General Motors: 11,5 Mrd. $ Grund, GM-Aktie zu kaufen

Die Aktien von General Motors GM klettern am Dienstagmorgen leicht nach oben, nachdem der Autobauer im zweiten Quartal starke Ergebnisse vorgelegt und die Erwartungen der Analysten in wichtigen operativen Kennzahlen übertroffen hat.

Der Umsatz lag knapp über 48 Milliarden USD (ca. 41,9 Milliarden €) – ein Anstieg von 1,9 % gegenüber dem Vorjahr – während das bereinigte Ergebnis je Aktie im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 41,3 % auf 3,57 $ stieg.

Getrieben von der Nachfrage nach Trucks in Nordamerika, robuster Preissetzungsmacht und strikter Disziplin bei den Betriebskosten hob GM seine Prognosen für das bereinigte Jahresergebnis und den freien Cashflow zum zweiten Mal in diesem Jahr an.

Trotz des Drucks beim GAAP-Nettogewinn läuft der „Kernmotor“ des Unternehmens in einer unsicheren Automobillandschaft offenbar auf Hochtouren. Dennoch notiert die General Motors-Aktie in etwa auf dem Kursniveau, mit dem sie ins Jahr 2026 gestartet ist.

Das Positive an General Motors' Quartalszahlen

GMs herausragende Leistung im zweiten Quartal wurde durch sein ertragreiches nordamerikanisches Fahrzeugportfolio gestützt.

Das bereinigte Segment-EBIT stieg im Jahresvergleich um 42,7 % auf 3,5 Milliarden USD (ca. 3 Milliarden €) – und trieb die nordamerikanischen Margen auf 8,6 % – da die durchschnittlichen Fahrzeugtransaktionspreise mit rund 52.000 $ „felsenfest“ blieben, während die Verbrauchernachfrage nach Full-Size-Pickups und SUVs bemerkenswert stabil war.

Preiserhöhungen fügten dem bereinigten EBIT 700 Millionen USD (ca. 610,6 Millionen €) hinzu, während interne Kostendisziplin – namentlich geringere Garantieaufwendungen – weitere 300 Millionen USD (ca. 261,7 Millionen €) beisteuerte.

Entscheidend ist, dass General Motors spürbare Fortschritte bei der Verringerung seiner Verluste im Bereich Elektrofahrzeuge erzielt hat und weiterhin auf Kurs ist, den EV-Cashburn in diesem Jahr um bis zu 1,5 Milliarden USD (ca. 1,3 Milliarden €) zu senken.

Gestützt von diesen Rückenwinden hob das Management die Jahresprognose für das bereinigte EBIT auf mindestens 14 Milliarden USD (ca. 12,2 Milliarden €) an, was einen Kursanstieg der GM-Aktie um 4 % auslöste.

Das Besorgniserregende im Quartalsbericht von GM

Der Quartalsbericht von General Motors war jedoch nicht frei von Schwächen.

Im zweiten Quartal sank der auf die Aktionäre entfallende Nettogewinn im Jahresvergleich um 31,1 % auf 1,3 Milliarden USD (ca. 1,1 Milliarden €).

Die Hauptbelastung resultiert aus massiven buchhalterischen Wertberichtigungen und Barabflüssen im Zusammenhang mit der Verkleinerung des Engagements im Bereich Elektrofahrzeuge, wodurch sich die kumulierten EV-bezogenen Abschreibungen und Belastungen auf 10,9 Milliarden USD (ca. 9,5 Milliarden €) belaufen.

Folglich kappte GM sein Jahresziel für den GAAP-Nettogewinn auf 8,4 Milliarden USD (ca. 7,3 Milliarden €)–9,8 Milliarden USD (ca. 8,5 Milliarden €).

Abgesehen von Umstrukturierungskosten bleiben operative Kostenbelastungen bestehen.

Die Profitabilität wurde durch steigende Kosten für Speicherchips, höhere Fracht- und Logistikkosten sowie kurzfristige Reibungsverluste im Zusammenhang mit dem Onshoring der Produktion belastet.

Zudem sanken die Gewinne vor Steuern des Finanzsegments um 14 % im Jahresvergleich auf 605 Millionen USD (ca. 527,7 Millionen €), vor dem Hintergrund einer allgemeinen Verschärfung der Verbraucherkreditkonditionen.

Wie Anleger General Motors auf dem aktuellen Kursniveau spielen sollten

Für Anleger bietet die GM-Aktie eine klassische Value- und Kapitalrückführungs-These.

Bei „einstelligen“ Gewinnmultiples gehandelt, bietet sie im Verhältnis zu ihrer fundamentalen Cash-Generierung erhebliches Aufwärtspotenzial.

Das aggressive Aktienrückkaufprogramm des Managements – das die verwässerten ausstehenden Aktien in zwei Jahren um mehr als 20 % reduziert – sorgt für einen starken strukturellen Rückenwind beim Wachstum des bereinigten Ergebnisses je Aktie.

In Kombination mit einer neu angekündigten Quartalsdividende von 0,18 $ und der erhöhten Prognose für den bereinigten freien Cashflow von bis zu 11,5 Milliarden USD (ca. 10 Milliarden €) ist General Motors' Kapitalrückführungsstrategie erstklassig.

Konservative Anleger sollten in Erwägung ziehen, bei kurzfristigen Rücksetzern zu akkumulieren. Zwar erzeugen Abschreibungen durch den EV-Strategiewechsel vorübergehend Störgeräusche, doch die starke Cash-Generierung des Verbrennergeschäfts macht GM zu einem widerstandsfähigen Langfristkauf.