Norwegens $2.3 trillion Staatsfonds könnte US-Treasuries um $75B kürzen

Der norwegische Staatsfonds im Umfang von $2.3 trillion schlägt eine größere Umstellung seines festverzinslichen Portfolios vor, die seine Bestände an US-Staatsanleihen um etwa $75 billion reduzieren könnte, während er versucht, das Risiko zu diversifizieren und die Renditen zu verbessern.

Norges Bank Investment Management, das den Fonds verwaltet, hat empfohlen, den Anteil von Staatsanleihen innerhalb seines Anleihenportfolios von 70 % auf 50 % zu reduzieren.

Der verbleibende Anteil solle laut einem Schreiben an Norwegens Finanzministerium in andere Quellen von Risikoprämien gelenkt werden.

Die vorgeschlagene Änderung würde die Bestände an US-Treasuries schrittweise von 34,1 % der Staatsanleihenallokation des Fonds auf 21,9 % reduzieren.

Treasuries verzeichnen die größte Kürzung

Die Verschiebung würde die größten Auswirkungen auf US-Staatsanleihen haben.

Bloomberg-Berechnungen schätzen, dass die Reduktion bei Staatsanleihen insgesamt etwa $58 billion ausmachen würde, während die Bestände an US-Treasuries um rund $75 billion sinken könnten.

Der Fonds würde außerdem seine Exponierung gegenüber Staatsanleihen der Eurozone reduzieren, wobei die Allokation von 16,8 % auf 14,1 % fallen würde.

Zu den Hauptnutznießern würden japanische Staatsanleihen gehören.

NBIM schlug vor, deren Anteil von 4,6 % auf 7,4 % zu erhöhen, was Bloomberg zufolge einem Zuwachs von rund $20 billion entsprechen würde.

NBIM erklärte, eine 50%ige Allokation an Staatsanleihen würde weiterhin ausreichende Liquidität in Phasen von Marktstörungen bieten und dem Fonds gleichzeitig erlauben, anderswo höhere Renditen zu suchen.

Der Fonds will auch ändern, wie seine Bestände an Staatsanleihen gewichtet werden. Anstatt die Allokationen primär am Bruttoinlandsprodukt auszurichten, wolle man den Marktwert verwenden und verwies auf die hohen Schuldenlasten in nahezu allen entwickelten Volkswirtschaften.

Treasury-Markt unter Druck

Die vorgeschlagene Umschichtung kommt in einer sensiblen Phase für den US-Treasury-Markt.

Langfristige Treasury-Renditen sind auf Mehrjahreshochs gestiegen, da Anleger zunehmend besorgt über den US-Fiskalausblick und die steigenden Staatsverschuldungen sind.

Am Freitag veränderten sich die Treasury-Renditen kaum, da Anleger auf den jüngsten US-Arbeitsmarktbericht warteten.

Die 10-jährige Treasury-Rendite lag bei rund 4.7541 %, während die Zwei-Jahres-Rendite bei 4.3390 % stand. Die 30-jährige Treasury-Rendite notierte nahe 5.2328 %.

Anleger beobachten die Nonfarm-Payrolls für August und die Arbeitslosenzahlen genau, um Rückschlüsse auf die Gesundheit des US-Arbeitsmarkts und die Zinsausblicke der Federal Reserve zu ziehen.

Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass Arbeitgeber im August 56.000 Stellen geschaffen haben, nach einem überraschenden Rückgang um 23.000 im Juli. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich bei 4,2 % bleiben.

Der Bericht folgt auf schwächere als erwartete Daten zu den privaten Stellen von ADP, die zeigten, dass US-Unternehmen im August 38.000 Mitarbeiter einstellten gegenüber erwarteten 47.000.

Die Märkte werden sich nächste Woche auch auf neue Inflationsdaten konzentrieren, da Anleger den Ausblick für die geldpolitische Sitzung der Federal Reserve am 15.–16. September bewerten.

Fonds blickt über Staatsschulden hinaus

Die vorgeschlagenen Änderungen spiegeln die Größenordnung des festverzinslichen Portfolios des norwegischen Staatsfonds wider.

Rund 30 % des Fonds waren per 30. Juni in Anleihen investiert, was mehr als $615 billion an festverzinslichen Vermögenswerten entspricht.

Etwa 59,5 % dieser Vermögenswerte waren laut den jüngsten Zahlen des Fonds in Staatsanleihen angelegt.

Die Allokation in Staatsanleihen würde somit deutlich sinken, falls der Vorschlag von NBIM genehmigt wird.

Der 1998 zur Investition der norwegischen Öleinnahmen gegründete Staatsfonds hat zunehmend von seiner Exponierung gegenüber US- und asiatischen Technologiefirmen sowie anderen Profiteuren des Booms rund um künstliche Intelligenz profitiert.

Für den Treasury-Markt unterstreicht der Vorschlag zudem, wie Sorgen über staatliche Neuverschuldung und langfristige Renditen zunehmend die Allokationsentscheidungen einiger der weltweit größten institutionellen Anleger beeinflussen.