CoreWeave bekommt nicht genug Nvidia-GPUs: warum die Aktie trotzdem 5% fiel

CoreWeave kann nicht genügend Nvidia-GPUs beschaffen, um seine Kunden zu bedienen, doch das reichte am Mittwoch nicht aus, um Anleger vom Verkauf der Aktie abzuhalten.

Die Aktien des KI-Cloud-Anbieters fielen um 4.9% auf $94.94, kehrten damit einen Teil des 11.7%-Anstiegs vom Dienstag um, während der Nasdaq 0.64% verlor.

Das fasst die Debatte an der Wall Street über CoreWeave zusammen. Die Nachfrage bleibt außergewöhnlich stark und die Preise verbessern sich, doch um diese Nachfrage zu bedienen, sind mehrere zehn Milliarden Dollar für GPUs, Rechenzentren und Finanzierung erforderlich.

Für jede Nvidia-GPU gibt es einen Käufer

CoreWeave-CEO Michael Intrator sagte gegenüber Yahoo Finance auf der Communacopia + Technology Conference von Goldman Sachs, das Unternehmen "kämpfe jeden Tag damit, die Nachfrage zu befriedigen".

„Jede GPU, die wir haben, könnte an mehrere verschiedene Kunden verkauft werden“, sagte er.

Diese Knappheit verschafft CoreWeave mehr Preissetzungsmacht.

Truist Securities-Analyst Arvind Ramnani erhöhte im August sein Kursziel von $155 auf $165, nachdem CoreWeave im Juli die Preise für sein gesamtes Produktportfolio um 25% angehoben hatte.

Ramnani sagte, dass „die Preissetzungsmacht die steigenden GPU-Kosten mehr als ausgleicht“, und erwartet, dass die höheren Kundenpreise in der zweiten Hälfte 2026 klar in die Margen durchschlagen.

CoreWeaves Umsatz-Backlog im zweiten Quartal belief sich auf etwa $104 billion, ohne mehr als $25 billion an Verpflichtungen, die Anfang des dritten Quartals unterzeichnet wurden.

Intrator sagte am Mittwoch zudem, dass sich die Ökonomie neuerer Infrastrukturvereinbarungen verbessere, weil die Kundenpreise schneller stiegen als die Kosten für Strom, Speicher und andere Inputfaktoren.

Das erschwert es, den Ausverkauf als Anzeichen einer schwächer werdenden KI-Nachfrage zu deuten.

Das größere Problem sind die Kosten, Schritt zu halten

CoreWeave kann diese Nachfrage nicht in Umsatz umwandeln, ohne kontinuierlich GPUs, Strom und Rechenzentrumskapazität hinzuzufügen.

Das Unternehmen hob seine Capex-Prognose für 2026 auf $35 billion–$39 billion an (zuvor $31 billion–$35 billion). Die Capex im zweiten Quartal beliefen sich auf rund $9.4 billion.

Bernstein fasste die Spannung nach den jüngsten Ergebnissen von CoreWeave zusammen.

„Das war der stärkste Zahlenprint, den CRWV geliefert hat“, sagten Analysten laut Investing.com. Sie fügten jedoch hinzu, dass die Prognosen für Umsatz, bereinigtes operatives Ergebnis, annualisierte Run-Rate-Umsätze und aktive Leistung zwar anstiegen, „die Capex aber stärker zunahm als alle diese Kennzahlen“.

Bernstein hob sein Kursziel von $67 auf $74 an, beließ jedoch das Underperform-Rating und argumentierte, dass sich die langfristige Wachstumsrichtung des Unternehmens weiterhin schnell ändern könne.

Das erklärt, warum stärkere Nachfrage sich nicht in einen höheren Aktienkurs übersetzt.

Jeder Kunde, den CoreWeave bedienen möchte, schafft zusätzlichen Bedarf an Chips, Infrastruktur und Finanzierung. Einnahmen können später kommen, während ein Großteil der Ausgaben zuerst anfällt.

Die Preissetzungsmacht muss die Schuldenkosten überholen

CoreWeave zahlt außerdem hohe Kosten zur Finanzierung dieses Wachstums. Das kürzlich arrangierte $2.6 billion Delayed-Draw-Term-Loan trägt einen geschätzten Zinssatz von etwa 8.2%–9.2%, höher als viele Investoren erwartet hatten.

Analyst Paul Meeks von Freedom Capital Markets sieht dennoch ein Aufwärtspotenzial.

„Das Positive ist, dass kurzfristigere Verträge nun zu deutlich höheren Sätzen bepreist & neu bepreist werden“, schrieb Meeks und argumentierte, dass sie trotz der höheren Kreditkosten von CoreWeave rentabler bleiben könnten.

Freedom behielt ein Buy-Rating und ein Kursziel von $151 bei.

Der Bull-Case ist daher klar: Die knappe Nvidia-Rechenkapazität hält die Kundenpreise hoch genug, damit die Margen schneller steigen als die Finanzierungskosten.

Der Bear-Case ist ebenso eindeutig. Wenn die KI-Kapazität weniger knapp wird, die Kundenpreise sich abschwächen oder die Kreditaufnahme teuer bleibt, könnte CoreWeave auf einer großen Kapitalbasis sitzen bleiben, die niedrigere als erwartete Renditen abwirft.

Der Rückgang am Mittwoch deutet nicht darauf hin, dass Kunden keine GPUs mehr wollen. Intrators Aussagen deuten auf das Gegenteil hin.

Die schwierigere Frage ist, was passiert, nachdem CoreWeave diese GPUs erhalten hat.