SanDisk-Aktie stürzte nach Zahlen ab – warum der Ausverkauf nicht andauern muss

Die SanDisk-Aktie NASDAQ:SNDK fiel am Mittwoch im nachbörslichen Handel um mehr als 5 % und setzte damit einen Rückgang von 5,4 % während der regulären Sitzung fort, obwohl das Flash-Speicher-Unternehmen Zahlen vorlegte, die normalerweise eine Rally auslösen würden.

Der bereinigte Gewinn je Aktie belief sich auf $39.25 und lag damit über der Wall-Street-Schätzung von $34.96, während der Umsatz von $8.97 billion das Konsensziel von $8.48 billion übertraf.

Das Problem war der Ausblick: SanDisk prognostizierte für das September-Quartal einen Umsatz von $10.3 billion bis $10.8 billion, wobei der Mittelpunkt leicht unter den Erwartungen der Analysten lag.

SanDisk-Aktie: Hohe Erwartungen lösten den Rückgang aus

SanDisks Umsatz im vierten Quartal stieg um 51% gegenüber dem Vorquartal und um 372% gegenüber dem Vorjahr.

Diese Zahlen zeigen, dass der Ergebniszyklus weiterhin kräftig ist. Der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft stieg sequenziell um 103 % auf $2.98 billion und kompensierte damit einen Rückgang der Konsumentenumsätze um 32 % auf $556 million.

Dennoch lag der von der Unternehmensführung genannte Umsatz-Mittelwert für das erste Quartal von $10.55 billion unter den von Analysten modellierten rund $10.8 billion.

Die bereinigte Ergebnisprognose von $44 bis $46 je Aktie war weitgehend im Konsens und nicht deutlich darüber.

Diese Differenz war nach dem Kursanstieg relevant, da die Aktie bereits für nahezu perfekte Umsetzung und wiederholte Prognoseanhebungen eingepreist gewesen war.

Die jüngste Prognose stellte diese Perfektion in Frage, bot jedoch keinen klaren Hinweis darauf, dass die KI-bezogene Speichernachfrage nachgelassen hätte.

Das KI-Speicherwachstum beschleunigt sich weiterhin

SanDisks Geschäft ist zunehmend an Unternehmens- und Hyperscale-Kunden gebunden und weniger an traditionelle Verbrauchergeräte.

KI-Training, Inferenz und Software-Agenten benötigen schnellen Speicher, während begrenzte neue NAND-Kapazitäten die Preissetzungsmacht der Anbieter erhalten haben.

Wedbush-Analyst Matt Bryson erwartet dass sich die Ergebnisdynamik bis in die Fiskaljahre 2027 und 2028 fortsetzt.

Er glaubt, dass begrenzte Erweiterungen in der Fertigung und mehrjährige Kundenverträge die Preise und die Profitabilität stützen sollten, selbst wenn sich die vierteljährlichen Zuwächse abschwächen.

Goldman-Sachs-Analyst James Schneider hatte sein Kursziel vor den Zahlen ebenfalls auf $2,200 angehoben und verwies auf anhaltende NAND-Verknappung und eine verbesserte Zusammensetzung bei Enterprise-SSDs.

Das Quartal untermauerte dieses Argument: Die Verkäufe im Rechenzentrum verdoppelten sich sequenziell, und zwei Drittel des Umsatzwachstums von SanDisk gingen auf höhere Preise zurück.

Der Ausverkauf spiegelt daher Zweifel an der Bewertungs-Hürde wider, nicht an der Nachfrageentwicklung.

Langfristige Verträge könnten diesen Zyklus anders gestalten

Die Erholungsargumentation stützt sich auf SanDisks Bemühungen, die NAND-Volatilität zu reduzieren.

Das Unternehmen erklärte, nach der Bekanntgabe von fünf Vereinbarungen im April weitere fünf Kundenverträge unterzeichnet zu haben.

CEO David Goeckeler sagte Reuters, dass acht Vereinbarungen mit sechs Kunden einen vertraglich zugesicherten Wert von $93.9 billion darstellen und im Schnitt rund vier Jahre laufen.

Bis zum Fiskaljahr 2027 soll etwa die Hälfte von SanDisks Produktion unter diesen Vereinbarungen verkauft werden, und bis zum Fiskaljahr 2028 auf rund zwei Drittel ansteigen.

Bank-of-America-Analyst Wamsi Mohan erwartet laut Forbes, dass sich vorteilhafte NAND-Preise bis Mitte 2027 fortsetzen, auch wenn sich sequenzielle Preiserhöhungen verlangsamen könnten.

Bernstein hat die Einstufung Outperform und ein Kursziel von $3,000 beibehalten und erklärt, dass langfristige Vereinbarungen einen „deutlich größeren Abwärtsschutz“ als ältere Strukturen bieten.