbleiteraktien.

SanDisk fiel um mehr als 10%, Advanced Micro Devices verlor rund 5%, Nvidia sank um über 2% und Seagate Technology ging um mehr als 6% zurück.

Der Nasdaq Composite gab um mehr als 0.4% nach, da Anleger nach monatelangen starken Kursgewinnen aus Technologiewerten rotierten.

Der VanEck Semiconductor ETF, der in den ersten sechs Monaten des Jahres um 72% gestiegen war und damit sein stärkstes erstes Halbjahr seit dem Start im Jahr 2000 verzeichnete, fiel am Mittwoch um mehr als 4.7%.

Micron gehört in diesem Jahr zu den herausragenden Performern, die Aktie stieg um mehr als 230% vor dem Hintergrund einer stark gestiegenen Nachfrage nach KI-bezogenen Speicherprodukten.

Die Rally zog zudem eine starke Beteiligung von Privatanlegern an, was zur erhöhten Volatilität beitrug.

Marktteilnehmer zweifeln zunehmend daran, ob die schnellen Gewinne bei Speicheraktien nachhaltig sind, da die Branche in eine neue Expansionsphase eintritt.

Zudem sorgen Pläne für zusätzliche Produktionskapazitäten in Südkorea, die letzte Woche bekanntgegeben wurden, für Befürchtungen, dass sich die traditionell zyklische Speicherchip-Branche von Knappheit zu einem Überangebot entwickeln könnte.

Die Kombination aus gedehnten Bewertungen und Gewinnmitnahmen belastete den Sektor, obwohl Analysten weiterhin eine robuste langfristige Nachfrage erwarten, getrieben von Ausgaben für KI-Infrastruktur.

Die Klage rückt den DRAM-Markt wieder in den Fokus

Zusätzlich zur Zurückhaltung der Anleger wurde Micron zusammen mit den Mitbewerbern Samsung Electronics und SK Hynix in einer US-Sammelklage genannt, die behauptet, die Unternehmen hätten die Produktion konventioneller DRAM-Speicherchips absichtlich eingeschränkt, um die Preise zu erhöhen.

Die Klage behauptet, die drei Hersteller hätten die Produktion gängiger DDR3- und DDR4-Speicher reduziert und gleichzeitig Fertigungskapazitäten in Richtung margenstärkerer High-Bandwidth-Memory (HBM) verlagert, das in KI-Servern und fortgeschrittenen Rechensystemen eingesetzt wird.

Den Klägern zufolge diente die Branchenwende hin zur KI als Vorwand, um eine künstliche Verknappung bei konventionellen Speicherprodukten zu erzeugen.

Gemeinsam kontrollieren Samsung, SK Hynix und Micron rund 90% des weltweiten DRAM-Marktes, wodurch ihre Produktionsentscheidungen erheblichen Einfluss auf die Preisbildung in der Branche haben.

Die Klage führt an, die Preise für konventionelles DRAM seien in den vergangenen vier Jahren um etwa 700% gestiegen.

Der Fall weckt auch Erinnerungen an frühere rechtliche Probleme der Branche.

Mitte der 2000er Jahre bekannten sich Samsung und Hynix im Rahmen einer Untersuchung des US-Justizministeriums der Preisabsprachen im DRAM-Bereich schuldig und zahlten jeweils $300 million und $185 million an Strafzahlungen.

Micron kooperierte mit jener Untersuchung und vermied eine Unternehmensstrafe, obwohl ein Mitarbeiter später wegen Behinderung der Justiz schuldig gesprochen wurde.

Auch wenn diese Vorgeschichte den aktuellen Vorwürfen mehr Gewicht verleihen könnte, weisen Rechtsexperten darauf hin, dass der Nachweis koordinierter Angebotsbeschränkungen weiterhin schwierig ist.

Analysten bleiben beim Ausblick für Speicher optimistisch

Trotz der Klage und des Ausverkaufs erwarten Analysten weiterhin günstige fundamentale Rahmenbedingungen in der Branche.

KeyBanc-Analyst John Vinh stellte am Dienstag fest, dass die Kontraktpreise für mehrere Standard-DRAM-Konfigurationen im Juni gegenüber dem Vormonat um etwa 3% gestiegen sind, während die NAND-Flash-Speicherpreise um 2.4% zulegten.

"Während die Branche Kapazitäten als Reaktion auf die KI-getriebene Nachfrage nach DRAM/HBM aufbaut, werden nennenswerte Kapazitäten erst 2027 erwartet, die dennoch nicht ausreichend sein werden, um die Lücke zu schließen", schrieb Vinh.

"Angesichts des angespannten Angebotsumfelds, der disziplinierten Branchenproduktion und der überdurchschnittlichen Datacenter-Nachfrage nach HBM und DDR5 erwarten wir bis 2026 eine anhaltend starke Nachfrage und positive Preistrends für sowohl NAND als auch DRAM", fügte er hinzu.

Vinh bestätigt sein Overweight-Rating und ein Kursziel von $1,600 für Micron.

Experten verweisen außerdem auf Microns Strategie, langfristige Kundenverträge mit Mindestpreisvereinbarungen abzuschließen, von denen das Management annimmt, dass sie die Bruttomargen „deutlich über“ den früheren zyklischen Spitzen halten werden.

Diese Verträge sollen etwa 40% des Unternehmensumsatzes ausmachen, wobei das Management anstrebt, diesen Anteil im Laufe der Zeit zu erhöhen.

UBS-Analyst Timothy Arcuri sagte, das deute darauf hin, dass Micron glaubt, Bruttomargen von 70% bis 75% aufrechterhalten zu können — niedriger als die in seinem jüngsten Quartal berichteten rund 85%, aber immer noch deutlich über dem früheren Spitzenwert von etwa 62% aus dem Jahr 2018.

Arcuri hält eine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von $1,625, während das durchschnittliche Wall-Street-Kursziel für Micron laut FactSet bei $1,543 liegt.