Verliert Europas Aktienmarkt endlich das Image der Value‑Falle?

Der europäische Aktienmarkt wirkt zunehmend weniger wie die wachstumsschwache Value‑Falle, mit der Investoren die Region lange assoziierten, sagen UBS‑Strategen. Sie sehen eine Kombination aus Künstlicher Intelligenz, Infrastrukturinvestitionen und fiskalischer Expansion, die eine neue Investmentchance schafft.

Die von Gerry Fowler geführten UBS‑Strategen argumentieren, dass Investoren unterschätzen könnten, wie stark sich der europäische Markt verändert hat, berichtete MarketWatch.

„Vergessen Sie die abgedroschene Karikatur Europas als wachstumsschwache Value‑Falle“, sagten die Strategen.

Heute seien europäische Aktien ein qualitativ hochwertigerer und besser kapitalisierter Markt als vor der globalen Finanzkrise 2008, mit partieller Beteiligung am KI‑ und Rechenzentrums‑Investitionszyklus, steigenden fiskalischen Ausgaben und einer starken globalen Ausrichtung, argumentieren sie.

Der STOXX Europe 600 hat in diesem Jahr mehr als 7% zugelegt, verglichen mit einem Plus von über 11% beim S&P 500.

Investoren flossen in der ersten Hälfte 2026 mit der schnellsten Geschwindigkeit seit fünf Jahren in europäische Aktien, da Unternehmen den globalen Energieschock abfederten und starke Gewinnsteigerungen erzielten, so Goldman Sachs Research.

Europäische Aktien profitieren vom KI‑Boom

Europäische Aktien haben möglicherweise nicht dieselbe Konzentration an reinen KI‑Unternehmen wie der US‑Markt, aber UBS sieht zunehmende Exponierung durch Halbleiterausrüstung, Elektrifizierung, Automatisierung und Rechenzentrums‑Infrastruktur.

Unternehmen wie ASML, Schneider Electric, Siemens und Siemens Energy dürften von den enormen Investitionen profitieren, die zum Aufbau von KI‑Infrastruktur und Stromnetzen nötig sind.

Industrielle Unternehmen wie Siemens, Schneider Electric und Rolls‑Royce bieten zudem Exponierung in Bereichen wie Elektrifizierung, Automatisierung, Netze, Luft‑ und Raumfahrt sowie Verteidigung.

UBS argumentiert, dass dies europäischen Investoren eine Möglichkeit gibt, am KI‑ und Rechenzentrums‑Investitionszyklus teilzuhaben, ohne die gleichen Bewertungsniveaus zu bezahlen, die einigen US‑Technologiewerten anhaften.

Europäische Banken sind ein weiterer Teil des bullischen Arguments.

Der Sektor hat sich in den letzten zwei Jahren mehr als verdoppelt, verglichen mit Zuwächsen von etwas mehr als 30% bei US‑Banken.

Das UBS‑Team glaubt, dass europäische Kreditinstitute in einen frühen, strukturellen Zyklus einer erneuten Verschuldungsaufnahme eintreten, angetrieben durch Investitionsausgaben.

Europas globale Unternehmen können das heimische Wachstum übertreffen

Ein großer Vorteil europäischer Aktien ist, dass viele der größten Unternehmen der Region nicht von der heimischen Wirtschaft abhängen.

Etwa 50% des Umsatzes europäischer Unternehmen werden außerhalb der Region erzielt, bei den 20 größten Titeln steigt dieser Anteil auf rund 65%, so UBS.

Diese globale Ausrichtung ermöglicht es Unternehmen zu wachsen, selbst wenn das BIP‑Wachstum in Europa verhalten bleibt.

Die Strategen führen außerdem an, dass einige europäische Unternehmen über erhebliche Preissetzungsmacht verfügen, weil sie in angebotsbegrenzten Branchen tätig sind.

„Zunehmend sind Europas Champions Preis‑Setter“, sagte UBS und verwies auf Unternehmen wie ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy und Prysmian.

Fiskalische Ausgaben zeigen sich mittlerweile auch in den Einkaufsmanagerindizes und stellen damit eine weitere potenzielle Quelle wirtschaftlicher Unterstützung dar.

Investoren bleiben untergewichtet in Europa

Vielleicht der wichtigste Grund, warum UBS weiteres Aufwärtspotenzial sieht, ist, dass internationale Investoren noch nicht vollständig zu europäischen Aktien zurückgekehrt sind.

Die Strategen sagten, ihre Crowding‑Daten zeigten „keinen nennenswerten Aufbau von Positionierungen in Europa“, seit das Interesse der Anleger im März nachließ.

Die Positionierung in Europa hat sich stattdessen nahezu neutralisiert, während die US‑Positionierung nahe Rekordhochs verharrt.

Das schafft ein potenziell günstiges Szenario, falls die Gewinndynamik sich verbessert und globale Investoren beginnen, Kapital in die Region umzuschichten.

Passive Kapitalzuflüsse zeigen bereits frühe Anzeichen dieses Wandels.

Die Zuflüsse in Nicht‑US‑Aktien sind zurückgekehrt, wobei Europa etwa 55% dieser Allokationen erhielt.

UBS sagte, dass ETF‑Käufe relativ zur Marktkapitalisierung, die hinter den USA zurückgefallen waren, sich nun erholen.

„Es ist nur sehr wenig Crowding‑Risiko in der aktuellen Sektorführung eingebettet“, sagten die Strategen.

Goldman Sachs hat kürzlich seine Prognose für das Top‑down‑EPS‑Wachstum für das Gesamtjahr im STOXX Europe 600‑Index, der auch britische Aktien umfasst, von 10% auf 15% angehoben.

Höhere Zinsen bleiben ein zentrales Risiko

Der positive Ausblick ist nicht ohne Risiken, insbesondere durch Zinsen.

UBS fand eine starke Beziehung zwischen europäischen Aktienbewertungen und einer Kombination aus der Rendite der US‑10‑jährigen Treasury‑Anleihe und europäischen High‑Yield‑Kreditspreads.

Höhere Renditen erhöhen den Abzinsungssatz für künftige Unternehmensgewinne und können somit Druck auf die Kurs‑Gewinn‑Verhältnisse (KGV) ausüben, die Investoren zu zahlen bereit sind.

„Die Beziehung ist besonders eng für europäische Aktien“, sagte UBS und fügte hinzu, dass der jüngste Anstieg der Renditen für ein niedrigeres Bewertungsmultiple spricht, wenn andere Faktoren unverändert bleiben.

Die Strategen glauben jedoch, dass die potenziellen Auswirkungen höherer Zinsen durch stärkeres wirtschaftliches und Gewinnwachstum ausgeglichen werden können.

„Aber nicht alle Bedingungen bleiben gleich“, sagten sie. „Eine echte Beschleunigung des Wachstums rechtfertigt eine Kompression der Eigenkapitalrisikoprämie.“

„Die vorherrschende Erzählung, dass Europa Schwierigkeiten hat, Gewinnwachstum zu erzeugen, steht zunehmend im Widerspruch zu den Daten“, sagte Sharon Bell von Goldman Sachs Research.

„Das Gewinn‑je‑Aktie‑Wachstum für das erste Halbjahr verläuft auf dem stärksten Niveau seit drei Jahren und kommt bemerkenswerterweise trotz eines erneuten Energieschocks zustande", sagte sie.