Brent nähert sich 100 US-Dollar – Aktien bleiben ruhig: Was weiß der Markt?

Das Brent-Rohöl stieg am Mittwoch auf nahe $100 je Barrel, doch die globalen Aktienmärkte verhalten sich eher so, als würden Anleger ein teures Ärgernis managen, statt sich auf einen umfassenden Energieschock vorzubereiten.

Der internationale Referenzpreis kletterte im asiatischen Handel auf etwa $99,5, während WTI auf rund $94,6 zulegte, während Angriffe auf Tanker, Energieanlagen am Golf und US-Streitkräfte zunahmen.

Dennoch blieb die Marktreaktion relativ begrenzt.

Der S&P 500 fiel am Dienstag um 0,6 % und der Nasdaq verlor nur 0,3 %, während Südkoreas KOSPI am Mittwoch um mehr als 1 % zulegte und Japans Nikkei 225 nahezu seitwärts tendierte.

Die Botschaft ist nicht, dass Öl keine Rolle spielt. Vielmehr sehen Anleger weiterhin Puffer.

Die Aktienpreise preisen Disruption ein, nicht einen Engpass im Stil der 1970er

Der erste Grund für die Ruhe ist, dass der Angebotsschock heftig, aber nicht absolut ist.

Die Internationale Energieagentur schätzt, dass etwa 20 Millionen Barrel pro Tag normalerweise durch die Straße von Hormus transportiert werden, rund ein Viertel des globalen Seehandels.

Der Schiffsverkehr wurde während des Konflikts stark gestört, doch Saudi-Arabien und die VAE verfügen schätzungsweise über eine Pipelinekapazität von 3,5 bis 5,5 Millionen Barrel pro Tag, die die Meerenge umgehen kann.

Lagerbestände bilden einen weiteren Puffer. Analysten von Goldman Sachs stellten fest, dass die kommerziellen Bestände der OECD seit Kriegsbeginn kaum gefallen sind und weiterhin deutlich über den historischen Betriebsminima liegen.

Sie erwarten außerdem, dass sich der Markt weiterhin durch Umleitungen von Pipelines und nicht erfasste Ströme anpasst.

Das trägt dazu bei zu erklären, warum Goldman seine Jahresendprognose für Brent auf $90 anhob, anstatt einen dauerhaft dreistelligen Basisfall zu unterstellen.

Aktien verfügen über eigene Puffer

Höheres Rohöl belastet Fluglinien, Transportkonzerne, Einzelhändler und andere energieintensive Unternehmen, gleichzeitig stärkt es aber Produzenten und Raffinerien.

Der Energiesektor des S&P 500 ist in diesem Jahr bereits um mehr als 40 % gestiegen, was dem breiteren Index einen teilweisen Schutz gegen teureres Rohöl bietet.

Technologie liefert einen weiteren Ausgleich. Am Dienstag drehte der Nasdaq-100 zeitweise ins Positive, während der Philadelphia Semiconductor Index um mehr als 2 % kletterte – ein Zeichen, dass Anleger trotz des Öl-Schocks weiterhin bereit waren, in KI-verbundenes Wachstum zu investieren.

Der VIX blieb am Dienstag unter 16. Analysten von Goldman Sachs bewerteten die Indexvolatilität angesichts der zunehmenden makroökonomischen Risiken als ungewöhnlich zurückhaltend.

Die eigentliche Gefahr ist, was $100‑Öl als Nächstes bewirkt

Die Ruhe am Markt wirkt daher konditional statt selbstgefällig. Öl wird für Aktien schädlicher, wenn es lange genug auf hohem Niveau bleibt, um über Treibstoff-, Fracht- und Verbraucherpreise durchzuschlagen.

Nic Puckrin von Coin Bureau sagte gegenüber Barron’s, dass unusually hohe Diesel-Crack-Spreads das Risiko bergen, Kosten durch Transport, Logistik, Industrie und Einzelhandel zu drücken.

Die Anleihemärkte reagieren bereits. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasury schloss am Dienstag bei rund 4,81 %, dem höchsten Stand seit 2023, da Anleger die inflationsbezogenen Folgen höherer Energiekosten abwogen.

Der US-CPI-Bericht am Freitag könnte daher der wichtigere Prüfstein sein. Bleibt die Inflation eingedämmt, können Aktien Brent nahe $100 weiterhin als beherrschbar behandeln.

Dringt Rohöl jedoch deutlich über $100 vor und zwingt die Zentralbanken, längere Zeit restriktiver zu bleiben, könnte es deutlich schwieriger werden, das aktuelle Ausmaß an Marktberuhigung aufrechtzuerhalten.